Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
En 2022, le bénéfice net attribué à la société mère au premier trimestre était de 255 millions de RMB, soit + 20% / + 47% par rapport à la même période de l’année précédente. La prévision de rendement médiane était conforme aux attentes du marché. En 2022, le chiffre d’affaires de la société Q1 s’élevait à 6328 milliards de RMB, soit + 71,51% / + 2,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 255 millions de RMB, soit + 20,43% / + 46,69% par rapport à l’année précédente; Déduire 207 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la société mère, soit + 5,38% / + 100,56% par rapport à l’année précédente; En termes de rentabilité, la marge brute du premier trimestre de 2022 était de 11,21%, soit – 2,37 PCT / + 1,19 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net de la société mère était de 4,03%, soit – 1,71 PCT / 1,22 PCT par rapport à l’année précédente; Déduire 3,28% du taux d’intérêt net non attribuable au parent, soit – 2,06 PCT / + 1,61 PCT par rapport à l’année précédente. Les gains et pertes non récurrents sont principalement des subventions gouvernementales, qui se situent à la médiane des prévisions de rendement et répondent aux attentes du marché.
En 2022, l’expédition Q1 était d’environ 50 000 tonnes, avec une légère augmentation par rapport à l’année précédente et une certaine récupération par tonne, mais l’augmentation du prix de la soude alcaline liquide a encore affecté une partie des bénéfices. Nous prévoyons que l’entreprise expédiera environ 50 000 tonnes au cours du premier trimestre de 2022, en hausse d’environ 35% d’une année sur l’autre et en légère augmentation d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, la production de l’entreprise n’est pas affectée par l’épidémie. Nous prévoyons une augmentation de 10 à 15% de la production de Q2 en 2022 par rapport à l’année précédente. Avec la libération de la nouvelle capacité, nous prévoyons une augmentation annuelle de 280000 tonnes, soit 60%; En ce qui concerne les bénéfices, le bénéfice non net déduit de la compagnie pour une seule tonne au cours du premier trimestre de 2022 est d’environ 4100 yuan / tonne, ce qui est évidemment rétabli par rapport au quatrième trimestre de 2021. Cependant, comme le prix de la soude alcaline liquide au premier trimestre de 2022 est élevé, nous prévoyons qu’il affectera encore le bénéfice non net déduit de la compagnie pour une seule tonne d’environ 20000 yuan / tonne. Actuellement, le prix de la soude alcaline liquide est toujours dans le canal d’augmentation. L’augmentation de la proportion d’auto – approvisionnement en sulfate de nickel au deuxième trimestre de 2022 devrait couvrir une partie de l’augmentation des coûts et augmenter le rapport Avec la mise en service de la capacité de fusion du nickel de 20 000 tonnes au cours de la phase I du troisième trimestre de 2022, nous nous attendons à ce que les bénéfices annuels par tonne augmentent d’une année sur l’autre en 2022.
L’expansion de la production à l’extérieur de la Chine s’est accélérée, la tendance à une forte croissance sera maintenue en 2022 et la configuration intégrée sera encore approfondie. À la fin de 2021, la capacité de production du précurseur ternaire de l’entreprise était de 200000 tonnes et celle de l’oxyde de cobalt de 30 000 tonnes. Avec l’achèvement et la mise en service de 60 000 tonnes dans l’Ouest, 35 000 tonnes dans le Centre et 180000 tonnes dans le Sud, nous prévoyons que la capacité de production de l’entreprise dépassera 500000 tonnes à la fin de 2022. L’entreprise est profondément liée à LG, Tesla, dangsheng, Xiamen tungstène et d’autres clients, et entre dans la chaîne d’approvisionnement de Ningde. Nous prévoyons que l’expédition de l’entreprise en 2022 sera de 280000 tonnes, avec une augmentation de 60%, dont 250000 tonnes de RMB 3 +, 28 000 tonnes d’oxyde de cobalt 3 +, dont SK et dangsheng ont doublé la croissance, et Tesla a commencé à produire des quantités par elle – même. En amont, le projet de 20 000 tonnes de nickel de la phase I de la base indonésienne de la compagnie se déroule sans heurt. La compagnie prévoit que le projet de la phase II sera achevé et mis en service progressivement d’ici 2022. Entre – temps, la société a signé un accord de coopération avec Xiamen Xiangyu Co.Ltd(600057) et tengyuan cobalt industry pour assurer l’approvisionnement en matières premières de la société.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions antérieures de 18,59 / 30,80 / 4321 milliards de RMB de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 98% / 66% / 40% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant est 26x / 16x / 11X. Nous donnons 40xpe en 2022, avec un prix cible de 122,8 RMB, et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions et les prix des matières premières fluctuent.
