Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Événement: le 29 avril 2022, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours de la période visée par le rapport, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 41201 milliards de RMB, en hausse de 32,67% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 6758 milliards de RMB, en hausse de 194,35% d’une année sur l’autre.
La production et les ventes de charbon ont légèrement diminué et les prix ont fortement augmenté. Au premier trimestre de 2022, la société a produit 25,15 millions de tonnes de charbon commercial, en baisse de 1,2 million de tonnes d’une année sur l’autre, en baisse de 4,6%, dont: Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) la production d’énergie chimique a diminué de 1022 millions de tonnes d’une année sur l’autre, en baisse de 25,79%; La production de l’industrie houillère de HAOSHENG a diminué de 558000 tonnes, soit 67,89%, principalement en raison des restrictions imposées à la production de charbon par les politiques de sécurité et de protection de l’environnement. Au premier trimestre, la société a vendu 25,26 millions de tonnes de charbon commercial, en baisse de 1,04 million de tonnes ou 4% d’une année sur l’autre. En termes de prix, le prix de vente global du charbon commercial était de 997,09 yuan / tonne, en hausse de 76,44% par rapport à l’année précédente. Selon l’annonce, le coût global du charbon commercial au premier trimestre de 2022 est de 448,14 yuan / tonne, en hausse de 28,12% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice brut des activités charbonnières s’est élevé à 13 871 milliards de RMB, en hausse de 144,81% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 55,06%, en hausse de 16,95 points de pourcentage d’une année sur l’autre.
La quantité et le prix de l’industrie chimique du charbon augmentent simultanément, ce qui entraîne une augmentation rapide des coûts. En ce qui concerne l’industrie chimique du charbon, la production de produits chimiques de l’entreprise a atteint 1 663000 tonnes, en hausse de 10,7% par rapport à l’année précédente, et les ventes de produits chimiques ont atteint 1 557000 tonnes, en hausse de 19,59% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires unitaire des produits chimiques est de 4 207,45 yuan / tonne, en hausse de 24,67% d’une année sur l’autre; le coût unitaire des ventes est de 3 217,73 yuan / tonne, en hausse de 38,5% d’une année sur l’autre; le bénéfice brut des activités chimiques du charbon est de 1 541 millions de yuan, en hausse de 12,56% d’une année sur l’autre; la marge brute est de 23,52%, en hausse de 7,63 points de pourcentage d’une année sur l’autre.
Le bénéfice brut des entreprises d’électricité a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé une production d’électricité de 200185 millions de kWh, en hausse de 6,82% d’une année sur l’autre, et une vente d’électricité de 164461 millions de kWh, en hausse de 8,89% d’une année sur l’autre. L’une des principales raisons de la croissance annuelle de la production et de la vente d’électricité de la société est la mise en service de la centrale auxiliaire du projet de caprolactame chimique Lunan et la croissance annuelle de la vente d’électricité. Le bénéfice brut du secteur de l’électricité est de 62 millions de RMB, en hausse de 287,5% par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise dans le secteur de l’électricité est de 9,7%, en hausse de 6,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, et l’avantage de l’intégration du charbon et de l’électricité est évident.
Les prix du charbon à l’étranger continuent d’augmenter et la Division australienne devrait contribuer à l’augmentation des résultats. Depuis 2022, en raison de la reprise de la demande à l’étranger, du conflit russo – ukrainien et d’autres facteurs, les prix de l’énergie à l’étranger ont continué d’augmenter. Selon les données de Wind, depuis avril 2022, le prix moyen du charbon à moteur de Newcastle et le prix moyen du charbon à coke de la mine australienne Fengjing ont augmenté respectivement de 191,8% et 208,56% par rapport au prix moyen de 2021q2. La poursuite de la hausse des prix du charbon en Australie devrait stimuler les résultats de yancoal Australia et yancoal Australia. En outre, en raison de la pénurie d’énergie, le prix du pétrole brut est resté élevé, ce qui a contribué à la hausse des prix des produits chimiques et à l’amélioration du niveau de rentabilité des activités chimiques de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 25968 milliards de RMB, 27197 milliards de RMB et 28112 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond respectivement à 5,25 / 5,50 / 5,68 RMB / action du SPE, et que le PE correspondant au prix des actions du 29 avril 2022 sera 7, 6 et 6 fois, et que la cote « recommandée » sera maintenue.
Conseils sur les risques: 1) ralentissement de la croissance macroéconomique et forte baisse des prix du charbon; Les prix des produits chimiques ont fortement chuté; Le développement de la transformation a été plus lent que prévu.
