Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 8807 milliards de RMB en 2021, soit + 30,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 889 millions de RMB, soit + 8,83% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 881 millions de RMB, soit + 9,91% d’une année sur l’autre. En 2022, le chiffre d’affaires de Q1 s’élevait à 1 292 millions de RMB, soit + 3,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de – 89 millions de RMB, soit – 309,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit était de – 93 millions de RMB, soit – 338,13% d’une année sur l’autre.
Le taux de croissance du matériel de porte et de fenêtre affecté par l’immobilier s’est quelque peu ralenti, les revenus des ménages ont maintenu une croissance rapide et les revenus des autres produits de matériel de construction ont considérablement augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine du matériel de porte et de fenêtre s’élevait à 4175 milliards de RMB, soit + 12,33% d’une année sur l’autre. En raison de la pénurie de financement des promoteurs immobiliers et de l’insuffisance des flux de trésorerie, l’entreprise a activement contrôlé le risque de comptes débiteurs et a ralenti La croissance de l’entreprise dans le domaine du matériel de porte et de fenêtre. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises d’habitation s’élevait à 1433 milliard de RMB, soit + 53,48% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires des serrures intelligentes Haybes était de 460 millions de RMB, soit + 17,46% d’une année sur l’autre, le bénéfice net était de 91 millions de RMB, soit + 51,20% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net était de 19,83%, la rentabilité s’est progressivement améliorée avec l’effet d’échelle, l’avantage de canal et l’avantage d’intégration des produits, et le chiffre d’affaires des autres produits de quincaillerie de construction était de 1760 milliard de RMB Le mode d’achat à guichet unique est progressivement popularisé; La marge bénéficiaire brute du système de quincaillerie des portes et fenêtres, d’autres produits de quincaillerie de construction et des produits ménagers était respectivement de 40,57%, 23,14% et 35,97%, soit – 3,40 PCT, – 6,93 PCT et 1,17 PCT d’une année sur l’autre.
Les bénéfices à court terme ont été fortement influencés par la hausse des matières premières et le taux d’intérêt net a diminué au premier trimestre de 2022. Le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 s’élevait à 1292 milliard de RMB, en hausse de 3,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à – 89 millions de RMB, soit – 309,57% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte hausse des prix du zinc et des alliages d’aluminium au premier trimestre. Les principaux matériaux nécessaires à la production et à l’exploitation de la société sont L’acier inoxydable, les alliages d’aluminium, les alliages de zinc et les pièces de rechange. Les matériaux des pièces de rechange de l’entreprise sont principalement composés d’acier inoxydable, d’alliage d’aluminium et d’alliage de zinc. Au cours des trois dernières années, les alliages d’aluminium, d’alliage de zinc et de pièces de rechange ont représenté 65 à 70% du coût de production de l’entreprise. L’augmentation du prix de l’acier inoxydable, de l’alliage d’aluminium et de l’alliage de zinc a comprimé l
La baisse de la marge brute s’explique principalement par la hausse des prix des matières premières, qui a joué un rôle important dans le contrôle des coûts au cours de la période. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 35,24%, soit – 4,01 PCT d’une année sur l’autre. Au niveau trimestriel, la compagnie a réalisé des marges brutes de 36,23%, 37,93%, 35,90% et 32,11% respectivement pour Q1, Q2, Q3 et Q4, soit – 3,10, – 6,11, – 6,47 et – 0,53 points de pourcentage d’une année sur l’autre; En 2021, le taux des dépenses était de 20,40%, soit – 1,98 PCT par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses de vente était de 12,58%, soit – 1,22 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 4,11%, soit – 0,34 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses financières était de 0,18%, soit + 0,03 PCT par rapport à l’année précédente, et les dépenses financières étaient de 16 416600 RMB, soit une augmentation de 57,56% par rapport à l’année précédente.
Le développement continu des canaux de vente directe, l’expansion continue des catégories de produits, le développement continu du marché d’outre – mer, trois moteurs pour soutenir la croissance des performances. À la fin de 2021, l’entreprise comptait plus de 800 points de vente et plus de 6 500 membres de l’équipe de vente. L’entreprise a continuellement mis en place des maisons intelligentes, des marchés de la sécurité et des économies d’énergie dans les bâtiments, et a continué d’améliorer le matériel traditionnel des portes et fenêtres, des murs – rideaux, des systèmes de matériel de contrôle des portes, des structures et des accessoires de garde – corps en acier inoxydable, etc. L’entreprise développe activement le marché des pays émergents et crée des filiales en Inde, au Vietnam, en Indonésie, en Malaisie, au Mexique et dans d’autres pays. Treize entrepôts de réserve à l’étranger ont été mis en place et les clients viennent de plus de 100 pays et régions. L’expansion continue du marché à l’étranger devrait entraîner une croissance des performances de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: on estime que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 112,3 / 141,5 / 17,72 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit + 27,5% / 26,0% / 25,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 10,7 / 13,7 / 1,69 milliard de RMB, soit + 19,9% / 28,6% / 23,3% d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que le SPE soit de 3,32 / 4,27 / 5,26 RMB et que l’évaluation correspondante du PE soit de 23,4x / 18,2x / 14,8x respectivement, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: augmentation substantielle des prix des matières premières, resserrement continu de la politique immobilière, risque de recouvrement des créances, etc.
