Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Principaux points d’investissement
Événement: le chiffre d’affaires de chengguang Co., Ltd. Au cours du premier trimestre de 2022 s’est élevé à 4229 milliards de RMB, soit 10,93% de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 276 millions de RMB, soit – 16,04% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 256 millions de RMB, soit – 13,34% d’une année sur l’autre.
La marge brute des entreprises traditionnelles a légèrement augmenté et le taux global a légèrement diminué. Côté bénéfice brut: 2022q1 la marge bénéficiaire brute de l’entreprise est de 21,71%, soit – 2,92 PCT par rapport à l’année précédente. Du point de vue des produits, la marge bénéficiaire brute des outils d’écriture / papeterie pour étudiants / papeterie de bureau / ventes directes de bureau est de 40,40% / 33,42% / 29,24% / 9,30%, soit 1,29 PCT / 1,11 PCT / 1,08 PCT / – 1,20 PCT par rapport à l’année précédente. Avec la diminution et l’amélioration de la qualité des SKU, la marge bénéficiaire brute des entreprises traditionnelles a augmenté, tandis que celle des entreprises 2B a légèrement diminué. Côté d épense: le taux des dépenses de vente / de gestion / de financement / de recherche et de développement de l’entreprise au cours de la période 2022q1 est respectivement de 8,08% / 4,31% / – 0,09% / 1,07%, soit – 0,68 PCT / – 0,58 PCT / – 0,10 PCT / – 0,17 PCT d’une année sur l’autre. L’effet de la réduction des coûts et des dépenses de l’entreprise est remarquable et l’investissement dans la recherche et le développement est stable.
Activités traditionnelles: réduction de la quantité et amélioration de la qualité des produits SKU, mise en page diversifiée des canaux et développement continu de la marque. Côté produit: 2022q1 Writing Tools / Student Stationery / Office Stationery revenue is RMB 4.99 / 7.19 / 730 million respectively, Annual – 25.37% / – 6.69% / – 7.18%, Accounting for 11.81% / 16.99% / 17.27%, Annual – 5.74pct / – 3.21pct / – 3.37pct, which was repeatedly Affected by the Epidemic in some areas during the First Quarter, with Traditional Business Decline and Writing Tools sales more affected; Côté Canal: passer progressivement du grossiste au détaillant de marque, à la disposition Multi – points et à l’exploitation omni – canaux. Grâce à une gestion fine des canaux hors ligne, l’application Morning Light Alliance a élargi ses services de magasins à plus de 100000 magasins terminaux et mis en place un mécanisme de réapprovisionnement automatique des canaux; Selon l’annonce de l’entreprise, les ventes en ligne représentaient plus de 25% des activités de base traditionnelles en 2021, avec un chiffre d’affaires de 118 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit 9,47% d’une année sur l’autre.
Jiumu Weeds Agency: affecté par la perturbation de l’épidémie à court terme, le chiffre d’affaires d’un seul magasin a diminué. Le grand magasin de détail 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 265 millions de RMB, soit 9,02% d’une année sur l’autre, dont 243 millions de RMB, soit 9,90% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires moyen d’un seul magasin de 515100 RMB; D’une année sur l’autre, il y a eu une baisse de 76400 RMB. Au cours du premier trimestre de 2022, il y avait 532 grands magasins de détail dans tout le pays, dont 60 Chenguang Living Hall et 472 jiumu divers services (321 magasins directs et 151 franchisés). La perturbation de l’épidémie à court terme au cours du premier trimestre de 2022q1 a eu une incidence sur les ventes des grands magasins de détail hors ligne au premier trimestre. À moyen et à long terme, les grands magasins de détail ont continué de fournir un espace de performance à l’entreprise. En 2022, l’entreprise prévoit d’ajouter plus de 100 nouveaux magasins.
Chengguang kelip: l’échelle de l’entreprise continue de croître à un niveau élevé et la part des ventes directes de bureau augmente progressivement. Au cours du premier trimestre de 2022q1, le chiffre d’affaires de morningue Corp. S’élevait à 2146 milliards de RMB, soit 46,40% d’une année sur l’autre, Représentant 50,74% du chiffre d’affaires, soit une augmentation de 12,29 PCT d’une année sur l’autre. Selon l’annonce de la société, l’objectif de performance de morningue Corp. En 2022 était d’atteindre 10 milliards de RMB de chiffre d’affaires, ce qui devrait atteindre 20 milliards de L’entreprise explore activement de nouvelles catégories et de nouvelles possibilités d’affaires, telles que les ARM et les cadeaux de marketing. L’influence de la marque sur le marché de la vente directe de bureau continue d’augmenter et l’espace de développement de la vente directe de bureau est vaste.
Prévision des bénéfices et suggestions d’investissement: côté d’affaires traditionnel, la mise à niveau des produits est pilotée par l’investissement dans la recherche et le développement, la prime de produit est améliorée par l’innovation culturelle de haute qualité, la marge bénéficiaire brute des outils d’écriture 2022q1, de la papeterie étudiante et de la papeterie de Bureau est augmentée, et la papeterie haut de gamme peut ouvrir un espace de profit; La vente directe de bureau, le service à guichet unique de fournitures de bureau, les cadeaux de marketing et l’arm continuent de se développer, et la croissance rapide des activités de kelip devrait améliorer l’évaluation de l’entreprise; À l’extrémité des grands magasins de détail, le nombre de magasins de l’Agence de produits divers de jiumu a continué d’augmenter, avec des épidémies à court terme ou des perturbations, et l’amélioration à long terme de la capacité d’exploitation d’un seul magasin a fourni une nouvelle augmentation de la performance de l’entreprise; Du côté des ventes en ligne, la stratégie quinquennale de l’entreprise met l’accent sur l’amélioration de la part des ventes en ligne, les revenus de Mornington Technology au cours du premier trimestre de 2022 ont augmenté régulièrement et la performance de l’entreprise devrait encore augmenter. L’entreprise a maintenu une croissance rapide, les grands magasins de détail ont un potentiel de croissance des revenus, en fonction de la position de premier plan de l’entreprise en matière de papeterie et d’un vaste espace de marché à l’étranger, donnant une certaine prime d’évaluation. On s’attend à ce que la société réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 213,15 / 259,82 / 30625 milliards de RMB de 2022 à 2024, soit + 21,1% / 21,9% / 17,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 17,31 / 21,46 / 2509 milliards de RMB, soit 14,1% / 24,0% / 16,9% d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que le SPE soit de 1,87 / 2,31 / 2,70 RMB et que l’évaluation correspondante du PE soit de 25,6x / 20,7x / 17,7x respectivement, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: récurrence de l’épidémie; Augmentation du coût des matières premières; Baisse du taux de natalité; Réduction continue du fardeau scolaire; Tendances du Bureau électronique
