Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Les vêtements pour hommes ont été les premiers, les résultats ont été endommagés après l’épidémie et ont été réparés au cours des 21 dernières années. La société possède Hla Group Corp.Ltd(600398) En 2011 – 2015, il a connu un développement rapide (revenus cagr50% +) et après 2016, le taux de croissance des revenus est passé à un chiffre. Au cours des 20 dernières années, les revenus et le bénéfice net pour les mères ont diminué respectivement de 18,26% et 44,42% par rapport à l’année précédente. Les résultats de 21 ans se sont redressés, mais n’ont pas été ramenés au niveau d’avant l’épidémie. Le chiffre d’affaires était de 20 188 milliards de RMB / YOY + 12,41% / contre – 8,11% en 19 ans, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 2 491 milliards de RMB / YOY + 39,60% / contre – 22,4% en 19 ans. Le taux de croissance des bénéfices a été plus élevé que la principale raison pour laquelle les revenus ont augmenté la marge brute. 22q1 chiffre d’affaires / bénéfice net de la société mère est passé de – 5,15% / – 14,17% à 52,12 / 723 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui est principalement dû à l’augmentation des dépenses.
En ce qui concerne les sous – marques, le taux de croissance des petites marques est relativement élevé, Hla Group Corp.Ltd(600398) En 21 ans Hla Group Corp.Ltd(600398) Hla Group Corp.Ltd(600398) : fortement affecté par l’épidémie et doit être réanimé davantage. En raison de la grande proportion hors ligne, le revenu des principales marques touchées par l’épidémie en 20 ans était de – 20,97% d’une année sur l’autre, de + 9,91% d’une année sur l’autre en 21 ans / de – 13,14% d’une année sur l’autre, et le revenu du 22q1 n’a pas encore complètement repris. Le revenu du 22q1 était de – 7,28% d’une année sur l’autre, principalement parce que la Chine de l’Est était la principale région de vente de l’entreprise et 2) San keno: moins touché par l’épidémie, il est revenu au niveau d’avant l’épidémie. Les revenus touchés par l’épidémie en 20 ans ont augmenté de – 4,47% d’une année sur l’autre et de 9,14% d’une année sur l’autre en 21 ans / 4,26% d’une année sur l’autre, revenant aux niveaux d’avant l’épidémie. Au cours des 21 dernières années, nous avons activement encouragé l’ingénierie de l’atelier de fabrication intelligent, réalisé un volume sans contact et prévu une production d’essai de 22 ans. 22q1 revenus d’une année sur l’autre – 4,28%. Autres marques: le taux de croissance des revenus est élevé et la marque continue de s’étendre. Le taux de croissance des revenus des autres marques est relativement élevé, avec un total de 2 042 milliards de RMB / YOY + 27,14% / par rapport à 19 ans + 13,3% et 22 Q1 + 16,27% d’une année sur l’autre. En 21 ans, la filiale est devenue la marque Hyde (marque sportive professionnelle autrichienne, fournisseur d’équipement désigné pour de nombreux champions du monde dans le domaine du ski et du tennis) en tant qu’agent autorisé exclusif de la Chine et a pénétré dans le circuit de vêtements de sport à forte croissance. La taille actuelle est petite. En décembre 21, la filiale a ouvert son premier magasin en Chine. La société prévoit d’ouvrir environ 10 magasins dans les villes de premier rang à l’avenir.
Les ventes directes et en ligne augmentent rapidement. En 21 ans, les revenus hors ligne / en ligne de l’entreprise représentaient 86% / 14% de l’industrie principale et + 8,52% / + 33% d’une année sur l’autre, dont les revenus hors ligne étaient de – 16,7% en 19 ans et n’ont pas été entièrement rétablis, et les revenus en ligne ont été moins touchés par l’épidémie et n’ont pas diminué en 20 ans. Les revenus hors ligne et en ligne du 22q1 ont été respectivement de – 5,1% / – 6,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’épidémie de mars. À la fin de 21 ans, il y avait 7 652 magasins de l’entreprise / augmentation nette de 271 magasins / YOY + 3,7% (le chiffre d’affaires du même magasin en 21 ans est estimé à + 4,6% d’une année sur l’autre), dont 5 672 / 1980 magasins de la série Hla Group Corp.Ltd(600398) et d’autres magasins, 129 / + 142 magasins au début de l’année et YOY + 2,3% / + 7,7%. À la fin du 22q1, le nombre de magasins était de 7671, avec une augmentation nette de 19 ( Hla Group Corp.Ltd(600398) + 20 & autres – 1), la société s’attend à ce que la marque principale maintienne un rythme d’ouverture net d’environ 150 au cours des 22 dernières années et que D’autres marques progressent régulièrement. En 21 ans, à l’exception de la marque San Carno, les ventes directes / franchises et autres revenus représentaient respectivement 14% / 86% et + 44,39% / + 7,62% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus des ventes directes. À la fin de l’année 21, le nombre de magasins / franchisés directs et d’autres magasins était respectivement de 1115 / 6537, de + 310 / – 39 au début de l’année et de YOY + 38,5% / – 0,6%. L’augmentation des revenus des ventes directes provenait de la contribution conjointe de la croissance des magasins + franchisés (estimée à + 38,5% / + 4,3% d’une année sur l’autre), et l’augmentation des franchises provenait de la contribution de la croissance des magasins (estimée à + 8,3% / – 0,6% d’une année sur l’autre). Parmi les magasins de vente directe, le chiffre d’affaires moyen des magasins qui ont ouvert pendant 21 ans Hla Group Corp.Ltd(600398)
La marge brute et le taux de charge ont tous deux augmenté, la pression sur les stocks a légèrement augmenté et les flux de trésorerie ont été abondants. Marge brute: la marge brute annuelle a continué d’augmenter au cours des 21 dernières années, passant de 40,64% / YOY + 3,22 PCT au cours des 21 dernières années à 45,26% / YOY + 2,35 PCT au cours du 22q1, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de ventes directes à marge brute élevée et de La réduction de la contribution des activités promotionnelles. Taux des dépenses: Au cours de la période de 21 ans, le taux des dépenses est de 21,68% / YOY + 0,71 PCT, dans lequel le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est respectivement de + 2,73 / – 2,05 / + 0,16 / – 0,12 PCT d’une année sur l’autre, et la principale raison de l’augmentation du taux des dépenses de vente et de la baisse du taux des dépenses de gestion est l’ajustement de la structure du personnel (le personnel de direction est transféré au marketing). Le taux de dépenses au cours de la période 22q1 est passé de + 3,74 PCT à 23,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses due à l’expansion des magasins de vente directe. Inventaire: À la fin de l’année 21, l’inventaire s’élevait à 8 120 milliards de RMB / YOY + 9,49%, dont 72% de l’inventaire en mémoire / YOY + 12 PCT et l’amélioration de la structure de l’âge de l’inventaire, et les jours de rotation des stocks ont été réduits de 30 à 233 jours d’une année sur l’autre. Sous l’influence de l’épidémie, l’inventaire à la fin du 22q1 s’élevait à 8562 milliards de RMB / YOY + 17,65%, les jours de rotation des stocks ont augmenté à 263 jours, la pression des stocks a augmenté, mais historiquement, elle se situait dans la plage normale. Nous nous attendons à ce qu’elle s’atténue avec la gestion dynamique de l’entreprise + l’épidémie et nous nous attendons à ce qu’elle soit progressivement digérée. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation au cours des 21 dernières années se sont élevés à 4361 milliards de RMB / YOY + 54,09%, et 22q1 a été affecté par la situation épidémique de – 24,25% à 909 millions de RMB d’une année sur l’autre. À la fin du 22q1, 13,4 milliards de RMB avaient été comptabilisés et les liquidités étaient abondantes.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est la première marque de vêtements pour hommes en Chine. En raison de la grande proportion de canaux hors ligne, la performance de l’entreprise a été affectée dans une certaine mesure depuis l’éclosion, qui n’a pas complètement repris au cours des 21 dernières années et a fluctué au cours du 22q1. Bien que les résultats à court terme soient influencés et fluctuants par l’épidémie, en tant que marque nationale rentable, elle devrait continuer de croître régulièrement à long terme en raison de la concentration accrue de l’industrie. En 21 ans, il est proposé de distribuer 10 espèces de RMB 5,1 (y compris l’impôt), avec un taux de dividende en espèces de 88% et un taux de dividende de 10,3%. La politique de dividende élevé devrait être maintenue. Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère augmentera de 8% / 11% / 11% d’une année sur l’autre au cours des 22 à 24 ans, que le SPE sera de 0,62 / 0,69 / 0,76 yuan / action et que le pe8 / 7 / 7X correspondant sera attribué à la cote d ‘« achat » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: l’épidémie s’aggrave, l’économie est faible et le développement de nouvelles marques n’est pas à la hauteur des attentes.
