Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) ( Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) )
Principaux points d’investissement
Croissance robuste des performances et commandes en main suffisantes
Le chiffre d’affaires de 2022q1 est de 275 millions de RMB, soit + 18,6% d’une année sur l’autre et – 5,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 42 millions de RMB, soit + 20,5% d’une année sur l’autre et – 12,7% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 39 millions de RMB, soit + 17,3% d’une année sur l’autre et – 8,2% d’une année sur l’autre, le rendement global a augmenté de façon stable et a diminué d’une année sur l’autre en raison de facteurs saisonniers. Les secteurs en aval de l’entreprise, tels que les moules de précision, les nouvelles sources d’énergie, etc., ont une bonne demande, tandis que de nouveaux produits, tels que les portes de portique et les Chambres, sont progressivement mis en circulation.
À la fin du premier trimestre de 2022, l’inventaire et le passif contractuel de la compagnie s’élevaient respectivement à 456 millions de RMB et à 84 millions de RMB, soit + 77% et + 50% d’une année sur l’autre, et les commandes en main étaient suffisantes dans l’ensemble. Avec la libération progressive de la capacité de production, les résultats de l’entreprise devraient maintenir une croissance rapide en 2022. Les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie se sont élevés à – 34 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des réserves de matières premières et du paiement des taxes et des droits que la compagnie a l’habitude d’effectuer au premier trimestre.
Les changements comptables ont entraîné une légère baisse de la marge brute globale et un bon contrôle des dépenses au cours de la période.
La marge brute de vente de 2022q1 est de 27,5% (par rapport à – 3,3 PCT d’une année sur l’autre). Nous jugeons que la principale raison en est le changement des normes comptables. Les frais de transport et de manutention de 2022q1 sont les principaux coûts d’exploitation (2021q1 est les frais de vente). En outre, l’augmentation des prix des matières premières comme l’acier a une certaine influence sur la marge brute d’affaires des machines – outils NC et des pièces d’équipement.
En 2022q1, le taux d’intérêt net des ventes était de 15,5% (YOY + 0,2 PCT), principalement en raison de la réduction du taux de dépenses de la période à 11,3% (YOY – 2,0 PCT) sous l’effet de l’échelle, et le taux de ventes / gestion (y compris R & D) / frais financiers était de – 2,0 / – 0,2 / + 0,23 PCT. En outre, les d épenses de R & D pour 2022q1 sont de 12,44 millions de RMB, ce qui représente 4,52% des recettes (YOY – 0,88 PCT).
Dans le cadre du cycle de mise à jour de dix ans, les performances des entreprises de machines – outils de haute qualité devraient être libérées plus rapidement.
Au niveau de l’industrie, bien que le taux de croissance de l’industrie manufacturière ait légèrement ralenti à l’heure actuelle, nous nous attendons à ce que le boom de l’industrie des machines – outils se poursuive dans le contexte du cycle de mise à jour de dix ans. Au niveau de l’entreprise: ① la gamme de produits est progressivement enrichie: l’entreprise est proche du bloc moteur marin en aval, des machines de construction, de l’aérospatiale, des nouveaux véhicules énergétiques et d’autres domaines pour accroître la recherche et le développement de produits, et de nombreux nouveaux produits R & D et production d’essai sont achevés; La série Longmen complète l’optimisation itérative et la commercialisation par lots; Le Centre d’usinage à cinq axes de type pont est mis en production par lots; Renforcer le marketing: l’entreprise adopte un mode de vente axé sur la distribution et complété par la vente directe, et renforce continuellement le mécanisme d’évaluation du développement du marché. En 2022, l’entreprise prévoit d’ajouter plus de 10 concessionnaires, de cultiver des groupes de clients de vente directe dans des domaines clés et d’accélérer l’amarrage de nouvelles pistes de course telles que l’énergie éolienne et l’énergie éolienne. Nous estimons qu’avec la libération progressive de la capacité de l’entreprise, les résultats devraient continuer à croître rapidement. Entre – temps, avec des investissements élevés dans la R & D, les produits de l’entreprise devraient pénétrer progressivement le marché des machines – outils CNC de moyenne et haute qualité, qui est occupé par des capitaux étrangers depuis longtemps.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,5 (baisse de 9%) / 3,5 (baisse de 4%) / 4,6 (baisse de 1%) milliards de RMB en 2022 – 2024. La valeur marchande actuelle correspond à un pe de 15 / 11 / 8 fois, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: le climat de l’industrie n’est pas aussi favorable que prévu, la marge brute diminue et les composants de base dépendent du risque d’externalisation.
