Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) ( Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) )
Faits saillants des résultats financiers: 1. Les revenus du 1q22 se sont accélérés pour se réchauffer et le bénéfice net a maintenu une croissance élevée de 20%. L’augmentation des revenus et des ppop pour l’ensemble de l’année 2021 a continué d’augmenter légèrement, avec une reprise accélérée au premier trimestre et une augmentation de 9% des ppop d’une année sur l’autre; Sous l’excellente qualité des actifs, la provision est restée stable dans l’ensemble et le bénéfice net a augmenté de plus de 20% d’une année sur l’autre, soit 22% et 21% d’une année sur l’autre. 2. 1q22 le revenu net d’intérêt a augmenté de + 22,6% par rapport à l’année précédente, le volume et le prix ont augmenté simultanément, ce qui a eu une incidence sur la base inférieure du quatrième trimestre. Du point de vue de la croissance de l’échelle, le premier trimestre a augmenté de 3,6% par rapport à l’année précédente. Du point de vue de l’écart d’intérêt, l’actif 1q22 a entraîné une augmentation de l’écart d’intérêt de 32 pb à 2,05%. 3. Au quatrième trimestre, les prêts aux entreprises ont continué de croître de façon satisfaisante, ce qui a permis de maintenir l’échelle globale des prêts à un niveau stable. Au premier trimestre, le taux de croissance des prêts individuels a repris, ce qui a soutenu la croissance des prêts de 3,5% par rapport à l’année précédente. Les prêts 4q et 1Q ont augmenté respectivement de 31,6 et 3,33 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 3,4% et 3,5% par rapport à l’année précédente, dont + 3,3% par rapport à l’année précédente, tandis que les prêts de détail ont augmenté de 1,01 milliard de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 4,1% par rapport à l’année précédente, ce qui représente 45% et 15,6% des actifs portant intérêt. 4. La qualité des actifs est excellente. L’identification des défauts de l’entreprise est très stricte, les défauts de plus de 90 jours ne représentent que 28% des défauts et les prêts en retard ne représentent que 49% des défauts. Sur cette base, le taux de non – performance de l’entreprise est tombé à 0,99%. La part des prêts concernés est de 2,41%, le niveau le plus élevé depuis 2015. Le taux de couverture des provisions est de 420% et la capacité de couverture des risques demeure excellente. 5. La stratégie urbaine de Suzhou continue de progresser. En 2021, la part des activités de crédit dans la zone urbaine de Suzhou (à l’exclusion de Wujiang) est passée de 10,60% à 16,61%, soit une augmentation de 6,01 points de pourcentage; En 2022, la part de la zone urbaine de Suzhou (à l’exclusion de Wujiang) a encore augmenté de 0,60 point de pourcentage pour atteindre 17,21%.
Suggestion d’investissement: 2022e, 2023epb0. 66x / 0,60x; Pe6. 70x / 5.67x (Agricultural and Commercial Bank pb0.67x / 0.61x; pe6.52×6.84x), l’entreprise est basée dans la zone économique de Suzhou, les activités de dépôt et de prêt continuent d’augmenter fortement, la contribution des dépôts, des prêts et des revenus du secteur des affaires de détail continue d’augmenter, et la qualité des actifs est encore renforcée. Parallèlement à la stabilisation et à la reprise de l’écart de taux d’intérêt de l’entreprise et à la promotion continue de la stratégie urbaine de Suzhou, il est suggéré d’accorder une attention positive.
Ajustement des prévisions de bénéfices: Nous ajustons les prévisions de bénéfices en fonction des rapports annuels et trimestriels de 2021. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 44,66 / 51,70 / 5 936 milliards de RMB (la valeur précédente est de 47,63 / 53,21 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 16,4% / 15,7% / 14,8%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 13,92 / 16,44 / 1 933,9 milliards de RMB (la valeur précédente était de 11,33 / 12,67 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 20,0% / 18,1% / 17,6%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’orienter les institutions financières vers les entités pour qu’elles transfèrent des bénéfices et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, ajuster le rendement des prêts aux entreprises à 5,00% / 5,00% / 5,00%; Le rendement des placements obligataires est de 2,80% / 2,80% / 2,80%. 2. Les dépôts de la société sont soumis à des pressions concurrentielles, le taux d’intérêt est augmenté et le taux d’intérêt des dépôts est ajusté à 2,00% / 2,00% / 2,00%. 3. La qualité des actifs de la société est bonne, la force de la provision est affaiblie et les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 1,44% / 1,32% / 1,27%.
Conseils sur les risques: la macro – économie est confrontée à des pressions à la baisse, la concurrence des dépôts des entreprises est confrontée à des pressions et les résultats des opérations ne sont pas à la hauteur des attentes.
