Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec des résultats supérieurs aux attentes. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’est élevé à 9667 milliards de RMB, soit + 26,48% / + 16,73% d’une année sur l’autre / d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a continué d’augmenter fortement; Réaliser un bénéfice net de 675 millions de RMB pour la société mère, soit – 39,08% par rapport à l’année précédente / + 258%; La baisse du bénéfice net est principalement attribuable à la base élevée du bénéfice net au cours de la même période l’an dernier (bénéfice net de 21q1 de 1108 milliard de RMB, en hausse de 106,59% par rapport à l’année précédente).
L’augmentation des bénéfices est une excellente fenêtre d’observation de la ténacité des bénéfices. 22q1 amélioration marginale de la structure de l’offre et de la demande de pâtes et papiers, côté de la demande: le papier culturel est entré dans la saison de pointe traditionnelle, la libération des commandes de publication a stimulé la demande intérieure, et les ventes à l’exportation ont poursuivi le boom du 21q4; Côté de l’offre: sous l’influence de facteurs tels que la pénurie de transport maritime et l’augmentation de l’énergie, le volume des importations de papier culturel a diminué, la pression sur l’offre a été soulagée, et la pression à la hausse du côté des coûts a accéléré le dégagement des petites et moyennes capacités de production de l’industrie, de sorte que le modèle d’offre est bon; Côté coût: le prix de la pâte à papier fluctue et augmente, ce qui constitue un soutien solide au prix du papier. L’échelle des revenus du 22q1 de l’entreprise a considérablement augmenté sous la hausse des prix et la libération de la capacité, avec un chiffre d’affaires trimestriel de près de 10 milliards de RMB; L’extrémité des bénéfices a réalisé une forte élasticité dans le contexte de la libération de la capacité de production de pâte à papier et de la baisse des coûts énergétiques, comme le charbon, et s’est considérablement améliorée par rapport à l’année précédente.
Le projet d’intégration de la pâte forestière et du papier de 5,25 millions de tonnes à Nanning a été mis en œuvre de manière ordonnée afin de consolider la position de chef de file de la fabrication globale du papier. Depuis la signature de l’Accord d’investissement en février, l’entreprise a fait progresser de façon ordonnée le projet de construction intégrée de 5,25 millions de tonnes de pâte forestière et de papier à Nanning, dans le Guangxi. Selon l’Accord d’investissement, les principaux produits comprennent du papier d’emballage de haute qualité, du papier plastique de remplacement, du papier couché, du papier double adhésif, des nouveaux matériaux spéciaux à base de papier, de la pâte à papier et d’autres produits, ainsi que des équipements de soutien tels que l’emballage, l’impression, le traitement en profondeur du papier, La mise en service enrichira encore la matrice de produits de l’entreprise, créera un système complet d’approvisionnement en matières premières et améliorera continuellement la compétitivité de base de l’entreprise.
Q2 a lancé un nouveau cycle d’augmentation des prix, la basse saison approche de la bonne gestion de la ténacité. Depuis le deuxième trimestre, le prix du papier est resté élevé. Récemment, les entreprises de papier ont publié une nouvelle série de lettres d’augmentation des prix, plus précisément, le papier culturel a augmenté de 200 yuans / tonne à partir de mai, et la carte blanche a augmenté de 300 yuans / tonne. Le papier culturel et le papier de film de douche de l’entreprise sont augmentés de 200 yuans par tonne. Nous sommes optimistes que l’entreprise utilisera sa propre pulpe pour consolider l’avantage de coût sous le prix élevé de la pulpe, et le prix élevé de la pulpe près de la fin de la saison + le coût élevé accélérera le dégagement de l’industrie. L’entreprise, en tant que leader diversifié de la pulpe et du papier, a la ténacité d’exploitation et devrait continuellement augmenter sa part de marché. Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 30,35 / 34,56 / 3664 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, soit + 2,6% / 13,9% / 6,0% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 10,5x / 9,2x / 8,7x, ce qui maintient la Cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques. Les prix des matières premières fluctuent considérablement, la capacité de production est inférieure aux prévisions, la concurrence sur le marché s’intensifie et le risque d’épidémies répétées.
