Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) ( Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) )
Perturbation épidémique, stress opérationnel, tendance à long terme positive, maintien de la cote « surpoids »
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022q1, avec un chiffre d’affaires de 2,34 milliards de RMB en 2021, en baisse de 4,0% d’une année sur l’autre et un bénéfice net de 150 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 48,8% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 2021q1 était de 540 millions de RMB, en baisse de 10,6% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère était de 400 millions de RMB, en baisse de 45,6% par rapport à l’année précédente. En raison de la récurrence de l’épidémie et de la pression exercée sur les opérations, nous avons réduit les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 1,83 (- 1,4), 2,15 (- 2,0) et 248 millions de RMB, en hausse de 26,4%, 17,7% et 15,1% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à PE 30,0, 25,5 et 22,1 fois. En tant que chef de file de l’industrie, nous nous attendons à ce que la concentration de l’industrie augmente après l’épidémie, et nous maintenons la cote
La récurrence de l’épidémie affecte l’expansion des magasins et les revenus des magasins
Les revenus de l’entreprise au quatrième trimestre de 2021 et au premier trimestre de 2022 ont diminué de 19,2% et 10,6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’épidémie qui a entraîné des ventes répétées dans les magasins. À la fin de 2021, le nombre de magasins était de 4 281, soit une diminution nette de 346, principalement en raison de la baisse évidente du flux de personnes causée par l’expansion des magasins au cours des dernières années. En ce qui concerne les mêmes magasins, l’impact de l’épidémie sur les magasins de supermarchés et les centres de transport se poursuit et doit être rétabli après l’épidémie. Au niveau sous – régional, les revenus de la province du Jiangxi ont chuté de 6,7%, principalement en raison de la réduction du nombre de réunions de restauration dans la province. Le secteur des produits à base de riz a chuté de 4,5%, principalement en raison de la baisse des prix des matières premières, du porc et des produits zongzi. 2022q1 les magasins de l’entreprise continuent d’augmenter et le nombre estimatif de magasins ouverts est de 100 à 200.
Augmentation des coûts et des dépenses, pression sur la performance des bénéfices
Les marges brutes de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 et au premier trimestre de 2022 ont diminué respectivement de 15,8 et 7,7 PCT, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et de la main – d’oeuvre. En 2021q4, la perte d’un seul trimestre, à l’exception de la baisse du bénéfice brut, le taux de dépenses de vente a également augmenté de 7,7 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison des dépenses de location et de promotion des magasins de l’entreprise. En 2022q1, le taux d’intérêt net a diminué de 4,3pct, ce qui a permis de compenser les pertes par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’ajustement actif de la stratégie d’exploitation de l’entreprise, de la réduction des dépenses et de la réduction du taux des dépenses de vente de 2,9pct.
Objectif à long terme inchangé, en attendant l’inversion du bas
L’objectif stratégique à long terme de l’entreprise est clair, la mise en oeuvre du plan à moyen et à long terme « 531 » et l’avancement à long terme vers l’objectif « mille villes et mille magasins ». L’entreprise ajuste activement la structure des canaux de magasins, renforce les magasins communautaires de rue, développe des usines et des magasins de canaux de campus, prévoit d’ouvrir 1 059 magasins d’ici 2022, promeut stratégiquement l’expansion du delta du fleuve Yangtze et de la région, promeut régulièrement les bases du Shaanxi et de Chongqing et introduit Le système de gestion numérique. Les résultats à court terme de l’entreprise sont sous pression et les perspectives d’avenir devraient être inversées.
Conseils sur les risques: effets répétés de l’épidémie, risque d’augmentation des prix des matières premières et risque pour la sécurité alimentaire.
