Saic Motor Corporation Limited(600104) ( Saic Motor Corporation Limited(600104) )
Principaux points d'investissement
Points saillants de l'annonce: en 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires total de 779846 milliards de RMB, soit + 5,08% d'une année sur l'autre; Le revenu net des investissements s'est élevé à 27164 milliards de RMB, soit + 29,29% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 24533 milliards de RMB, soit + 20,08% d'une année sur l'autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 18 575 milliards de RMB, soit + 4,68% d'une année sur l'autre. 2021q4 a réalisé un chiffre d'affaires total de 227133 milliards de RMB, soit - 6,71% / + 21,71% par rapport à la même période de l'année précédente; Le revenu net des investissements s'est élevé à 8 581 millions de RMB, soit + 77,14% / + 5,08% par rapport à la même période de l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 4183 milliards de RMB, soit + 10,57% / - 40,54% par rapport à la même période de l'année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 558 millions de RMB, soit - 78,20% / - 90,95% par rapport à la même période de l'année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires total de 182472 milliards de RMB, soit - 3,50% / - 19,66% par rapport à la même période de l'année précédente; Le revenu net des investissements s'est élevé à 5819 milliards de RMB, soit - 14,53% / - 32,19% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 5516 milliards de RMB, soit - 19,44% / + 31,85% par rapport à la même période de l'année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère s'élevait à 4953 milliards de RMB, soit - 20,36% / + 787,87% par rapport à l'année précédente.
2021q4 Performance: la fluctuation des ventes de SAIC sous l'influence de la pénurie de puces affecte la performance globale des revenus. Le chiffre d'affaires de 2021q4 était de - 6,71% / + 21,71% par rapport à la même période de l'année précédente, principalement en raison du volume global des ventes en gros du Groupe de 1844500 véhicules, soit - 7,19% / + 39,55% par rapport à la même période de l'année précédente. L'ajustement des normes comptables réduit la marge brute du quatrième trimestre. En 2021q4, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 5,14%, soit - 7,28 / - 6,41 PCT par rapport à la même période de l'année précédente, principalement en raison de la nouvelle présentation des frais de transport des frais de vente aux coûts d'exploitation. En 2021q4, le taux des d épenses de vente / gestion / R & D / financement était respectivement de - 4,41 / + 0,17 / + 1,27 / + 0,17 PCT par rapport à l’année précédente et de - 4,14 / + 0,68 / + 0,52 / + 0,13 PCT par rapport à l’année précédente. Les revenus des investissements ont augmenté régulièrement par rapport à l'année précédente. L'augmentation relativement importante du revenu net d'investissement de la compagnie au cours de la période d'une année sur l'autre en 2021q4 est principalement attribuable à la confirmation par la compagnie que la filiale cédée, Universal Motors, bénéficie d'un revenu d'investissement de 2,6 milliards de RMB. L'augmentation d'une année sur l'autre est principalement attribuable à la croissance d'une année sur l'autre du volume des ventes de SAIC Volkswagen / SAIC GM + à l'amélioration de la rentabilité d'un seul véhicule. Le volume des ventes en gros de SAIC Volkswagen / SAIC GM au cours de la période 2021
Résultats du premier trimestre de 2022q1: le chiffre d'affaires du premier trimestre de 2022q1 était de - 3,50% / - 19,66% par rapport à la même période de l'année précédente. Sous l'influence de la pénurie de puces et de la situation épidémique, le volume des ventes en gros a atteint 1220600 véhicules, soit + 6,83% / - 33,83% par rapport à la même période de l'année précédente. La marge bénéficiaire brute de Q1 était de 9,37%, soit - 1,72 / + 4,23 PCT par rapport à la même période de l'année précédente, principalement en raison de l'effet de l'ajustement des normes comptables. D'une année sur l'autre, le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement était respectivement de - 1,30 / + 0,54 / + 0,29 / + 0,00 PCT et de + 2,71 / - 0,35 / - 1,02 / - 0,10 PCT. Q1 les revenus des investissements sont essentiellement les mêmes que ceux de l'entreprise commune, les ventes de SAIC Volkswagen étant de 331200 véhicules, soit + 32,97% / - 15,41% par rapport à l'année précédente; SAIC GM a vendu 274500 véhicules, soit - 18,24% / - 36,10% par rapport à l'année précédente.
Prévision des bénéfices et cote d'investissement: Compte tenu de la hausse des prix des matières premières & pénurie de puces & l'impact continu de la situation épidémique, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère de Saic Motor Corporation Limited(600104) 2022 ~ 2023 de 26,2 / 27,1 milliards de RMB à 25,5 / 26,8 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la mère de 28,9 milliards de RMB en 2024, ce qui correspond à 2,19 / 2,29 / 2,48 RMB pour le SPE et 7,30 / 6,95 / 6,44 fois pour le PE. Maintenir la cote d'achat.
Indice de risque: la lutte contre l'épidémie est inférieure aux prévisions; La reprise de la demande de voitures particulières a été inférieure aux prévisions.
