Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
2022q1 le rendement est conforme aux attentes et la cote « achat » est maintenue.
En 2022q1, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1840 milliards de RMB, soit + 25,7% d’une année sur l’autre et 4,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 200 millions de RMB, soit + 25,4% d’une année sur l’autre et + 21,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 142 millions de RMB, soit – 6,3% d’une année sur l’autre et + 12,0% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes. Nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 95,48 / 136,90 / 18 616 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la mère sera de 10,62 / 16,10 / 2264 milliards de RMB, le SPE sera de 1,03 / 1,55 / 2,19 RMB, le cours actuel des Actions correspondra à une PE de 18,4 / 12,1 / 8,6 fois en 2022 – 2024, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
La libération de la capacité de Zhangjiagang au cours de la phase II a augmenté l’échelle des revenus et la hausse des prix des matières premières a eu une incidence sur la marge bénéficiaire brute.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté de + 25,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution croissante de la capacité de la phase II de Zhangjiagang. Le projet de la phase II de Zhangjiagang a été mis en production au quatrième trimestre de 2021, et la capacité des batteries au lithium a continué d’augmenter au premier trimestre. La marge brute de 2022q1 est de 17,5%, en baisse de 0,5% par rapport à l’année précédente et de 2,7 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du prix des matières premières. Le prix des matières premières des batteries au lithium représentées par le carbonate de lithium continue d’augmenter. Le contrôle des dépenses est bon, avec un taux de dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et de financement de 8,1% au premier trimestre, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à 8,3% au quatrième trimestre de 2021.
La baisse de l’efficacité logistique affecte les expéditions de l’entreprise
L’inventaire de fin de 2022q1 s’élevait à 1 848 millions de RMB, en hausse par rapport à 1 533 millions de RMB au début de la période. Le nombre de jours de rotation des stocks était de 100,3 jours, en hausse par rapport aux 81,1 jours de 2021q1 et 82,4 jours de 2021q4. L’augmentation des stocks et des jours de rotation des stocks est en partie attribuable à la baisse de l’efficacité logistique après l’épidémie dans l’est de la Chine. Les flux de trésorerie nets d’exploitation ont beaucoup changé, avec une sortie nette de 16,54 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022 et une entrée de 348 millions de RMB au cours de la même période en 2021, principalement en raison de l’augmentation des achats au cours du premier trimestre de 2022 et de l’impact de L’utilisation de certains billets.
Expansion active de la production pour saisir la part de marché des piles cylindriques
L’entreprise est le seul petit fournisseur de batteries électriques en Chine à entrer dans la chaîne d’approvisionnement mondiale de top 5 Electric Tools. L’expansion active de la production de l’entreprise est conforme à la tendance à la localisation des batteries cylindriques. La production de l’entreprise devrait atteindre 700 millions d’unités en 2022. Au cours du quatrième trimestre de 2022, la première phase de l’usine Huai’an devrait être mise en service et, une fois achevée, la capacité de production de l’entreprise atteindra 1,25 milliard de pièces.
Indice de risque: risque d’augmentation des prix des matières premières; Risque de retard dans l’escalade de la capacité; L’épidémie affecte la demande chinoise; Le conflit russo – ukrainien continue d’affecter la demande de petites batteries au lithium cylindrique sur le marché européen.
