Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Événements
Dans la soirée du 28 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le chiffre d’affaires de la compagnie en 2021 s’élevait à 25,35 milliards de RMB, en hausse de 20,14%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7508 milliards de RMB, en hausse de 0,34%; Le bénéfice non net de 7 373 milliards de RMB a été déduit, en hausse de 30,44%. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’est élevé à 13 026 milliards de RMB, soit une augmentation de 23,82%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4985 milliards de RMB, en hausse de 29,07%; Le bénéfice non net de 4898 milliards de RMB a été déduit, en hausse de 28,53%.
Principaux points d’investissement
L’effet du réservoir est évident en raison de l’accélération du rapport d’anneau de quatre saisons
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 25,35 milliards de RMB, soit une augmentation de 20,14%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7508 milliards de RMB, en hausse de 0,34%; Le bénéfice non net déduit est de 7373 milliards de RMB, en hausse de 30,44%, ce qui correspond à une diminution d’environ 2 milliards de RMB du résultat du compte non courant, en particulier Boc International (China) Co.Ltd(601696) juste valeur. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 3408 milliards de RMB (en hausse de 56%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 295 millions de RMB (en baisse de 0,5%) et le bénéfice non net était de 523 millions de RMB (en hausse de 2860%). La marge brute était de 75,32% en 2021 (essentiellement inchangée), dont 77,85% en 2021q4 (avec une augmentation de 21 PCT), ce qui est dû à l’optimisation de la structure des produits, en particulier à l’impulsion de la série dream. Le taux d’intérêt net en 2021 était de 29,64% (moins 0,2 PCT), dont 8,62% (moins 36,29 PCT) pour 2021q4, ce qui est dû au taux des dépenses de vente de 39,37% (augmentation de 19 PCT, ce qui est dû à l’augmentation des salaires et des dépenses de promotion des employés au Quatrième trimestre). Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’est élevé à 13 026 milliards de RMB, soit une augmentation de 23,82%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4985 milliards de RMB, en hausse de 29,07%; Après déduction du bénéfice non net de 4898 milliards de RMB, en hausse de 28,53%, le premier trimestre a été marqué comme prévu. Le passif contractuel à la fin de 2021 était de 15,8 milliards de RMB, en hausse de 9,3 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; À la fin du premier trimestre de 2021, le passif contractuel était de 9,8 milliards de RMB, en baisse de 6 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, en hausse de 3,6 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, et l’effet du réservoir devenait de plus en plus évident. Objectif opérationnel 2022: atteindre une augmentation égale des revenus d’exploitation de plus de 15%.
La structure des produits continue d’être optimisée et la proportion d’extrants provinciaux continue d’augmenter.
En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires des produits vinicoles de moyenne et de haute qualité s’élevait à 21 521 milliards de RMB (soit une augmentation de 22%), soit 84,9%, et la marge brute était de 81,28% (soit une augmentation de 1,4 PCT), ce qui est dû à l’optimisation continue de la structure des produits, en particulier à l’augmentation de la proportion de produits classiques bleus. Le chiffre d’affaires de l’alcool ordinaire s’est élevé à 3118 milliards de RMB (en hausse de 16%), soit 12,3%, avec une marge brute de 46,32% (en hausse de 9 PCT). Du point de vue du volume et du prix, en 2021, le volume des ventes d’alcool s’élevait à 184000 tonnes (soit une augmentation de 18%), et le prix de la tonne correspondante était de 132800 yuan / tonne (soit une augmentation de 2%).
Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires de la province en 2021 s’élevait à 11 556 milliards de RMB (soit une augmentation de 21%), soit 45,6% (soit une augmentation de 0,6 PCT). Le chiffre d’affaires à l’extérieur de la province s’élevait à 13 083 milliards de RMB (en hausse de 21%), soit 51,6% (en hausse de 1,1 PCT), et la proportion à l’intérieur et à l’extérieur de la province était de 47: 53.
Selon les canaux, le chiffre d’affaires de la distribution en 2021 s’élevait à 24 274 milliards de RMB (soit une augmentation de 21%), soit 95,8% (soit une diminution de 7 PCT). Les ventes directes se sont élevées à 365 millions de RMB (12% de plus), soit 1,4% (1 PCT de plus). À la fin de 2021, il y avait 8 142 distributeurs, dont 2 950 dans la province et 5 192 à l’extérieur de la province. La variation du nombre de concessionnaires est principalement due à l’optimisation de la structure et de la disposition des concessionnaires par l’entreprise, en mettant l’accent sur la construction de produits stratégiques de premier plan, en se concentrant sur le principe de la sécurité des concessionnaires et de l’enrichissement des concessionnaires.
Quatre points de vue sur l’avenir de la deuxième entreprise
2022 Plan d’affaires: 1) axé sur les produits, avec comme objectif de travail « une gamme de produits plus claire, des produits de pointe plus ciblés, des produits haut de gamme et de nouveaux plans pour les vins anciens et célèbres »; Tirer parti de la commercialisation pour réaliser l’affaissement de l’Organisation de commercialisation, se concentrer sur la nationalisation et le Haut de gamme, élargir l’accroissement de la liqueur shuanggou et noble, équilibrer le volume et le prix du marché à l’intérieur de la province et optimiser la structure des produits du marché à l’extérieur de la province; Promouvoir la marque et adhérer au principe des « quatre hauteurs » de « forte occupation, grande différence, forte résonance et grande réputation »; Organiser des équipes de talents axées sur la création d’entreprises secondaires.
La société a mis en œuvre un plan d’incitation au capital et a proposé des exigences d’évaluation d’au moins 15% des revenus en 2021 et 2022 afin d’accélérer le retour sur la bonne voie. À l’heure actuelle, M6 + est la stratégie principale, et m3 Crystal Bottle suit la stratégie. Tianzhi Blue Upgrade Product a été mis sur le marché. Après le test de la Journée nationale de la mi – automne de cette année, on s’attend à ce qu’il revienne à environ 60%. Il sera testé pour La deuxième haute saison au Festival de printemps 2022. Compte tenu de la formation de l’énergie potentielle de Dream Blue, de l’accélération du volume de M6 +, de l’accélération de la récupération de la bouteille de cristal m3, de l’inventaire de la mer et du ciel Bénin et de la stabilité des prix, nous pensons qu’il est logique que la prochaine mise à niveau de la mer bleue et de la M9, la mer bleue à l’énergie potentielle de croissance de l’entreprise a diminué, l’entreprise accélère l’entrée dans une voie de développement bénigne.
Les quatre points de vue de l’entreprise à l’avenir: premièrement, M6 + est le moteur de puissance de l’entreprise à l’avenir, qui atteint deux objectifs par M6 +: la dimension des ventes et la dimension financière sont supérieures à 10 milliards de RMB; Deuxièmement, la bande de prix de 400 – 500 yuans pour le positionnement de la bouteille de cristal m3 devrait accélérer la récupération. Le bleu de la mer et le bleu du ciel garantissent la stabilité du disque de base et la bande de prix se déplace vers le haut (le positionnement bleu de la mer est estimé à 150 – 200 yuans et le positionnement bleu du ciel à 300 – 400 yuans); Troisièmement, la reprise de la marque shuanggou, les ventes futures de shuanggou devraient dépasser 10 milliards; Quatrièmement, le vin Guizhou Guizhou (acheté par Yanghe en juin 2016) devrait avoir une part de la sauce soja chaude et se développer rapidement. Au fur et à mesure que M6 + deviendra progressivement le nouveau moteur de l’entreprise, il continuera de consolider la position de l’entreprise parmi les trois premières catégories d’alcool, tout en offrant certaines possibilités à l’entreprise d’entrer dans le camp de l’alcool haut de gamme.
Prévisions de bénéfices
Nous croyons que l’entreprise est entrée dans une nouvelle phase et continue d’être optimiste quant à l’accélération du retour sur la bonne voie et de l’amélioration marginale. Nous prévoyons que le SPE sera de 6,37 / 7,93 / 9,68 RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le prix actuel des actions sera 23 / 18 / 15 fois PE respectivement, afin de maintenir la cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Le risque macro – économique à la baisse, la consommation entraînée par l’épidémie, la croissance de M6 + plus faible que prévu, la haute saison de m3 Crystal Bottle plus faible que prévu, la haute saison de tianlan plus faible que prévu, l’ajustement de hailan plus faible que prévu, la croissance de la marque shuanggou plus faible que prévu, etc.
