Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Événement: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 980 millions de RMB, YOY + 7,7%; 100 millions de RMB, YOY + 15,9%. En ce qui concerne le suivi, nous pensons qu’avec l’expansion continue de l’entreprise dans de nouvelles catégories, l’adoption active de nouveaux canaux et l’exploitation continue des marchés d’outre – mer, les revenus devraient augmenter régulièrement.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté régulièrement: le chiffre d’affaires de l’ours au deuxième trimestre a augmenté de YOY + 7,7% et le taux de croissance a augmenté de 0,9 PCT. De janvier à février, les ventes d’appareils ménagers dans la cuisine de l’ours ont augmenté régulièrement. Selon les données de l’état – major des affaires, les ventes d’appareils ménagers de cuisine de xiaoxiong à Tao System Platform en janvier – février étaient YOY + 6,1%. En mars, de nombreuses épidémies se sont produites en Chine, ce qui a eu des répercussions sur la logistique des ours. Nous avons jugé que les ventes d’appareils ménagers de cuisine étaient sous pression. Selon l’état – major des affaires, en mars, les ventes d’appareils ménagers de cuisine de xiaoxiong dans la sector – forme Tao étaient de YOY – 10,5%. Dans l’ensemble, les ventes d’appareils ménagers de cuisine de la sector – forme Q1 xiaoxiong Tao étaient de YOY – 0,1%. Q1 les revenus des appareils ménagers pour les petits ours continuent de croître rapidement. Q1 xiaoxiong a vendu YOY + 237,3% des petits appareils ménagers de soins personnels sur la sector – forme Tao. L’entreprise développe activement de nouveaux canaux de commerce électronique, tels que ziyin et faster, et les revenus de ziyin Channel de Q1 continuent de croître rapidement.
Q1 la marge brute d’un seul trimestre a augmenté d’une année sur l’autre: la marge brute de Q1 était de 37,2%, soit + 1,6 PCT d’une année sur l’autre. Les données de Wind montrent que l’indice cuivre de Shanghai, l’indice aluminium de Shanghai et l’indice plastique de YOY + 13,9% / 37,5% / + 1,0% au cours de la période 2022q1. Bien que la pression sur les coûts des matières premières du premier trimestre se poursuive, la marge brute de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre, ce qui est principalement attribuable à 1) L’augmentation continue de la part des ventes en mode autonome à marge brute élevée, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute globale de l’entreprise; L’entreprise doit continuellement mettre à niveau le matériel de production et améliorer la capacité de fabrication sans gaspillage afin d’améliorer efficacement l’efficacité de la fabrication et de contrôler les coûts de production.
La rentabilité de Q1 a augmenté d’une année sur l’autre: le taux d’intérêt net de Q1 était de 10,7%, soit + 0,8 PCT d’une année sur l’autre. Q1 le taux d’intérêt net de l’entreprise a augmenté moins que le taux d’intérêt brut d’une année sur l’autre, et nous pensons que la raison en est 1) avec l’augmentation de la proportion d’auto – exploitation de l’entreprise, les dépenses de vente ont augmenté en conséquence. Q1 taux des frais de vente d’une année sur l’autre + 1,8 PCT; Les charges d’intérêts ont augmenté d’une année sur l’autre et les charges financières de Q1 ont augmenté de + 0,4 PCT d’une année sur l’autre; Le revenu de placement de la gestion financière de la société a diminué et la proportion du revenu net de placement Q1 par rapport au revenu a diminué de – 0,4 PCT d’une année sur l’autre.
Q1 les flux de trésorerie nets d’exploitation d’un seul trimestre ont augmenté d’une année sur l’autre: Q1 les flux de trésorerie nets d’exploitation d’un seul trimestre de la compagnie ont augmenté de 180 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison 1) de la croissance régulière des revenus de vente de La compagnie et du recouvrement partiel des créances. Q1 les comptes débiteurs de la société se sont élevés à – 200 millions de RMB d’une année sur l’autre. Tous les impôts payés par la société Q1 sont de – 300 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Conseils d’investissement: Bear est une entreprise leader d’appareils ménagers en ligne, occupant des parts de marché de premier plan sur de nombreux marchés à longue queue. Les résultats de l’entreprise ont été sous pression à court terme en raison de la forte base épidémique et de la forte hausse des prix des matières premières. À long terme, l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise continuera de bénéficier des dividendes en ligne des petits appareils ménagers. Avec la reprise de la demande des consommateurs et le retour progressif des prix des matières premières à la normale dans l’industrie des petits appareils ménagers, les résultats de l’entreprise devraient reprendre une croissance relativement rapide. Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 2,16 / 2,65 / 3,12 RMB de 2022 à 2024, ce qui maintient la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont fortement augmenté et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
