Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
La voie de croissance à long terme est claire et la cote « achat » est maintenue.
Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2024 à 13,24, 17,70 et 2296 milliards de RMB, respectivement 2,87, 3,84 et 4,98 RMB / action pour le SPE correspondant. Le prix actuel des actions correspond à 55,4, 41,4 et 31,9 fois PE pour 2022 – 2024. La société a de vastes Perspectives de croissance et maintient la cote d ‘« achat ».
Les résultats sont conformes aux attentes et les investissements dans la R & D continuent d’augmenter.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 868 millions de RMB, en hausse de 12,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 251 millions de RMB, en baisse de 18,42% par rapport à l’année précédente, et les résultats ont été conformes aux attentes. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 86,53%, en baisse de 3,21 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,08 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de changements dans la structure des revenus. Du côté des dépenses, en raison de la forte augmentation du personnel de l’entreprise par rapport à la même période en 2021, divers taux de dépenses ont augmenté. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D étaient respectivement de 19,82%, 11,20% et 35,19%, en baisse de 0,8, 2,49 et 8,73 points de pourcentage d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 153 millions de RMB, en baisse de 32,76% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses salariales des employés. À la fin du premier trimestre, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 1564 milliard de RMB, en hausse de 143 millions de RMB par rapport à la fin de 2021, en hausse de 79,13% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des comptes débiteurs anticipés des activités d’abonnement, ce qui a jeté les bases solides de la croissance des activités d’abonnement subséquentes.
Croissance rapide des abonnements individuels et institutionnels
Vue par secteur d’activité: (1) les abonnements individuels et institutionnels ont connu une croissance rapide, dont 426 millions de RMB de revenus d’abonnement individuels, en hausse de 36,72% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expansion de la base d’utilisateurs et de la transformation à long terme des attributs d’utilisateurs; Les revenus des abonnements et des services institutionnels se sont élevés à 145 millions de RMB, en hausse de 78,72% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amélioration de l’expérience d’application « Cloud and collaboration » et de la promotion de la pénétration du cloud pour les clients institutionnels. Avec la promotion de la sector – forme de bureau numérique de l’entreprise, on s’attend à ce qu’elle fournisse un nouvel élan à la croissance des abonnements institutionnels; Le chiffre d’affaires autorisé de l’Organisation s’élève à 232 millions de RMB, en baisse de 10,84% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la base Q1 plus élevée en 2021, mais le rythme spécifique de promotion dans le domaine de l’innovation en matière d’information n’est pas clair à l’heure actuelle. En outre, le chiffre d’affaires de la publicité sur Internet est de 65,12 millions de RMB, en baisse de 45,88% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’optimisation de l’expérience utilisateur et de la contraction de la ligne d’affaires de la publicité.
Conseils sur les risques: le développement des activités de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
