Fulongma ( Fujian Longma Environmental Sanitation Equipment Co.Ltd(603686) )
La croissance des résultats s’est ralentie et les bénéfices ont chuté. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,21 milliard de RMB (YOY – 12,7%); Dont 850 millions de RMB de revenus provenant des services d’assainissement (YOY + 4,41%, soit 70,43%); Le revenu du matériel d’assainissement a considérablement diminué, atteignant 340 millions de RMB (YOY – 35,0%, soit 28,1%); Les recettes provenant des services de construction d’actifs du projet PPP se sont élevées à 100 millions de RMB (YOY – 79,4%, soit 0,8%); Le chiffre d’affaires des ventes d’électricité s’élève à 100 millions de RMB. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 0,8 milliard de RMB (YOY – 33,7%), principalement en raison de l’expiration des politiques fiscales préférentielles en cas d’épidémie et de la baisse des revenus des entreprises d’équipement d’assainissement de l’environnement.
La marge brute est stable, les flux de trésorerie opérationnels diminuent et le taux des frais généraux augmente. Les bénéfices de 2022q1 ont diminué, avec une marge brute globale de 23,2% (YOY – 0,2 PCT) et une marge nette de 8,3% (YOY – 2,0 PCT). Les dépenses ont légèrement augmenté, les taux de vente, de gestion, de R & D et de financement étant respectivement de 4,3 / 6,6 / 1,2 / 0,0%, YOY – 0,7 / + 2,4 / + 0,1 / + 0,3 PCT. Les flux de trésorerie opérationnels nets ont diminué, atteignant – 190 millions de RMB (YOY – 19,3%) au cours du premier trimestre de 2022.
Les commandes de services d’assainissement continuent d’être acceptées. En 2022q1, la société a remporté l’appel d’offres pour 10 projets de services environnementaux, avec un montant annuel de 150 millions de RMB pour la première année, un montant annuel net de 3,87 milliards de RMB pour les services d’assainissement, un montant total du contrat de 30,48 milliards de RMB et un montant du contrat à exécuter de 19,70 milliards de RMB. Cheng’an County Urban and Rural Environmental Sanitation Integration Service Project, Shanghang County Rural Environmental Sanitation Cleaning and Waste Cleaning (County) Integrated Project Service purchase project are in Preparation stage, and other projects have been taken into Operation.
Le marché du matériel occupe la première place. En ce qui concerne l’équipement d’assainissement de l’environnement, 2022q1, l’industrie chinoise des véhicules d’assainissement de l’environnement a vendu 21 046 véhicules (yoy-4.07pct). Par catégorie, les ventes de véhicules sanitaires et propres sont de 10 337 (YOY + 7,58%); 10 709 véhicules de collecte et de transport des ordures ont été vendus (YOY – 13,15%). Les ventes de nouveaux véhicules d’assainissement de l’environnement énergétique ont atteint 1 074 unités (YOY + 55,9%), ce qui représente 5,1% des ventes totales de véhicules d’assainissement de l’environnement en Chine. 2022q1 le volume total des ventes d’équipement d’assainissement de l’environnement de l’entreprise est de 1097, dont 714 ventes de produits innovants d’assainissement de l’environnement et de modèles d’exploitation haut de gamme, Représentant 65,1% du volume total des ventes; 75 nouveaux véhicules énergétiques et sanitaires ont été vendus, soit 6,8% du total; Les ventes d’équipements d’assainissement intelligents à petite échelle sont de 3, Représentant 0,3% des ventes totales. Jusqu’en 2022q1, la part de marché de l’équipement d’assainissement de l’entreprise était de 4,38%, la cinquième de l’industrie, la part de marché des produits innovants d’assainissement de l’environnement et des véhicules d’exploitation de moyenne et haute gamme était de 8,10%, la troisième de l’industrie, la part de marché des nouveaux véhicules d’assainissement de l’énergie était de 5,96%, la quatrième de l’industrie. (statistiques CBRC).
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise s’appuie sur les avantages de l’équipement d’assainissement pour promouvoir vigoureusement les services d’assainissement, l’élimination des déchets solides et d’autres activités émergentes ainsi que les activités à l’étranger, avec des avantages évidents de la chaîne industrielle descendante, tandis que le volume d’achat de nouveaux équipements énergétiques devrait être libéré pour créer de nouveaux points de revenus. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,8 / 5,7 / 670 millions de RMB en 2022 – 2024, que le SPE correspondant sera de 1,2 / 1,4 / 1,6 RMB et que le PE correspondant sera de 9,3 / 7,8 / 6,6x, que le niveau d’évaluation actuel est faible et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Indice de risque: la concurrence des équipements sanitaires s’intensifie et la part de marché de l’entreprise diminue; L’expansion du marché des services d’assainissement n’a pas été aussi rapide que prévu.
