Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Questions:
Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 02%, en hausse de 2,31 PCT par rapport à la même période l’an dernier, et le rapport est stable. L’actif total à la fin de la période était de 2,76 billions de RMB, en hausse de 5,6% par rapport au début de l’année.
Avis de sécurité:
Les bénéfices ont maintenu une forte croissance et le taux de croissance des revenus moyens a diminué. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 26,0% d’une année sur l’autre au premier trimestre (vs + 30,7%, 2021a), ce qui a ralenti mais est resté fort. Nous estimons que les provisions constituées par la société au premier trimestre ont diminué de 10,0% d’une année sur l’autre (vs – 0,5%, 2021a), principalement en raison de la libération importante des provisions. En termes de revenus, le chiffre d’affaires de la compagnie a augmenté de 11,0% d’une année sur l’autre au premier trimestre (vs + 22,6%, 2021a), principalement en raison de l’augmentation constante des intérêts nets. Structure: 1) Le revenu net d’intérêt de la compagnie au premier trimestre a augmenté de 13,6% d’une année sur l’autre (vs + 23,0%, 2021a), a maintenu une croissance stable et a augmenté la proportion des revenus d’exploitation d’un seul trimestre de 2 PCT à 73%. Le revenu net des frais de manutention de la compagnie au premier trimestre a augmenté de 9,8% (vs + 39,8%, 2021a) d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse du taux de croissance. À notre avis, la principale raison en est que les activités de l’Agence de la compagnie sont sous pression sous l’influence du ralentissement du marché des capitaux au premier trimestre (le revenu de l’Agence de la compagnie a représenté 75,4% du revenu des frais de manutention au cours des 21 dernières années). Le revenu d’un seul trimestre représente 11% du revenu et il y a encore place à l’amélioration.
L’écart de taux d’intérêt s’est redressé et le crédit aux entreprises a continué de croître. Nous calculons l’écart d’intérêt net annualisé d’un trimestre de 1,92% (vs 1,83%, 21q4) de la compagnie sur la base du solde de fin d’exercice. Nous nous attendons à ce qu’il soit principalement affecté par l’optimisation de la structure et l’amélioration continue du coût de la dette en raison de la croissance continue et rapide du crédit. En ce qui concerne l’échelle, l’actif total à la fin du premier trimestre a augmenté de 5,6% par rapport au début de l’année et l’échelle des prêts a augmenté de 4,7% par rapport au début de l’année. Parmi eux, les prêts aux entreprises et aux particuliers ont changé de + 13,9% / – 2,3% par rapport au début de l’année, ce qui reflète la forte demande de crédit des entreprises dans la région du Jiangsu. Du côté du passif, les dépôts ont augmenté plus rapidement, les dépôts à la fin du premier trimestre ayant augmenté de 10,5% par rapport au début de l’année et de 13,0% par rapport à l’année précédente (vs + 11,1%, 21q4). Sur le plan structurel, la croissance rapide du commerce de détail a été le principal moteur, les dépôts des entreprises et des particuliers augmentant respectivement de 6,9% / 14,3% par rapport au début de l’année.
La qualité des actifs s’est améliorée et le niveau de couverture des provisions a continué d’augmenter. À la fin du premier trimestre, le taux de non – performance de l’entreprise était de 1,03%, avec une baisse de 5BP par rapport à l’année précédente, et la qualité des actifs s’est encore améliorée. Nous avons calculé que le taux de production de NPL annualisé au cours d’un seul trimestre au cours du premier trimestre de l’entreprise était de 0,40%, en baisse de 28bp d’une année sur l’autre, et que le taux de production de NPL est resté faible dans le même secteur. En ce qui concerne les indicateurs prospectifs, le taux d’intérêt de l’entreprise à la fin du premier trimestre était de 1,33%, avec une baisse de 1BP par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, la qualité des actifs de l’entreprise a continué d’être bonne. Entre – temps, les provisions de la compagnie ont continué de se consolider, avec un taux de couverture des provisions de 330% à la fin du premier trimestre, une augmentation de 22 PCT par rapport à l’année précédente, un ratio d’allocation de crédit de 3,40%, une augmentation de 7 BP par rapport à l’année précédente, et une amélioration continue de la capacité de couverture des risques.
Conseils d’investissement: Soyez optimiste quant à la libération continue des dividendes de localisation et de transformation de l’entreprise. Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Au cours des deux dernières années, avec la promotion constante du plan stratégique quinquennal de l’entreprise, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) En combinaison avec le premier rapport trimestriel de la société, nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société pour 22 – 24 ans, qui sont respectivement de 1,60 / 1,91 / 2,26 yuan pour le SPE et de 19,6% / 19,7% / 18,4% pour le taux de croissance des bénéfices. À l’heure actuelle Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
