Suzhou Recodeal Interconnect System Co.Ltd(688800) ( Suzhou Recodeal Interconnect System Co.Ltd(688800) )
Événement: le 28 avril, la compagnie a publié son rapport trimestriel 2022. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 362 millions de RMB, en hausse de 144,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 55 763400 RMB, en hausse de 241,11% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 47 053500 RMB, en hausse de 232,7% d’une année sur l’autre.
Les revenus augmentent rapidement et la position concurrentielle de l’industrie est solide. Les ventes de voitures particulières neuves énergétiques ont atteint 1,07 million au premier trimestre de 2022, en hausse de 146,6% par rapport à l’année précédente, selon les données de la Fédération. Le marché craint que la position concurrentielle de l’entreprise ne soit menacée à mesure que de plus en plus de fabricants étendent leurs activités dans le domaine des nouveaux connecteurs haute tension énergétiques. Toutefois, nous croyons que la viscosité des clients, le cycle de certification et la capacité de R & D personnalisée créent conjointement des obstacles à la concurrence de l’entreprise. Face à l’avantage initial important des nouvelles entreprises entrantes, le taux de croissance des revenus de l’entreprise correspond au taux de croissance des ventes de nouveaux véhicules énergétiques dans le contexte de l’augmentation du nombre de fabricants concurrents, et la position concurrentielle avantageuse de l’entreprise dans l’industrie est maintenue. À l’avenir, avec la popularisation progressive de l’infrastructure de commutation, la perméabilité du type de véhicule électrique de commutation devrait être améliorée. En raison de l’avantage technique du connecteur de commutation, la position concurrentielle de l’entreprise devrait être encore améliorée.
L’effet d’échelle est important et la rentabilité est améliorée. Au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 25%, soit 1,91 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté contre la tendance. Nous pensons que l’une des raisons est que l’entreprise transfère une partie des coûts aux clients en ajustant les prix, et l’autre partie est principalement due à l’effet d’échelle diluant les coûts de fabrication. Le taux des dépenses de gestion de l’entreprise a diminué de 1,25 PCT d’une année sur l’autre de 2,3%, le taux des dépenses de vente de 1,37% a diminué de 1,12 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de R & D de 3,75% a diminué de 1,18 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses a considérablement diminué sous l’effet de l’échelle. La rentabilité de l’entreprise a considérablement augmenté, avec un taux d’intérêt net de 15,4% au premier trimestre, en hausse de 4,37 PCT par rapport à l’année précédente.
Augmenter régulièrement la capacité de production pour répondre à la forte demande en aval. La société a l’intention d’augmenter de 700 millions de RMB l’offre directionnelle, dont 395 millions de RMB seront utilisés pour la construction de pièces clés de nouveaux véhicules énergétiques. Une fois le projet terminé, la capacité de production de 12 millions d’ensembles de systèmes de connecteurs de nouveaux véhicules énergétiques par an sera atteinte. La construction du projet devrait être achevée dans 18 mois. On s’attend à ce que le projet atteigne un chiffre d’affaires de 600 millions de RMB et un bénéfice net annuel supplémentaire de 71,25 millions de RMB, irr15. 2%. À l’heure actuelle, l’entreprise a établi deux grandes bases de production à Suzhou et Mianyang, qui rayonnent respectivement les marchés de l’Est et du Sud – ouest de la Chine. Bien que l’entreprise ait utilisé les fonds recueillis par l’introduction en bourse pour accroître la construction de capacités dans la région de Mianyang, d’une part, la capacité de production de 1,6 million de nouveaux ensembles de connecteurs de véhicules énergétiques nouvellement construits ne peut toujours pas correspondre à la croissance de la demande du marché, d’autre part, la capacité de production de l’entreprise dans la région de l’est doit encore être renforcée pour répondre à la demande croissante des marchés voisins et étrangers. On s’attend à ce que la nouvelle capacité accélère la construction de la capacité des produits de soutien de l’entreprise dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, optimise la répartition de la capacité entre l’Est et l’ouest de la Chine et améliore encore la position de l’entreprise dans l’industrie.
Suggestions d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2024, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie pour 2022 / 23 / 24 sera de 14,7 / 23,8 / 3,69 milliards de RMB, et le bénéfice net de la société mère sera de 96 / 3,22 / 506 millions de RMB. En combinaison avec l’évaluation comparable de l’entreprise et la croissance de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 49 fois PE en 2023, maintenons la valeur marchande cible de 15,8 milliards de RMB, maintenons le prix cible de 12 mois de 146 RMB et maintenons la cote d’investissement « buy – A ».
Conseils sur les risques: la pénétration des nouveaux véhicules énergétiques n’a pas augmenté comme prévu, le processus de remplacement domestique des connecteurs n’a pas été aussi rapide que prévu et les clients en aval ont changé de fournisseur.
