Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Questions:
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 7,77 milliards de RMB en 2021, en hausse de 24,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net versé à la société mère était de 670 millions de RMB, en baisse de 24,5% d’une année sur l’autre, se situant au niveau intermédiaire de la prévision des résultats; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,73 milliard de RMB, en hausse de 18,7% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 100 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 40,8% par rapport à l’année précédente. En 2021, la société n’a pas l’intention de verser de dividendes en espèces, d’actions bonus ou d’augmenter le capital social avec la réserve de capital.
Avis de sécurité:
L’augmentation des coûts et la provision pour créances irrécouvrables ont entraîné une baisse des résultats d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 a augmenté de 24,6% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice net de la société mère a diminué de 24,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) de la forte augmentation des prix des matières premières en amont telles que l’asphalte et L’émulsion, et de la baisse de la marge brute de vente de 8,4 PCT à 28,5% d’une année sur l’autre en Les événements de crédit immobilier en aval se sont produits fréquemment et la compagnie a retiré une dépréciation de crédit de 250 millions de RMB. Sous l’influence de la hausse continue des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute de 2022q1 a encore chuté à 25,7%, en baisse de 6,4 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de 40,8% du bénéfice net attribuable à la société mère d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’augmentation positive du prix de vente des produits d’étanchéité au premier trimestre, la marge brute de suivi devrait s’améliorer.
Les revenus des revêtements augmentent rapidement et entrent sans heurt sur le marché de l’atténuation des chocs et de l’isolation. En 2021, le volume des ventes de l’industrie de l’étanchéité de l’entreprise s’élevait à 460 millions de mètres carrés, en hausse de 29,5% par rapport à l’année précédente, ce qui a maintenu une bonne croissance; En 2021, le chiffre d’affaires des rouleaux imperméables s’élevait à 4,55 milliards de RMB, en hausse de 12,2% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 32,7%, en baisse de 6,6 PCT d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des revêtements imperméables s’est élevé à 1,68 milliard de RMB, en hausse de 46,2% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 22,1%, en baisse de 13,1 PCT d’une année sur l’autre. Les travaux d’étanchéité se sont élevés à 1,53 milliard de RMB, en hausse de 54,4% d’une année sur l’autre, avec une marge bénéficiaire brute de 23,0%, en baisse de 7,1 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réussi l’examen de l’acquisition de Fengze par l’émission d’actions, est entrée dans l’industrie de l’atténuation des chocs et de l’isolation, et a publié le système de gestion des eaux pluviales “keshun oasis” pour enrichir davantage la gamme de produits de la société. En outre, l’entreprise a adopté la stratégie de vente de « plus de personnes, plus de magasins et plus de marchandises » dans le domaine des matériaux de construction civils, a continuellement intensifié la promotion du marché et a amélioré le réseau de canaux, avec un taux de croissance des revenus de 62% en 2021.
Croissance stable, contrôle des risques, 2021q4 flux de trésorerie opérationnels importants. Face à de fréquentes ruptures de contrat dans l’industrie immobilière en aval de 2021h2, la compagnie a ajusté sa stratégie en temps opportun, en mettant l’accent sur une croissance stable et le contrôle des risques, en augmentant le recouvrement des créances et en accordant plus d’attention aux flux de trésorerie opérationnels. Les entrées nettes de trésorerie opérationnelles Au cours du quatrième trimestre de 2021 se sont élevées à 1,23 milliard de RMB, en hausse de 107% d’une année sur l’autre, et les entrées nettes annuelles en 2021 ont atteint 610 millions de RMB.
Suggestions d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices antérieures. Selon le dernier calcul du capital – actions après l’émission de la société, le SPE devrait être de 1,00 yuan et 1,32 Yuan respectivement en 2022 – 2023, et le nouveau SPE devrait être de 1,56 yuan en 2024. Le cours actuel des actions correspond à PE 10,4 fois, 7,9 fois et 6,7 fois respectivement. En tant que chef de file de l’étanchéité, l’entreprise a à la fois la force de la marque, l’avantage du produit et la capacité d’augmenter les prix. Le taux de profit de suivi devrait s’améliorer et la demande sous la prévention et le contrôle de l’épidémie devrait également s’améliorer progressivement. Du point de vue de l’industrie, les défaillances fréquentes des entreprises immobilières en aval accélèrent la clarification du modèle de l’industrie de l’étanchéité, ce qui profitera davantage aux principales entreprises. À moyen et à long terme, la tendance générale à l’amélioration de l’étanchéité et de l’étalonnage est observée, et la croissance future de L’entreprise est sans souci. En 2022, nous continuerons à promouvoir la mise en œuvre de la stratégie de « deux milliards de RMB ». Nous sommes optimistes quant au développement futur de l’entreprise et
Conseils sur les risques: 1) risque de fluctuation des prix des matières premières: les matières premières nécessaires à la production de l’entreprise comprennent principalement l’asphalte, les membranes (y compris la membrane d’isolement), la base de pneus en polyester, le modificateur SBS, le polyéther, l’émulsion, l’huile de base, la paraffine, l’isocyanate, etc., qui sont des produits pétrochimiques. Si le prix d’achat des matières premières ci – dessus continue d’augmenter, cela aura un impact négatif sur la rentabilité de l’entreprise; Risque que la demande de biens immobiliers ne réponde pas aux attentes: l’industrie immobilière est la principale source de revenus de vente de l’entreprise. Si le développement ultérieur de l’industrie immobilière ne répond pas aux attentes et que les nouveaux travaux de construction diminuent considérablement, cela aura un impact négatif sur la croissance des performances de l’entreprise; Risque de recouvrement des créances: si l’environnement financier immobilier subséquent ne s’améliore pas de façon significative et que la situation financière des clients des entreprises immobilières desservies par la société se détériore, les créances de la société ne peuvent pas être recouvrées à temps ou les créances irrécouvrables ne peuvent pas être recouvrées.
