Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) ( Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Événement: Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,01 milliard de RMB, YOY + 24,3%; Le chiffre d’affaires atteint 120 millions de RMB, YOY + 35,8%. L’épidémie a eu un certain impact négatif sur la logistique et les ventes hors ligne à plusieurs reprises. La pénurie d’approvisionnement en puces a limité l’approvisionnement en projecteurs. Sous de multiples pressions de l’environnement extérieur, le revenu trimestriel de Jimi Q1 a maintenu une croissance rapide et la rentabilité est restée stable. À l’avenir, si l’environnement extérieur s’améliore, les activités de l’entreprise devraient s’améliorer marginalement.
Sous l’influence de l’environnement extérieur, le taux de croissance du projecteur domestique a légèrement ralenti: 2022q1 rapport de croissance du revenu du compteur polaire 2021q4 – 21pct. Nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: 1) l’épidémie affecte à plusieurs reprises les canaux hors ligne et la logistique, les recettes de vente intérieure de l’entreprise sont affectées négativement; L’offre de puces est encore relativement tendue et la croissance des revenus de l’entreprise est principalement tirée par l’augmentation des prix à court terme. Selon les données LOTU, le projecteur de mètre polaire 2022q1 a vendu YOY + 14% (volume YOY – 2%, prix moyen YOY + 17%).
La marge brute trimestrielle du riz polaire Q1 a augmenté d’une année sur l’autre: la marge brute trimestrielle du riz polaire 2022q1 était de 37,8%, soit + 3,8 PCT d’une année sur l’autre. Nous pensons que le prix de vente moyen en ligne de 2022q1 est YOY + 17% (LOTU), principalement en raison de l’amélioration continue de la structure des produits de l’entreprise. Le prix de vente moyen du fil de riz polaire 2021q1 / 2021q2 / 2022q1 est respectivement de 3315 yuan / 3834 yuan / 3865 yuan. Si la structure du produit 2022q2 est similaire à celle de 2022q1, l’augmentation du prix moyen d’une année sur l’autre diminuera.
Le taux d’intérêt net attribuable à la société mère au cours d’un trimestre unique du riz polaire Q1 a augmenté d’une année sur l’autre: le taux d’intérêt net attribuable à la société mère au cours d’un trimestre unique du riz polaire au cours de 2022q1 était de 12,0%, soit + 1,0pct d’une année sur L’autre. Si l’on exclut l’influence des gains et pertes non récurrents, le taux d’intérêt net déduit de la société au cours du trimestre unique du riz polaire Q1 le taux des dépenses de vente de l’entreprise au cours d’un seul trimestre est de + 1,4 PCT d’une année sur l’autre et la différence brute des ventes est de + 2,5 PCT d’une année sur l’autre. La R éduction du taux d’intérêt non net est principalement due à l’augmentation des coûts de gestion et de R & D. Q1 le taux des d épenses de gestion de l’entreprise au cours d’un seul trimestre est de + 0,6pct d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de R & D est de + 3,3pct d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’augmentation des dépenses de paiement des actions de l’entreprise est principalement due à l’augmentation des dépenses.
Q1 les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de la compagnie ont diminué au cours d’un seul trimestre: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de 2022q1 sont de – 140 millions de RMB, comparativement à – 200 millions de RMB d’une année sur l’autre. L’encaisse versée pour l’achat de biens et l’acceptation de services au cours d’un seul trimestre a augmenté de YOY + 70%, et l’ampleur des sorties de fonds a augmenté plus rapidement que les coûts d’exploitation. Nous pensons que l’entreprise a intensifié ses efforts de préparation des marchandises afin de se préparer à la promotion de 618. L’inventaire de 2022q1 est de 1,05 milliard de RMB, soit + 310 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Conseils d’investissement: Jimi est le leader de l’industrie chinoise des projecteurs, les produits de l’entreprise, l’optimisation continue des canaux, l’amélioration de la rentabilité. L’entreprise a intensifié ses efforts pour élargir le marché d’outre – mer et devrait connaître une croissance rapide au cours de la période de dividende de l’industrie. Nous prévoyons que le SPE de Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) 2022 ~ 23 ans sera de 12,08 / 18,25 RMB, ce qui maintiendra la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: risque de R & D technologique, risque accru de concurrence sur le marché et risque de dépendance à l’égard de l’achat de pièces de base
