Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Questions:
La société a publié le rapport du premier trimestre de 2022, avec un chiffre d’affaires de 25,46 milliards de RMB au premier trimestre, en baisse de 26,1% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 4,93 milliards de RMB à la société mère, en baisse de 15,2% par rapport à l’année précédente.
Avis de sécurité:
L’épidémie de superposition à la baisse de l’immobilier a été répétée et les résultats ont été sous pression à court terme. En raison de la forte pression à la baisse de l’immobilier et de l’impact répété de l’épidémie sur la construction et la logistique au premier trimestre, la demande en aval de ciment est beaucoup plus faible que celle de la même période de l’année dernière. La production nationale de ciment au premier trimestre a chuté de 12,1% d’une année sur l’autre. La production et la vente de ciment de l’entreprise ont également été fortement sous pression, les revenus au cours de la période ont diminué de 26,1% d’une année sur l’autre, et le taux de dépenses au cours de la période a augmenté de 1,3 PCT à 7,2% d’une année sur l’autre. L’augmentation de 4,5 PCT d’une année sur l’autre a entraîné une baisse du bénéfice net attribuable à la mère inférieure à celle des revenus.
L’épidémie n’a pas modifié la tendance à la reprise de la demande, et on s’attend à ce que la construction d’infrastructures stimule la demande. Bien que la situation épidémique à court terme continue d’affecter la demande en aval, la prévention et le contrôle actuels ont progressivement obtenu des résultats, y compris l’aménagement clé du Centre – Sud et de l’est de la Chine; Entre – temps, on s’attend à ce que les projets d’infrastructure soient mis en place rapidement, les investissements dans les infrastructures augmentant de 10% d’une année sur l’autre au premier trimestre. Le 26 avril, la Commission centrale des finances a proposé d’étudier et de renforcer la construction d’infrastructures de manière globale. Depuis avril, le taux d’expédition et le taux d’exploitation du broyage du ciment dans tout le pays ont également augmenté progressivement, et la demande de ciment de suivi devrait être accélérée pour En outre, en ce qui concerne le côté des coûts, la surveillance à court terme met activement en œuvre la garantie et la stabilité des prix pour le marché du charbon, y compris la mise en œuvre d’un taux provisoire d’imposition à l’importation de zéro pour le charbon. Par la suite, si le prix du charbon continue de baisser, la pression du côté des coûts des entreprises de ciment sera efficacement soulagée et les bénéfices de l’industrie ne seront pas indûment préoccupés.
Suggestions d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices antérieures, et s’attendre à ce que le SPE soit de 6,75 Yuan, 6,91 yuan et 7,12 Yuan respectivement en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions soit respectivement de 5,9, 5,8 et 5,6 fois PE. Au niveau de l’industrie, sous l’appel de la croissance stable du Gouvernement central, la construction de fondations immobilières et la construction d’infrastructures de suivi devraient stimuler l’amélioration marginale de la demande de ciment, et l’offre de capacité de ciment tend à diminuer sous l’objectif de « double carbone» à moyen et à long terme. La structure de l’offre et de la demande de l’industrie sera maintenue en équilibre serré et le niveau des bénéfices devrait rester bon. Du point de vue de l’entreprise, Conch, en tant que leader de l’industrie du ciment, se concentre sur l’aménagement de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud, avec un aménagement régional unique et une demande du marché plus flexible. Entre – temps, le contrôle des coûts et l’efficacité opérationnelle maintiennent Le niveau de leader de l’industrie à long terme, et la proportion de dividendes et le taux de dividende ont également une certaine attraction. Nous sommes optimistes quant à la performance ultérieure de l’entreprise et maintenons la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: 1) l’investissement dans la construction d’immobilisations et l’immobilier est inférieur aux attentes, ce qui a une incidence sur la demande de l’industrie du ciment: dans le contexte de la pression exercée sur les fondamentaux de l’immobilier, si l’appui politique de suivi est trop faible ou si le délai d’Introduction est trop long, cela aura une incidence sur l’investissement immobilier, le niveau et la vitesse de début et de réparation, même si cela a une incidence sur l’échelle de la demande de ciment De même, l’investissement dans la construction d’immobilisations, s’il ne joue pas un rôle économique stable en temps opportun, peut également entraîner une demande de matériaux de construction tels que le ciment, qui ne peut être libérée comme prévu. Les prix des matières premières et des combustibles continuent d’augmenter, ce qui entraîne un risque supplémentaire de compression de la marge bénéficiaire: le prix actuel du charbon reste élevé, le coût de l’électricité augmente également, et la pression sur le coût de production du ciment est relativement forte. Si les prix du charbon et de l’électricité continuent d’augmenter par la suite, la marge bénéficiaire de l’entreprise sera encore sous pression. Le développement des agrégats, des nouvelles énergies et d’autres activités n’a pas été à la hauteur des attentes: Au cours des dernières années, l’entreprise a activement élargi les activités d’agrégats, de pierres, de béton, de nouvelles énergies et d’autres activités afin de promouvoir le développement collaboratif avec l’industrie principale et d’ouvrir un espace de croissance futur, mais le modèle d’entreprise et le clinker de ciment sont différents, de sorte qu’il existe un risque que le développement des activités pertinentes ne soit pas à
