China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
Événements:
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 172,1 milliards de RMB au 22q1, en hausse de 13,3%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5,09 milliards de RMB, en hausse de 17,7%; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 4,93 milliards de RMB, soit une augmentation de 17,2%.
Entre – temps, la compagnie a annoncé la création d’une société d’énergie éolienne offshore avec un investissement conjoint de la CCPIT: la filiale de la compagnie, la troisième administration de navigation et les parties liées de la CCPIT, et China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , Guohua Investment et Vision Energy ont conjointement investi environ 2,5 milliards de RMB pour Parmi eux, sanhang a versé 925 millions de RMB en espèces et en nature, détenant 37% des capitaux propres de Offshore Wind Power Company.
Commentaires:
La croissance des revenus a été suffisamment résiliente, avec une forte augmentation du ratio de l’Anneau unique nouvellement signé pour atteindre le « seuil rouge »: 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 172,1 milliards de RMB, en hausse de 13,3% par rapport à l’année précédente. Sur la base de la base élevée de l’année dernière, la société a encore réalisé une croissance à deux chiffres, avec une grande résilience. Au cours du premier trimestre de 2022, le montant des nouveaux contrats signés par la société s’élevait à 430,7 milliards de RMB, soit + 4,9% d’une année sur l’autre et + 64,9% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’atteindre 30% de l’objectif annuel (calculé par une augmentation de 11,8% sur la base du montant des nouveaux contrats signés en 2021 de 1267912 milliards de RMB). Parmi eux, les nouvelles commandes signées pour la construction d’immobilisations / la conception d’immobilisations / les activités de dragage / d’autres activités sont respectivement de 3793 / 165 / 325 / 2,4 milliards de RMB, en hausse de 5,9% / 25,2% / – 10,5% / – 18,7%.
La rentabilité globale est stable et le contrôle du taux de charge au cours de la période est bon: 2022q1, la marge brute globale de la société est de 11,7%, en hausse de – 0,2 PCT par rapport à la même période l’an dernier, qui est restée stable dans l’ensemble. Le taux des d épenses au cours de la période globale est de 6,5%, avec une augmentation de 0,7 PCT, dont 0,2% / 2,5% / 1,1% / 2,6% pour les dépenses de vente / gestion / finances / R & D et – 0,02 / – 0,8 / – 0,2 / 0,3% pour les dépenses de R & D. l’augmentation du taux des dépenses de R & D est principalement due à l’intensification des efforts de R & D de l’entreprise. 2022q1, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie se sont élevés à – 33,36 milliards de RMB, principalement en raison de la norme comptable no 14 qui a normalisé les contrats de projet de PPP, ce qui a entraîné des différences dans la présentation des flux de trésorerie des activités d’exploitation au cours de la période en cours par rapport à la même période de l’année précédente.
Création d’une coentreprise Sea Wind Company pour consolider la position de leader de Sea Wind: l’entreprise est entrée plus tôt dans le domaine de l’installation et de l’entretien d’énergie éolienne en mer, avec une riche expérience de la construction et de l’exploitation en mer et un excellent équipement d’exploitation, et a un avantage absolu Dans ce domaine. La création conjointe d’une société d’énergie éolienne offshore jouera pleinement le rôle de chef de file du CAAC dans les domaines de la construction offshore, de l’exploitation, de l’inspection de l’équipement de ventilateur, des services d’exploitation et d’entretien ultérieurs et d’autres domaines d’activité, afin de construire la marque et la compétitivité de l’industrie de l’énergie éolienne offshore et d’avoir un effet positif sur le marché à grande échelle et fin de l’entreprise.
La réévaluation de la valeur de l’entreprise par les FPI d’infrastructure publique est optimiste: les FPI d’autoroute Huaxia China Communications Construction Company Limited(601800) Le volume d’actifs des autoroutes existantes de la compagnie est énorme (jusqu’à la fin de 2021, la compagnie a réalisé un investissement cumulé de 223,6 milliards de RMB dans des projets de franchise, dont 185,2 milliards de RMB dans des projets en période d’exploitation, ce qui représente 13% de l’actif total), ce qui profitera pleinement des possibilités historiques des FPI et promet d’accueillir une réévaluation de la valeur. Entre – temps, les FPI peuvent apporter une amélioration marginale au Rao et aux flux de trésorerie disponibles de l’entreprise, ce qui peut fournir des capitaux propres à l’entreprise pour accélérer son expansion.
Maintenir la cote d ‘« achat » des actions a et h de la société: China Communications Construction Company Limited(601800) forte
“Kaimen Hong”; Créer une coentreprise Sea Wind Company pour consolider la position de leader de Sea wind; La réévaluation de la valeur des FPI pour l’entreprise est optimiste. Nous maintenons le SPE de la société à 1,24 Yuan, 1,36 yuan et 1,54 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et le rapport prix / bénéfice dynamique correspondant des actions A / h en 2022 est de 8,6x / 3,1x. Nous maintenons la cote d ‘« achat » des actions a et h de la société.
Conseils sur les risques: l’investissement dans la construction d’immobilisations n’a pas répondu aux attentes, le remboursement des commandes n’a pas répondu aux attentes et les FPI n’ont pas progressé comme prévu.
