China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
La forte augmentation des revenus a mis en évidence la ténacité du chef de file et les revenus des investissements ont contribué à une croissance plus rapide des résultats. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 485,4 milliards de RMB, en hausse de 19,9%; Réaliser un bénéfice net de 12,9 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 17,6%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 11,4 milliards de RMB, en hausse de 4,4%. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est plus élevé que celui du bénéfice non attribuable au rendement, principalement en raison de l’augmentation du revenu de placement par rapport à la même période l’an dernier en raison de l’acquisition de capitaux propres de sociétés par actions par des filiales subordonnées au cours de la période visée par le rapport. Selon l’annonce, l’opération est estimée à 3689 milliards de RMB pour l’investissement immobilier de China National Offshore pour acquérir une partie des capitaux propres détenus par yaleju et Shimao dans le projet de Guang En ce qui concerne le Sous – secteur, les activités de construction immobilière ont réalisé un chiffre d’affaires de 319,6 milliards de RMB, en hausse de 19,9% par rapport à l’année précédente, ce qui a permis une croissance relativement rapide dans le contexte du ralentissement actuel de l’industrie immobilière, ce qui montre la ténacité des principales entreprises. Les activités de construction d’immobilisations, d’immobilier, d’arpentage et de conception ont réalisé un chiffre d’affaires de 1076 / 531 / 2,4 milliards de RMB, avec une variation annuelle de + 12,7% / + 34,4% / – 6,5%. Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires national / étranger a atteint 4668 / 18,6 milliards de RMB, avec une variation annuelle de + 21,2% / – 5,5%. La situation épidémique à l’étranger a encore un certain impact sur la construction de l’entreprise.
Les activités immobilières ont entraîné une baisse de la marge brute globale et une légère augmentation du taux de charge. La marge brute de 2022q1 était de 8,16%, en baisse de 0,61 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute du secteur immobilier. Le taux des d épenses au cours de la période a été de 3,98%, ce qui a entraîné une augmentation de 0,13 PCS par rapport à l’année précédente, dont + 0,01 / – 0,35 / + 0,46 / + 0,01 PCS par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que la baisse du taux des dépenses de gestion soit principalement attribuable à la gestion allégée du projet et aux avantages de l’expansion de l’échelle. L’augmentation du taux des d épenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements dans les projets de recherche scientifique de l’entreprise au cours de la période considérée. Le taux d’imposition sur le revenu était de 21,91%, en baisse de 1,04 PCS par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de la société mère était de 2,66%, en baisse de 0,05 PCT par rapport à l’année précédente. Q1 les sorties nettes de trésorerie opérationnelles se sont élevées à 122,5 milliards de RMB, soit une augmentation de 67,7 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’accélération du processus du projet par les filiales en utilisant la période de redressement de l’épidémie, et la proportion de paiements a augmenté d’une année sur l’autre.
Q1 le montant des nouveaux contrats signés a augmenté de 13% et la structure opérationnelle a été continuellement optimisée. De janvier à mars 2022, la société a signé de nouveaux contrats d’une valeur de 835 milliards de RMB, en hausse de 12,6%, bénéficiant d’une politique de croissance stable pour promouvoir la croissance régulière des commandes Q1 de la société. En ce qui concerne les activités, le montant des nouveaux contrats signés dans le secteur de la construction immobilière s’élève à 626,6 milliards de RMB, en hausse de 9,4% par rapport à janvier – février, ce qui accélère de 2,4 PCT. Les commandes de construction immobilière continuent de croître régulièrement dans le contexte de la pression sur les fondamentaux de l’immobilier. On s’attend à ce que la proportion de projets de construction publique du Gouvernement, tels que les écoles, la santé, les parcs et la rénovation urbaine, soit améliorée. L’optimisation de la structure d’entreprise devrait améliorer la qualité de l’exploitation du secteur. Le montant des nouveaux contrats signés dans le secteur de la construction d’immobilisations s’élève à 205,2 milliards de RMB, en hausse de 23,8% par rapport à janvier – février, avec une accélération de 18,5 PCT et un taux de croissance remarquable. Les commandes mensuelles ont augmenté de 20,3% en mars, dont 12,5% pour la construction de logements et 43,1% pour la construction d’immobilisations. La politique de croissance stable a favorisé la poursuite d’un boom élevé des activités de construction d’immobilisations. En ce qui concerne la Sous – région, 818,7 / 16,3 milliards de RMB de nouvelles commandes ont été signées au pays et à l’étranger de janvier à mars, soit une variation annuelle de + 14,6% / – 39,6%. À la fin de 2021, le montant total des commandes en cours de la compagnie s’élevait à 64909 milliards de RMB, soit 3,4 fois le chiffre d’affaires de 2021, et la réserve de commandes était abondante, ce qui devrait assurer une croissance soutenue et régulière des revenus ultérieurs de la compagnie.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 561 / 618 / 68 milliards de RMB au cours des 22 à 24 prochaines années, en hausse de 9% / 10% / 10% par rapport à l’année précédente, et que le SPE sera de 1,34 / 1,47 / 1,62 RMB / action, et que le prix actuel des actions sera de 4,7 / 4,3 / 3,9 fois PE, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de dépréciation des comptes débiteurs, calendrier du projet non conforme aux attentes, forte baisse de la marge brute de l’immobilier, risque récurrent d’épidémie.
