Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) ( Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) )
Principaux points d’investissement:
Le 28 avril 2022, la compagnie a publié son premier rapport trimestriel pour 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 575 milliards de RMB au premier trimestre, en hausse de 90,65% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1723 milliard de RMB, en hausse de 384,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 1 717 millions de RMB, en hausse de 389,60% d’une année sur l’autre.
Les prix des principaux produits ont fortement augmenté d’une année sur l’autre et les résultats du premier trimestre de l’entreprise ont augmenté. Au cours du premier trimestre de 2022, l’industrie chimique a connu un cycle prospère depuis 2021. Les prix de vente des principaux produits de l’entreprise, tels que le glyphosate, le phosphore jaune, les engrais phosphatés et le diméthylsulfoxyde, ont continué de maintenir un niveau élevé. Au cours du premier trimestre de 2022, les prix de la roche phosphatée, du phosphore jaune, du tripolyphosphate de sodium de qualité industrielle, du tripolyphosphate de sodium de qualité alimentaire, de l’hexamétaphosphate de sodium de qualité industrielle, de l’hexamétaphosphate de sodium de qualité alimentaire, du phosphate d’ammonium, du silicone organique et du glyphosate ont augmenté de 89,87%, 96,76%, 44,38%, 88,51%, 47,61%, 83,47%, 50,37%, 44,88% et 202,41% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus. En termes de rentabilité, la marge brute de la société au premier trimestre était de 35,91%, en hausse de 14,15 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 7,42 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 24,72%, en hausse de 16,16 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 3,58 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La rentabilité de l’entreprise au premier trimestre a diminué d’une année sur l’autre et devrait être liée à la baisse des prix de certains produits Q1 d’une année sur l’autre.
La filiale a l’intention d’acquérir 51% des actions de Xingxing Lantian et d’améliorer la structure de la chaîne industrielle des engrais phosphatés. La filiale à part entière de la société, Yidu xingfa, a l’intention d’acquérir 51% des actions de Yichang Xingxing Lantian détenues par l’actionnaire contrôlant de la société, Yichang xingfa, au prix de transaction de 2591406 millions de RMB. Une fois cette transaction terminée, Xingxing Lantian deviendra la filiale à part entière de la société. Cette transaction est favorable à l’amélioration de la chaîne industrielle des engrais phosphatés de l’entreprise. Xingxing Lantian a une capacité de production d’ammoniac synthétique de 400000 tonnes / an. L’ammoniac synthétique est une matière première importante pour la production d’engrais phosphatés. Après avoir contrôlé Xingxing Lantian, la société renforcera encore la capacité de garantie des matières premières. En outre, en raison de l’amélioration continue de la demande en aval, le prix de l’ammoniac synthétique a maintenu la tendance à la hausse au cours des dernières années, ce qui a permis à Xingxing Blue Sky d’améliorer continuellement sa rentabilité. Cette acquisition est favorable à l’amélioration des résultats d’exploitation de l’entreprise.
De nombreux projets progressent régulièrement et favorisent l’expansion de l’entreprise. En ce qui concerne le minerai de phosphate, le projet minier de 2 millions de tonnes / an de la mine de phosphate houping en construction par la société devrait être achevé et mis en service au deuxième semestre de 2022. En ce qui concerne le glyphosate, la Mongolie intérieure xingfa construit actuellement une capacité de 50 000 tonnes / an de glyphosate, qui devrait être mise en production au deuxième trimestre de 2022, lorsque la capacité de glyphosate de la compagnie augmentera à 230000 tonnes / an. En ce qui concerne le silicium organique, la société contrôle l’unit é de production monomère de silicium organique de 400000 tonnes / an actuellement en construction dans la Sous – société Inner Mongolia xingfa, qui devrait être achevée et mise en service en juin 2023. En ce qui concerne les produits chimiques électroniques, Xingfu Electronics est en train de construire un nouveau projet d’acide sulfurique de qualité IC de 40 000 tonnes / an, qui devrait être mis en service par étapes au cours du premier semestre de 2022. En outre, la société a créé une coentreprise avec Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799)
Proposition d’investissement: d’ici 2022, les prix des principaux produits de l’entreprise, y compris le phosphore jaune et les produits chimiques fins au phosphore, le glyphosate et les produits liés au silicium organique, seront relativement élevés. Nous croyons que la capacité de production supplémentaire future du phosphore jaune et du glyphosate sera limitée et que le climat de l’industrie devrait être maintenu. Entre – temps, les projets en construction de la compagnie progressent régulièrement, et la libération progressive de la nouvelle capacité de production par la suite profitera à la compagnie pour exercer l’effet d’échelle, augmentant le bénéfice de base par action de la compagnie de 2022 à 2023 à RMB 4,36 et RMB 4,56, et maintenant le prix des actions correspondant à PE est 7,23 et 6,92 fois, de sorte que la cote de recommandation prudente est maintenue.
Indice de risque: risque accru de concurrence industrielle; Risque de faiblesse de la demande en aval; Risque de baisse des prix et des écarts de prix des produits; Risque que les projets en cours et proposés ne progressent pas comme prévu; Les catastrophes naturelles ou causées par l’homme et d’autres cas de force majeure se produisent.
