Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Événement: le 28 avril, la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé des revenus (2 927 milliards de RMB, + 38,54%) et des bénéfices nets pour la société mère (741 millions de RMB, + 99,98%); 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 887 millions de RMB, + 66,51%, un bénéfice net pour les parents de 215 millions de RMB, 67,40% et un bénéfice trimestriel supérieur aux attentes du marché.
Les produits de base continuent d’augmenter et d’entrer dans la phase d’expansion horizontale, et l’expansion ordonnée de la capacité de production renforce la base d’une croissance soutenue. Grâce à la libération rapide de la capacité de production dans le district de Jingwei et au renforcement de la capacité de production collaborative dans les deux parcs de Jingwei Economic Development, la société a réalisé une forte augmentation du volume des commandes, de la production et des revenus en 2021, notamment:
En ce qui concerne les matériaux en titane, la production (7105 tonnes, + 45,68%), le volume des ventes (6813 tonnes, + 41,03%), les revenus (2458 milliards de RMB, + 38,54%), l’effet d’échelle des avantages et l’optimisation continue de la structure des produits ont été réalisés, la marge bénéficiaire brute des activités en titane a augmenté de 2,28 PCT à 45,31%, et l’entreprise a intensifié ses efforts de recherche et de développement sur les matériaux clés tout au long de l’année en se concentrant sur la demande de modèles nationaux, et la position dominante des produits de base est restée stable. Entre – temps, l’accent est mis sur le développement du marché des moteurs d’aviation et sur l’accélération de la libération de la capacité en fonction de la demande de nouveaux types de moteurs afin de faire face à la forte prospérité du marché et de jeter les bases d’un marché croissant de l’aviation.
Superalliage, production réalisée (555 tonnes, + 67,67%), volume des ventes (502 tonnes, + 104,07%). Le chiffre d’affaires (102 millions de RMB, + 196,67%) est dû au fait que les produits en alliage à haute température entrent progressivement dans la production de masse, et la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 15,43 PCT à 4,01% d’une année sur l’autre. Les principaux produits de marque de l’entreprise ont été livrés en petits lots aux clients. Les alliages à haute température typiques tels que gh4169 et gh738 sont entrés dans la phase de fourniture de masse dans plus de 10 moteurs et moteurs de la s érie shangda Yangtze, et gh4169 a été fourni en vrac sur le marché intérieur des turbines à gaz.
Sur une base trimestrielle, les revenus du 21q1 – 22q1 de la compagnie sont respectivement de 5,33, 7,23, 8,35, 837 et 887 milliards de RMB. En ce qui concerne les projets de construction en cours, la compagnie a augmenté de 900% par rapport au début de la période en raison de l’arrivée de l’équipement nouvellement acheté à l’étape de l’installation et de la mise en service. Nous estimons que la capacité actuelle de la compagnie est toujours dans le cycle d’expansion. Sur cette base, nous prévoyons que le côté des revenus en 2022 maintiendra la tendance à la hausse; Entre – temps, en ce qui concerne la marge bénéficiaire brute de 22q1 de l’entreprise (40,76%, par rapport à – 0,5 PCT d’une année sur l’autre), elle est essentiellement la même que celle de l’ensemble de l’année 2021. Compte tenu du fait que le prix des matières premières est toujours élevé et que la méthode de comptabilité analytique de l’entreprise est la méthode de la moyenne pondérée, nous prévoyons que la marge bénéficiaire brute de 22q1 ne diminuera que légèrement ou principalement en raison de l’optimisation continue de la structure des produits de base de l’entreprise et de l’augmentation continue de la proportion de produits à haute On s’attend à ce que la marge brute entre dans la phase de stabilisation et de reprise, et compte tenu de l’ampleur des revenus qui continuent d’augmenter en raison de l’expansion de la capacité, on s’attend à ce que le côté des bénéfices maintienne une bonne tendance à la croissance tout au long de l’année 2022.
La marge bénéficiaire brute nette a augmenté de façon synchrone tout au long de l’année 2021, ce qui a entraîné une rentabilité accrue en raison de l’effet d’échelle. Nous pensons qu’il convient de noter qu’en 2021, les prix des matières premières de l’industrie ont maintenu la tendance à la hausse, mais que la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a encore augmenté de 2,92 PCT à 40,83% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’optimisation continue de la structure des produits de base de l’entreprise et de la réalisation continue de l’effet d’échelle après l’expansion progressive de l’échelle de production; Entre – temps, le taux de charge a diminué de 4,32 PCT à 13,21% d’une année sur l’autre en 2021, tandis que la dépréciation du crédit et la perte de valeur des actifs ont diminué de 18 millions et 20 millions respectivement, ce qui a entraîné une augmentation du taux d’intérêt net de 7,96 PCT à 25,46%.
Les indicateurs prospectifs du bilan laissent présager un boom et une amélioration significative des flux de trésorerie en 2021. En 2021, les paiements anticipés de la compagnie ont augmenté de 188,07% par rapport à l’ouverture, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés pour les matériaux. Les passifs contractuels ont augmenté de 53,43% par rapport à l’ouverture en raison de l’augmentation des paiements anticipés pour les marchandises, et les stocks ont augmenté de 40,32% par rapport à l’ouverture, dont 76,52% et 223% respectivement pour les produits et les marchandises émises, ce qui indique que la compagnie a actuellement une demande suffisante en aval et qu’elle continuera d’encaisser jusqu’au bout des recettes après avoir effectué des livraisons et des confirmations de L’amélioration significative des flux de trésorerie en 2021 est principalement due à l’augmentation des recettes d’exploitation et à l’augmentation plus faible des dépenses d’achat de biens et de services que des recettes.
L’augmentation substantielle de la production et l’ouverture du goulot d’étranglement de la capacité ont contribué à la croissance des performances. Le montant total des fonds collectés par la société ne doit pas dépasser 2,01 milliards de RMB, dont 970 millions de RMB seront utilisés pour des projets d’industrialisation de matériaux métalliques de haute performance pour l’aérospatiale, avec une période de construction de 36 mois. Après l’achèvement, 5 050 tonnes / an de matériaux en alliage de titane et 1 500 tonnes / an de superalliage seront ajoutées; 100 millions de RMB seront utilisés pour le projet d’industrialisation des fils supraconducteurs à haute performance. La période de construction est de 24 mois. Une fois terminé, la capacité de production des fils supraconducteurs pour l’IRM sera de 2 000 tonnes. Dans de nombreux rapports, nous avons expliqué que l’industrie militaire est actuellement en plein essor, que l’équipement de remplacement des aéronefs est accéléré, que le moteur est le goulot d’étranglement de la capacité de l’équipement aéronautique et que la demande en aval de l’entreprise est très forte. L’augmentation régulière de la production est propice à l’ouverture du goulot d’étranglement de la capacité de l’entreprise et à la promotion de la croissance continue de la performance de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement: le leader chinois de l’alliage de titane Aviation haut de gamme bénéficie de l’accélération de l’assemblage et de l’assemblage des avions de guerre, de l’augmentation de la proportion d’alliage de titane utilisé dans les nouveaux modèles et de l’augmentation de la part de marché causée par le nouveau type de débit, et continue d’ouvrir une nouvelle courbe de croissance sur le marché de l’alliage de titane pour les moteurs; Entre – temps, l’entreprise est l’une des principales entreprises de recherche et de développement et de production de matériaux superalliages de haute performance en Chine. À l’avenir, avec le volume de nouveaux moteurs militaires, la performance des superalliages peut augmenter. Compte tenu de l’augmentation de la production et de l’ouverture du goulot d’étranglement de la capacité de l’entreprise, il jettera une bonne base pour la croissance durable ultérieure de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net sera de 970 millions de RMB et 1,32 milliard de RMB en 2022 – 2023, et l’évaluation correspondante sera 36x
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; Augmentation de la capacité inférieure aux prévisions
