Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Événement: le 29 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et son rapport trimestriel pour 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 48054 milliards de RMB, en hausse de 35,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4938 milliards de RMB, en hausse de 497,42% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 765 milliards de RMB, en hausse de 14,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1653 milliard de RMB, en hausse de 418,23% par rapport à l’année précédente.
La hausse des prix est évidente et la marge bénéficiaire brute du charbon auto – produit a fortement augmenté. En 2021, la société a réalisé une production de charbon brut de 40 419200 tonnes, en hausse de 251420 tonnes d’une année sur l’autre, en hausse de 6,63% d’une année sur l’autre, une production de charbon commercial (charbon auto – produit) de 37 459800 tonnes, en hausse de 2,32% d’une année sur l’autre, et des ventes de charbon auto – produit de 37 379600 tonnes, en hausse de 2,54% d’une année sur l’autre. Le prix de vente du charbon auto – produit est de 634,51 yuan / tonne, en hausse de 94,39% par rapport à l’année précédente, et le coût du charbon par tonne est de 180,95 yuan / tonne, en hausse de 16,24% par rapport à l’année précédente. La marge brute de production de charbon de la société est de 71,48%, en hausse de 19,17 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le coût du charbon auto – produit de l’entreprise est encore à un niveau relativement faible dans l’industrie. Le faible coût de production garantit l’espace de profit de l’entreprise. Combiné au mécanisme de tarification flexible de l’entreprise, l’espace de profit de l’entreprise est suffisant, et la performance devrait être pleinement libérée dans le cycle de hausse du prix du charbon.
La marge bénéficiaire brute du charbon échangé a légèrement augmenté. En ce qui concerne le charbon commercial, la société a vendu 30 809700 tonnes de charbon commercial en 2021, en baisse de 44,78% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente unitaire du charbon commercial était de 765,09 yuan / tonne, en hausse de 85,17% par rapport à l’année précédente, et le coût de vente unitaire était de 732,77 yuan / tonne, en hausse de 83,43% par rapport à l’année précédente. La marge brute globale du commerce du charbon était de 4,22%, en hausse de 0,91 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Un pourcentage élevé de dividendes a dépassé les attentes, avec un taux de dividende de 11,15%. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 15,67 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque 10 actions. Le dividende en espèces cumulé est de 3107 milliards de RMB, Représentant 62,91% du bénéfice net versé à la société mère en 2021. Calculé sur la base du prix des actions le 29 avril 2022, le taux de dividende est de 11,15%, ce qui est à un niveau élevé du marché.
Les prix ont fortement augmenté, ce qui a entraîné la libération des résultats du 22q1. Selon l’annonce, de janvier à février 2022, la société a réalisé un bénéfice net d’environ 842 millions de RMB, puis un bénéfice net d’un mois de mars de 811 millions de RMB. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé une production de charbon brut de 91267 millions de tonnes, en baisse de 9,04% par rapport à l’année précédente, et des ventes de charbon commercial de 121584 millions de tonnes, en baisse de 45,26% par rapport à l’année précédente, dont 30317 millions de tonnes de charbon commercial, en baisse de 75,1% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente global du charbon commercial est de 877,98 yuan / tonne, en hausse de 111,3% d’une année sur l’autre. Le coût de vente du charbon par tonne est de 497,65 yuan / tonne, en hausse de 49,7% d’une année sur l’autre. La marge brute globale des entreprises charbonnières est de 43,3%, en hausse de 23,3% d’une année sur l’autre.
Conseils d’investissement: la société a un faible ratio de co ordination à long terme et une forte élasticité de la performance. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 7439 milliards de RMB, 7832 milliards de RMB et 7935 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui équivaut à 3,75 / 3,95 / 4,00 RMB / action, ce qui correspond à un pe de 4, 4 et 4 fois le prix de clôture de l’action le 29 avril 2022, avec une faible évaluation dans l’industrie. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le prix du charbon a chuté de façon spectaculaire et la construction de nouveaux projets énergétiques n’a pas progressé comme prévu.
