Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
2022q1 la croissance des ventes à l’exportation est stable, la restauration des bénéfices sous la pression des coûts est optimiste et la cote d ‘« achat » est maintenue.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 14.912 millions de RMB (+ 13,05%) et un bénéfice net pour la société mère de 792 millions de RMB (- 29,15%). 2021q4 / 2022q1 le taux de croissance du chiffre d’affaires est respectivement de + 3,26% / + 13,46% d’une année sur l’autre et le bénéfice net revenant à la mère est respectivement de – 5,24% / + 4,60% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net non revenant à la mère est respectivement de + 58,6% / – 11,71% d’une année sur l’autre. Le résultat non récurrent de 2022q1 provient principalement de la différence de rendement des placements, comme les devises à terme. Étant donné que le coût des matières premières reste élevé, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024, et nous avons estimé que le bénéfice net de la société pour 2022 – 2024 était de 963 / 11,75 / 1366 milliard de RMB (la valeur initiale pour 2022 – 2023 était de 1004 / 1272 milliard de RMB), le SPE correspondant était de 1,17 / 1,42 / 1,65 RMB, le cours actuel des actions correspondant à PE était respectivement de 12,9 / 10,5 / 9,1 fois, ce qui nous a donné une perspective à long terme d’une exemption tarifaire et d’une baisse stable des frais de transport maritime. La baisse des prix des matières premières a entraîné une restauration rentable et le maintien de la cote « achat ».
2021q4 les ventes intérieures de nouveaux produits se sont réchauffées et les ventes à l’exportation ont repris une croissance régulière au 2022q1.
En ce qui concerne les ventes intérieures, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 32,89% (+ 9,03%), dont le chiffre d’affaires de 2021q4 / 2022q1 était respectivement de + 28,91% / + 3% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – marques, le chiffre d’affaires des ventes intérieures de mofei / Dongling / d’autres entreprises en 2021q4 a augmenté de + 16,41% / + 2,3% / + 58,7% d’une année sur l’autre. Les ventes intérieures en 2021q4 se sont réchauffées dans une large mesure ou ont été stimulées par de nouveaux produits de marque tels que mofei. La part des revenus Multi – catégories a atteint environ 10% tout au long de l’année. En ce qui concerne les ventes à l’exportation, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 11 624 milliards de RMB (+ 14,24%), dont le chiffre d’affaires de 2021q4 / 2022q1 était respectivement de – 3,7% / + 17% d’une année sur l’autre. En 2022, l’exemption tarifaire et les frais de transport maritime diminueront les commandes d’exportation ou resteront stables, et les ventes intérieures continueront de stimuler la croissance à long terme.
Les résultats de 2021 sont sous pression à court terme et l’amélioration de la qualité et de l’efficacité des coûts entraîne la restauration marginale de la rentabilité de 2022q1.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 17,61% (- 5,71%), la marge bénéficiaire brute de 2021q4 / 2022q1 était de – 3,68 PCTs / – 2,42 PCTs d’une année sur l’autre dans le même calibre, et la baisse de 2022q1 était plus étroite d’une année sur l’autre ou était due à l’ajustement des prix des produits. Côté dépenses, 2021q4 ventes / gestion / R & D / taux des dépenses financières d’une année sur l’autre – 0,4pcts / – 0,95pcts / – 0,18pcts / – 2,7pcts, 2022q1 d’une année sur l’autre – 0,68pcts / – 1,14pcts / + 0,37pcts / + 0,29pcts, l’effet global du contrôle des dépenses est bon. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt non net sera déduit de – 2,49 PCTs d’une année sur l’autre en 2021 et de + 0,57 PCTs d’une année sur l’autre en 2022q1.
Conseil de risque: le taux de change du RMB fluctue considérablement; Baisse de la demande à l’étranger; Augmentation des prix des matières premières, etc.
