Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Événement: la société divulgue des rapports annuels et trimestriels. En 2021, le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net non attribuable à la mère était de 12,74 / 0,88 / 86 millions de RMB, soit + 34,89% / + 15,51% / + 47,14% d’une année sur l’autre, dont 3,86 / 32 millions de RMB de revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la mère au 21q4, soit + 14,90% / + 14,63% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 30 millions de RMB. 22q1 résultat d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère 3,48 / 0,29 / 24 millions de RMB, en hausse de + 20,17% / + 44,78% / + 24,16% d’une année sur l’autre. Le ralentissement de la croissance au 21q4 est principalement dû à l’impact d’une base élevée et les résultats du 22q1 ont légèrement dépassé les attentes.
Promouvoir la nouveauté, promouvoir activement les clients, à la fois la stabilité et la croissance. En ce qui concerne les produits, en 2021, la catégorie frite / torréfaction / cuisson / plats et autres produits ont augmenté de 26,7% / 19,1% / 39,2% / 162,1% d’une année sur l’autre. La principale raison pour laquelle la catégorie frite a maintenu une forte augmentation est que la ligne de produits de grandes Barres d’huile a réalisé 350 millions de revenus, soit + 34,7% d’une année sur l’autre. Après avoir éliminé un seul grand client, la catégorie frite a augmenté de + 43,9% d’une année sur l’autre. La catégorie de cuisson a augmenté de façon significative, principalement en raison de l’augmentation du volume des canaux de distribution, et la principale raison La nouvelle gamme de produits de boulettes frites à la vapeur a connu une croissance rapide en 2021, générant 135 millions de revenus, soit + 167,87% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte croissance des plats. En outre, l’entreprise a lancé les produits de plats préfabriqués correspondants en fonction des besoins personnalisés des clients de l’extrémité B. par exemple, le paquet de soupe de Hu Chili fourni à KFC a généré plus de 14 millions de revenus de plats préfabriqués en 2021, soit + 34,35% d’une année sur l’autre. L’entreprise propose de créer une filiale appelée Henan Yuzhi cuisine (nom provisoire), qui se concentrera sur la recherche et le développement, la production, la promotion et la vente de plats préfabriqués. En ce qui concerne les sous – canaux, en 2021, la vente directe / distribution a augmenté respectivement de + 51,62% / + 25,35%. Si l’on exclut l’influence du changement de calibre statistique, la vente directe et la croissance des canaux de distribution ont atteint un taux de croissance élevé à deux chiffres. Les principales raisons en sont les suivantes: 1) la reprise rapide des magasins des principaux clients de la vente directe et l’approvisionnement de l’entreprise en plus de nouveaux produits, tels que les cinq principaux clients de la vente directe ont généré 390 millions de revenus, soit + 38,8% d’une année sur l’autre; Optimiser les critères de sélection des clients directs, exploiter activement le potentiel de nouvelles marques de restauration en chaîne, augmenter considérablement le nombre de nouveaux clients directs et réduire encore la part de Yum Sheng China dans le revenu total de l’entreprise de 4,1 PCT. 19,3%; L’effet de la culture et du soutien des grands concessionnaires est apparu à titre préliminaire. En 2021, le nombre de vendeurs a augmenté de + 21,7% à 213, Représentant 206 millions de RMB de ventes des 20 premiers concessionnaires, soit + 50,14% d’une année sur l’autre. 22q1 la situation épidémique a affecté l’industrie de la restauration à plusieurs reprises. L’entreprise a encore atteint une croissance relativement rapide, reflétant une forte capacité de résistance aux risques et la stabilité des grands clients. Avec la reprise progressive de la logistique et de la restauration, le volume de nouveaux clients de développement et de nouveaux produits tels que les boulettes cuites à la vapeur et les boulettes cuites à la vapeur et les boulettes cuites à la cuisson a été augmenté, et la pénétration des frites a été accélérée, ce qui devrait maintenir une forte augmentation.
Le contrôle des coûts est important, l’effet d’échelle est continuellement renforcé et la rentabilité est stable et bonne. En 2021, la marge bénéficiaire brute / taux des frais de vente / taux des frais généraux / taux net était de 22,36% / 3,33% / 8,43% / 6,94%, respectivement + 0,65 / + 0,05 / + 0,04 / – 1,17 PCT, L’entreprise a stabilisé et augmenté la marge brute en verrouillant les prix des matières premières, en optimisant la structure des produits et en augmentant l’effet d’échelle. La baisse de la marge nette est principalement due à la réduction des subventions gouvernementales, déduction faite de la marge bénéficiaire non nette + 0,6 PCT d’une année sur l’autre. à 6,7%. 22q1 la marge brute de vente / le taux des frais de vente / le taux des frais généraux / le taux de la marge nette sont respectivement de 22,56% / 3,2% / 9,52% / 8,24%, soit + 0,41 / + 0,08 / + 0,48 / + 1,4 PCT. Si l’on exclut les subventions gouvernementales et d’autres effets, le taux d’intérêt non net de 22q1 est déduit d’une année sur l’autre + 0,2 PCT. À 6,8%, la rentabilité a continué de s’améliorer.
Proposition d’investissement: on estime que le SPE de la société en 2022, 2023 et 2024 sera respectivement de 1,26, 1,67 et 2,20, avec un prix cible de 6 mois de 58,45 RMB, correspondant à 35xpe en 2023.
Conseils sur les risques: l’épidémie a dépassé les attentes à plusieurs reprises, les fluctuations des coûts des matières premières ont dépassé les attentes et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
