Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Événement: le 27 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB au premier trimestre, YOY – 26,9%; Le bénéfice net de la société mère est de 190 millions de RMB, YOY – 24,9%; Après déduction du bénéfice non net de 190 millions de RMB, YOY – 26,1%. Les résultats de l’entreprise ont été légèrement inférieurs aux attentes antérieures du marché, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur l’acceptation et le règlement des produits. Nous croyons que l’entreprise a une forte certitude quant à la croissance de ses activités de fabrication de composants et de nouveaux matériaux, que la demande en aval continuera de prospérer et que l’épidémie à court terme aura un impact sur la prospérité à long terme de l’industrie.
Maintenir la stabilité des activités auto – produites; Le secteur commercial a été temporairement touché par l’épidémie. En ce qui concerne les sous – produits, 1) composants auto – produits: les commandes et la livraison des produits sont demeurées normales, mais en raison de l’épidémie, l’acceptation et le règlement des produits sont légèrement en retard, ce qui a entraîné une légère baisse des revenus par rapport à la même période de l’année précédente; Secteur des nouveaux matériaux auto – produits: essentiellement stable, la société a reçu 83,9 millions de RMB de subventions liées aux actifs, qui sont incluses dans le revenu différé courant; Secteur commercial: sous l’influence de la situation épidémique à Suzhou et Shanghai, la livraison de certains produits a été retardée et les revenus ont diminué d’une année sur l’autre. À notre avis, les activités auto – productives de l’entreprise ont été limitées par l’épidémie; Le secteur commercial a été fortement touché à court terme et a représenté une part relativement élevée des revenus, ce qui a entraîné une baisse des revenus au premier trimestre.
Le bilan reflète une forte demande; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont nettement améliorés. À la fin du 1q22, la compagnie: 1) Les comptes débiteurs et les billets s’élevaient à 2,13 milliards de RMB, en baisse de 4,6% par rapport au début de l’année; Le paiement anticipé s’élève à 300 millions de RMB, soit une diminution de 65,2% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 1,2 milliard de RMB, soit une augmentation de 6,2% par rapport au début de l’année; Le passif contractuel s’élève à 04 millions de RMB, soit une augmentation de 42,3% par rapport au début de l’année. 1q22, société: 5) Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 240 millions de RMB, YOY + 707,6%, ce qui est dû à la diminution des achats et des paiements en espèces d’une année sur l’autre; Flux de trésorerie nets des activités d’investissement – 420 millions de RMB (65 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier); Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 210 millions de RMB, YOY + 372,2%.
Augmentation substantielle des investissements dans la recherche et le développement; Les marges bénéficiaires ont augmenté. 1q22, compagnie: 1) Le taux des dépenses de la période a augmenté de 5,4 ppt à 12,0% d’une année sur l’autre. Plus précisément, le taux des dépenses de vente a augmenté de 3,0% d’une année sur l’autre et de 0,9 ppt; Le taux des frais généraux était de 5,5%, soit une augmentation de 2,5 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières est de 1,1%, soit une augmentation annuelle de 1,0 ppt; Le taux des d épenses de R & D est de 2,4%, en hausse de 1,1 ppt d’une année sur l’autre. Les dépenses de R & D sont de 20 milliards de RMB et YOY + 35,5%. La perte de valeur du crédit s’élevait à 683000 RMB (4 267000 RMB au cours de la même période l’an dernier); La perte de valeur des actifs s’est élevée à 7 724000 RMB (3 328000 RMB au cours de la même période l’an dernier). 1q22 la marge brute était de 40,6%, en hausse de 5,6 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux net était de 23,3%, en hausse de 0,7 ppt par rapport à l’année précédente. À notre avis, la principale raison pour laquelle la marge brute de l’entreprise a augmenté de façon significative est que les activités de production à plus forte valeur ajoutée ont été touchées de façon limitée par l’épidémie et que leur part dans le revenu total a augmenté.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de MLCC spécialisée. Au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », avec l’amélioration du niveau d’information sur l’équipement et l’accélération du processus de localisation, on s’attend à ce qu’elle maintienne une croissance continue et rapide. Entre – temps, la série de technologies exclusives de l’entreprise pour l’industrialisation de matériaux céramiques spéciaux de haute performance est la première en Chine, avec des barrières plus élevées et une plus grande compétitivité, et de vastes perspectives de développement. Compte tenu de l’incidence de la situation épidémique et d’autres facteurs, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,10 milliard de RMB, 1,36 milliard de RMB et 1,72 milliard de RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le cours actuel des actions correspondra à un pe de 15 X / 12 x / 10 X en 2022 – 2024. Compte tenu de la prospérité soutenue de l’industrie et du potentiel de croissance des nouveaux matériaux de l’entreprise, nous donnons 18 fois PE en 2022 et 2,40 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 43,18 yuan. L’évaluation actuelle de l’entreprise est historiquement faible et nous maintenons la cote « recommandée ».
Indice de risque: ralentissement de la croissance de la demande en aval; L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu; L’épidémie affecte la production à plusieurs reprises.
