Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ( Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Événement: dans la soirée du 28 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
Le chiffre d’affaires de l’agent de tranchage en 2021 était de 110 millions de RMB pour la première fois, et le rendement du 2022q1 a dépassé les attentes du marché: le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2021 était de 1,57 milliard de RMB, soit + 110% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 170 millions de RMB, soit + 193% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 170 millions de RMB, soit + 303% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du matériel de coupe s’est élevé à 980 millions de RMB, soit + 74% d’une année sur l’autre, soit 63%; Le chiffre d’affaires de King Kong Line s’élève à 290 millions de RMB, soit + 37% d’une année sur l’autre, soit 19%; Pour la première fois, 110 millions de RMB, soit 7%, ont été réalisés dans la nouvelle entreprise de fabrication de tranches; Le chiffre d’affaires des entreprises innovantes s’est élevé à 110 millions de RMB, soit + 323% d’une année sur l’autre, soit 7%. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 560 millions de RMB, soit + 103% d’une année sur l’autre et – 6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 97 millions de RMB pour la société mère, soit + 173% d’une année sur l’autre et + 58% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 97 millions de RMB, soit + 244% d’une année sur l’autre et + 24% d’une année sur l’autre.
La capacité de contrôle des coûts est excellente, le taux d’intérêt net trimestriel de Q1 est supérieur à 17%, le taux d’intérêt brut de 2021 est de 33,7%, soit – 1,6 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 11%, soit + 3,1 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de la période est de 20,3%, soit – 7,6 PCT d’une année sur l’autre, dont 4,0% pour les dépenses de vente, 1,3 PCT d’une année sur l’autre, 15,9% pour les dépenses de gestion (y compris la recherche et le développement), 5,5 PCT d’une année sur L’autre, 0,4% pour les dépenses financières et – 0,8 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute de 2022q1 était de 37,7%, soit + 4,4 PCT d’une année sur l’autre et + 3,0 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 17,4%, soit + 4,5% d’une année sur l’autre et + 7,1% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net trimestriel a atteint un niveau record. Le taux de dépenses au cours de la période était de 16,9%, soit – 4,6 PCT par rapport à l’année précédente et – 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. La capacité de contrôle des dépenses a été régulièrement renforcée.
Les commandes d’équipement de coupe de l’industrie principale ont fortement augmenté et la demande d’agents de tranchage pour les nouvelles entreprises a augmenté à nouveau la capacité de production prévue: à la fin du premier trimestre de 2022, l’inventaire de l’entreprise était de 620 millions de RMB, soit + 82% d’une année sur l’autre; Les engagements contractuels se sont élevés à 280 millions de RMB, soit + 74% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les commandes en main sont suffisantes. À la fin de 2021, les commandes manuelles d’équipement de coupe de la compagnie s’élevaient à 850 millions de RMB, soit + 132% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte augmentation des commandes de l’industrie principale. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de 2022q1 se sont élevés à 140 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des achats de matières premières et des paiements de rémunération en raison de l’augmentation des commandes. L’Agence de tranchage de la nouvelle entreprise est basée sur l’expansion de la production en fonction de l’ordre et de la certitude de la demande. L’entreprise avait prévu une capacité totale de 35gw auparavant, profitant de la forte demande en aval. Le 8 avril, l’entreprise a annoncé une nouvelle expansion de 10gw de la phase II du lac, et le 28 avril, l’entreprise a annoncé une augmentation de 10gw de la phase II du lac Jianhu à 12gw. Selon le rythme d’expansion de la production, nous prévoyons que la capacité de l’entreprise atteindra 21gw, 40gw et 47gw respectivement en 2022 – 2024, ce qui augmentera l Même si l’on tient compte de la baisse subséquente du prix des plaquettes de silicium et de la poursuite de l’aliénation des clients, nous estimons prudemment que le bénéfice d’un seul GW est de 20 millions de RMB, alors le bénéfice correspondant à la capacité de 47 GW dépasse 900 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’industrie photovoltaïque en aval a un haut niveau de vue et l’entreprise continue de bénéficier en tant que chef de file des équipements de tranchage et des consommables; Entre – temps, le développement de l’industrie des copeaux devrait ouvrir la voie à de nouveaux points de croissance des performances. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 4,4 (augmentation de 10%) / 7,1 (augmentation de 13%) / 940 millions de RMB, et que le PE correspondant sera de 23 / 14 / 11X, et la cote d ‘« achat » sera augmentée.
Conseil en matière de risques: si l’industrie est exposée aux fluctuations des politiques, le développement des entreprises n’est pas aussi rapide que prévu.
