Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 44% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable au parent a augmenté de 93% d’une année sur l’autre.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires a atteint 5,4 milliards de RMB, en hausse de 44% d’une année sur l’autre, et la chaîne de l’industrie du développement aérien a continué de croître à un niveau élevé. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 66 millions de RMB, en hausse de 93% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 35 millions de RMB, en hausse de 17% d’une année sur l’autre.
Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère est significativement plus élevé que celui du revenu, principalement en raison de la baisse du taux des frais généraux, de l’augmentation du revenu des placements, de la baisse du taux des frais financiers et de la diminution de la perte de variation de la juste valeur.
Le taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la mère est plus faible que celui du bénéfice net attribuable à la mère, principalement en raison de l’existence d’un revenu financier important d’environ 27 millions de RMB au premier trimestre de 2022, ce qui entraîne une augmentation de 25 millions de RMB du revenu non récurrent au premier trimestre de 2022 par rapport au premier trimestre de 2021. On s’attend à ce que la compagnie continue de bénéficier d’une abondance de flux de trésorerie provenant de paiements anticipés importants au cours des deux à trois prochaines années.
Au premier trimestre de 2022, la marge brute a diminué de 4,8 PCT d’une année sur l’autre et la marge nette a augmenté de 0,3 PCT d’une année sur l’autre.
Marge brute: au premier trimestre de 2022, la marge brute était de 10,5%, en baisse de 4,8 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits et de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits. Par rapport au troisième trimestre (10,7%) et au quatrième trimestre (10,2%) de 2021, la marge brute résultant de l’ajustement de la structure des produits a diminué ou s’est pleinement matérialisée et devrait augmenter marginalement par la suite.
Taux d’intérêt net: le taux d’intérêt net au premier trimestre de 2022 est de 1,6%, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute s’est accompagnée d’une stabilisation de la marge nette, principalement en raison de la baisse du taux des frais généraux, de l’augmentation des revenus des placements, de la baisse du taux des frais financiers et de la diminution des pertes résultant des variations de la juste valeur.
Taux des dépenses de la période: le taux des dépenses de vente a augmenté de 0,7 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des tâches de soutien après – vente; Le taux des dépenses de gestion a diminué de 4,4 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné de grandes fluctuations trimestrielles du taux des dépenses de gestion de l’entreprise, qui peuvent être liées au cycle de règlement de certaines dépenses. Le taux des d épenses de R & D a diminué de 0,4 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses financières a diminué de 0,5 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’abondance des flux de trésorerie provenant des avances importantes.
La pente de l’industrie des moteurs d’aviation est longue et épaisse, et le bilan montre que l’entreprise a des commandes complètes à la main.
« aéronefs militaires + aéronefs civils + entretien + navigation », la pente de l’industrie des moteurs d’aéronefs est longue et épaisse, et le taux de croissance composé du « quatorzième plan quinquennal » est d’environ 20%. La gamme de produits de l’entreprise est complète, couvrant presque tous les principaux modèles de moteurs militaires en Chine, occupant une position centrale dans le soutien des moteurs d’aéronefs civils, avec un grand espace de croissance et une forte certitude à l’avenir.
Au milieu de 2021, la compagnie a contracté d’importantes dettes contractuelles. À la fin du premier trimestre de 2022, le passif contractuel de la compagnie (21,3 milliards de RMB) est demeuré élevé, ce qui indique que la compagnie a des commandes en main.
Prévision et évaluation des bénéfices: le taux de croissance composé des résultats devrait dépasser 30% au cours des trois prochaines années.
Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 14,8 / 19,5 / 2,64 milliards de RMB entre 2022 et 2024, en hausse de 25% / 31% / 36% d’une année sur l’autre, PE 68 / 52 / 38 fois et PS 2,4 / 1,8 / 1,5 fois. Le chiffre d’affaires de l’entreprise augmente rapidement. Avec la maturité et la stabilité des nouveaux produits et l’amélioration de la gestion de la réforme des entreprises d’État, l’entreprise a un grand potentiel de libération des bénéfices à l’avenir et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires ne sont pas livrées comme prévu; Le développement du modèle n’a pas progressé comme prévu
