Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 7,77 milliards de RMB, en hausse de 24,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 670 millions de RMB, soit une diminution de 24,5%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 570 millions de RMB, soit 35,4%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2,09 milliards de RMB, en hausse de 9,8%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 01 millions de RMB, comparativement à 320 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de – 50 millions de RMB, comparativement à 310 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. 22q1, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,74 milliard de RMB, en hausse de 18,7%; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 100 millions de RMB, soit une diminution de 40,8%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 80 millions de RMB, soit 49,2%.
Commentaires:
L’augmentation des coûts s’ajoute à la provision pour dépréciation des actifs, ce qui a une incidence sur le rendement de 21 ans. En 2021, les expéditions de la compagnie ont maintenu une croissance régulière, avec des ventes globales de matériaux imperméables de 456 millions de mètres carrés, soit + 29,5% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du chiffre d’affaires du 21q4 est tombé à 9,8%, principalement en raison de la mise en œuvre d’une gestion prudente et de la réduction proactive des expéditions aux clients à haut risque. Le chiffre d’affaires annuel de la construction de rouleaux imperméables, de revêtements imperméables et d’ouvrages imperméables est respectivement de 45,5 / 16,8 / 1,53 milliard de RMB, soit + 12,2% / + 46,2% / + 54,4% d’une année sur l’autre. En raison de la forte hausse des prix des matières premières en amont, telles que l’asphalte et l’émulsion, la marge brute a diminué. La marge bénéficiaire brute des activités de construction de matériaux enroulés imperméables, de revêtements imperméables et d’ouvrages imperméables était respectivement de 32,7% / 22,1% / 23,0%, soit – 6,6 PCT / – 13,1 PCT / – 7,1 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute globale de la société était de 28,5%, soit – 8,4 PCT par rapport à l’année précédente. En outre, la compagnie a retiré une provision pour dépréciation d’actifs d’un montant total de 280 millions de RMB, dont 250 millions de RMB de pertes de valeur de crédit (principalement des comptes débiteurs), ce qui a érodé davantage de bénéfices.
22q1 la pression sur les coûts n’a pas été atténuée et les taux de dépenses ont augmenté au cours de la période. 22q1, les prix de l’asphalte et d’autres produits pétrochimiques en Chine sont encore élevés. Le prix moyen de l’asphalte modifié SBS en Chine de l’Est est est de 4270 yuan / tonne, en hausse de 17,5%. La marge brute de vente de la société est de 25,7%, soit 6,4 PCT; Le taux d’intérêt net sur les ventes est de 5,7%, soit 5,7 PCT. Le taux des dépenses de la période était de 16,3%, soit + 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, dont 7,3% / 8,0% / 1,0% pour les dépenses de vente, de gestion et de financement et + 0,5 / + 0,6 / + 0,5 PCT par rapport à l’année précédente.
Les flux de trésorerie opérationnels actuels demeurent sous pression. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 610 millions de RMB, soit + 10,7% d’une année sur l’autre; Le taux de rendement est de 0,9 et de – 0,01 d’une année sur l’autre. 22q1 les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 1,1 milliard de RMB, comparativement à – 270 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente; Le taux de rendement est de 0,7, soit – 0,3 d’une année sur l’autre; Le ratio courant net est de – 11,1, contre – 1,6 pour la même période l’an dernier. À l’heure actuelle, l’environnement financier de la chaîne immobilière n’a pas été fondamentalement inversé et la récupération du capital de l’entreprise est toujours affectée. En outre, en raison de l’impact de l’épidémie sur l’expédition normale et le stockage des matières premières, les stocks ont considérablement augmenté, atteignant 720 millions de RMB au 22q1, soit + 66,4% d’une année sur l’autre.
L’échelle de chiffre d’affaires de 10 milliards de RMB, la croissance de la performance est encore prévisible: en 2022, l’entreprise s’efforcera d’atteindre l’objectif de chiffre d’affaires annuel de plus de 10 milliards de RMB. Les mesures spécifiques comprennent: promouvoir vigoureusement le système des concessionnaires et accroître le nombre de concessionnaires; Renforcer le développement de clients immobiliers de haute qualité; Augmenter la proportion des revenus non liés au logement, etc. En 2021, la société a acquis avec succès des actions de Fengze, est entrée sur le marché de l’isolation sismique et a exploré le deuxième point de croissance en plus de l’étanchéité. Le 28 avril, la société a de nouveau profité de l’avantage de financement de la sector – forme des sociétés cotées et a l’intention d’émettre des obligations convertibles à des objets non spécifiques pour recueillir jusqu’à 2,2 milliards de RMB pour l’expansion de la capacité et la reconstitution des flux de trésorerie. Le 29 avril, la société a annoncé le rachat d’actions avec des fonds propres de 8 à 160 millions de RMB, le prix de rachat n’étant pas supérieur à 16 RMB / action, ce qui témoigne de la confiance dans le développement à long terme.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: À l’heure actuelle, l’orientation de la politique immobilière stable est claire. Jusqu’à ce que l’atténuation de la situation épidémique s’accompagne de l’efficacité de la transmission de la politique, on peut s’attendre à ce que le point d’inflexion des fondamentaux de l’immobilier arrive, et Les matériaux de construction de consommation auront également de véritables possibilités d’allocation. Nous sommes optimistes que l’objectif d’échelle de l’entreprise de « 10 milliards de RMB » sera atteint. Étant donné que la pression actuelle sur le côté des coûts n’a pas encore été sensiblement atténuée, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 22 – 23 ans à 1088 et 1438 milliards de RMB respectivement (la réduction est de 22,9% et 14,8%), et nous avons donné à la société des prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 24 ans à 1888 milliards de RMB. Sur la base de la confiance dans la croissance à long terme de la société, nous avons maintenu
Conseils sur les risques: les entreprises immobilières en aval manquent de fonds, la demande de matériaux imperméables n’est pas à la hauteur des attentes, les flux de trésorerie continuent de se détériorer, la portée de la mise à niveau des normes relatives aux matériaux imperméables n’est pas à la hauteur des attentes et le prix des matières premières de la chaîne industrielle pétrochimique augmente.
