Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) ( Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
Principaux points d’investissement
Le côté des revenus est essentiellement conforme aux attentes et des facteurs non récurrents influent sur le taux de croissance des bénéfices à court terme:
Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 60,73 millions de RMB, soit + 20,65% d’une année sur l’autre et – 34,55% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 7,53 millions de RMB, soit – 41,33% d’une année sur l’autre et – 71,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 3,99 millions de RMB (la valeur de 2021q1 est de – 430000 RMB). Malgré la perturbation des vacances du Festival de printemps et de la situation épidémique, la production et l’exploitation globales de l’entreprise ont maintenu une bonne situation, avec 53 machines – outils CNC haut de gamme produites, soit + 341,67% d’une année sur l’autre. Il a participé à deux nouveaux projets nationaux et a reçu respectivement 25 et 3 millions de RMB de fonds alloués par l’État.
La croissance des bénéfices a été plus lente que prévu, principalement en raison de perturbations non récurrentes. La société 2021q1 a reçu une subvention de 12,84 millions de RMB pour des projets financés par l’État au cours des années précédentes, ce qui a directement compensé les dépenses courantes de R & D, ce qui a eu une grande incidence sur les revenus non récurrents de 2021q1. Au cours de la période 2022q1, la société a reçu 29 315000 RMB de subventions pour des projets de recherche et de développement, qui sont comptabilisées comme revenus reportés conformément aux normes comptables et utilisées pour compenser les coûts et les dépenses connexes ultérieurs de la société ou pour compenser la valeur comptable des actifs pertinents, ce qui a peu d’impact sur les revenus non récurrents de la période en cours. Par conséquent, nous pouvons voir que la marge brute de 2022q1 est de 42,4%, soit – 2,0 PCT d’une année sur l’autre et – 1,6 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement stable; Le taux net des ventes, qui était de 12,3%, a chuté de – 13,1% d’une année sur l’autre et de – 16,0% d’une année sur l’autre, sous l’effet de facteurs non récurrents. Au cours de la période 2022q1, le taux des dépenses était de 27,8%, soit + 15,9 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion (y compris la recherche et le développement) / finances était respectivement de – 1,9 / + 18,7 / – 1,0 PCT par rapport à l’année précédente.
Nous estimons que la rentabilité de l’entreprise devrait revenir à un niveau normal à mesure que les subventions à la recherche et au développement réduisent les coûts.
Les nouvelles commandes sont en bon état et les flux de trésorerie opérationnels sont abondants:
Le montant du passif contractuel de la société à la fin du premier trimestre était de 28 millions de RMB, soit – 18% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, la demande de commandes de la société est encore très forte. La société 2022q1 a ajouté 106 millions de RMB de nouvelles commandes (y compris La taxe non vérifiée), soit + 116,19% d’une année sur l’autre; Le solde des stocks s’est élevé à 358 millions de RMB, soit + 84% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 12,73 millions de RMB, ce qui a été positif d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des subventions gouvernementales reçues.
Maintenir un niveau élevé d’investissement dans la R & D et favoriser la croissance sous la libération de la capacité
2022q1 l’investissement total de la société dans la recherche et le développement est de 19,09 millions de RMB, soit + 26,99% d’une année sur l’autre; La part des revenus d’exploitation était de 31,43%, soit + 1,57 PCT par rapport à l’année précédente. En raison de la construction d’obstacles techniques et de l’effet de marque de la recherche et du développement élevés, l’entreprise a activement élargi les tronçons inférieurs de Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832)
En 2022, l’entreprise continuera de promouvoir le projet d’investissement public de 500 nouvelles machines – outils à cinq axes; Entre – temps, la base de production de l’axe principal de Yinchuan Electric Power devrait augmenter sa capacité de production à 250 – 300 unités en 2022, ce qui est bon pour la croissance de l’entreprise sous la libération rapide de la capacité de production.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’impact à court terme de l’épidémie, nous maintenons la prévision des bénéfices nets attribuables à la société pour la période 2022 – 2024 à 1,13 / 161 / 211 millions de RMB, et le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement 46 / 32 / 25 fois, de sorte que nous maintenons la notation de « détention excessive».
Conseils sur les risques: le plan d’expansion de la production n’est pas à la hauteur des attentes et le volume des activités n’est pas à la hauteur des attentes.
