Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568)

Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ( Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )

Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel du premier trimestre de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d'exploitation de 2594 milliards de RMB, en hausse de 34,66% par rapport à l'année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 666 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 24,38% par rapport à l'année précédente; 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 539 millions de RMB, en hausse de 4,14% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 92 millions de RMB, en baisse de 29,94% d'une année sur l'autre.

La réforme des canaux a entraîné des douleurs à court terme et la culture de nouveaux produits a élargi la croissance future. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d'affaires des cocktails / saveurs comestibles pré - ajustés était de 22,85 / 273 millions de RMB, en hausse de 33,49% / 37,72% par rapport à l'année précédente; En ce qui concerne le mode de vente, l'entreprise s'est concentrée sur le développement des canaux de vente au détail numériques et a réalisé une croissance annuelle des revenus de 70,29% au cours des 21 dernières années, tandis que les canaux hors ligne / prêts à boire ont atteint respectivement + 23,70% / + 52,35% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de la compagnie pour chaque trimestre du premier au quatrième trimestre de 2021 était de 5,17 / 6,95 / 7,03 / 680 millions de RMB, en hausse de 52,88% / 54,35% / 30,98% / 12,97% par rapport à l'année précédente; 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 539 millions de RMB, en hausse de 4,14% par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires de l'entreprise a diminué par rapport à l'année précédente. Premièrement, l'entreprise a commencé à mettre en œuvre la réforme de l'aplatissement des canaux, en éliminant les niveaux régionaux, en améliorant l'efficacité de la gestion et de la communication, ce qui a entraîné des difficultés à court terme; Deuxièmement, bien que le rafraîchissement ait enregistré une croissance rapide et soit devenu la troisième catégorie de l'entreprise, nous estimons qu'à l'heure actuelle, les portraits de foule et les scènes de consommation en sont encore au stade de la culture et que les ventes d'alcool léger sont réparties à court ou à un certain niveau; Troisièmement, l'impact des événements et des épidémies sur la logistique et d'autres expéditions; Quatrièmement, l'intensification de la concurrence sur le marché et l'augmentation des prix des entreprises ont une certaine influence sur les ventes.

Les coûts et le marketing font que les bénéfices sont sous pression et ne modifient pas la logique de croissance à l'avenir. En 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 65,43%, soit - 0,07 PCT par rapport à l'année précédente; Les taux de d épenses de vente / gestion / finances / R & D sont respectivement de 21,85% / 5,26% / - 0,79% / 2,82%, avec une variation annuelle de - 0,37 / + 0,03 / - 0,38 / - 0,49 PCT; Au cours du 22q1, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 62,51%, soit - 4,81 PCT par rapport à l'année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion / finances / R & D était respectivement de 25,58% / 6,76% / - 0,16% / 3,26%, avec une variation annuelle de + 2,93 / + 2,19 / + 1,43 / + 0,71 PCT. Les marges bénéficiaires des 21q4 et 22q1 de l'entreprise sont sous pression et nous pensons qu'elles sont liées à l'augmentation des dépenses de l'entreprise pour l'éducation des consommateurs. Entre - temps, l'augmentation du coût des matières premières en amont exerce également une certaine pression sur les bénéfices.

La réforme des canaux et l'orientation rafraîchissante ont jeté les bases de la croissance et accéléré le développement de l'entreprise. Nous pensons que la réforme des canaux et la consolidation de l'orientation claire sont au cœur de l'observation des changements fondamentaux de l'entreprise. En ce qui concerne la réforme des canaux, la gestion des canaux dans le passé de l'entreprise convient mieux à l'augmentation des ventes sous le dividende de catégorie. À l'avenir, avec l'augmentation progressive du SKU de l'entreprise et l'amélioration continue du réseau de canaux, la gestion fine est mise à l'ordre du jour. L'aplatissement des canaux est propice à l'affaissement des canaux de l'entreprise et à l'amélioration de l'efficacité de la gestion. En ce qui concerne le positionnement rafraîchissant, avec l'augmentation de la gamme de produits de l'entreprise, la disposition de la bande de prix de l'entreprise s'élargit et la population de couverture augmente, ce qui rend également le positionnement des produits plus précis. L'augmentation des dépenses de l'entreprise permet de mieux positionner les produits, tout en cultivant les consommateurs potentiels et en accumulant des actifs pour les segments clés de la gamme de produits, ce qui est propice au développement à long terme de l'entreprise. Nous pensons que la logique de base de l'entreprise réside dans l'amélioration continue du scénario de consommation, et c'est autour de cela que la réforme actuelle de l'entreprise et le lancement de nouveaux produits continuent de se consolider. Nous suggérons de prêter une attention active à la réforme et à la culture rafraîchissante de l'entreprise, en attendant que les fondamentaux de l'entreprise s'accélèrent.

Prévision des bénéfices: en raison de la réforme des canaux de la société et de l'augmentation des coûts et d'autres facteurs, on s'attend à ce que le chiffre d'affaires réalisé par la société en 2022 - 2023 passe de 3,7 / 5 milliards de RMB à 3,3 / 4,2 milliards de RMB, soit + 28,60% / 27,02% d'une année sur l'autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère passe de 1,1 / 1,5 milliard de RMB à 8 / 1 milliard de RMB, soit + 20,18% / 30

Conseils sur les risques: risque pour la salubrité des aliments, concurrence accrue dans l'industrie, incidence de l'épidémie de covid - 19, risque d'augmentation des coûts.

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