Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Principaux points d’investissement
Données d’exploitation: le nombre de passagers et de sorties au Q1 a diminué de 2 201 par rapport à l’année précédente en raison de la perturbation de la situation épidémique locale, 60 China Baoan Group Co.Ltd(000009) Le débit des passagers est d’environ 5,48 millions de fois – personne, soit – 18%, – 32%, – 71% d’une année sur l’autre en 21 / 20 / 19 ans; En ce qui concerne les routes de la Chine, le débit des passagers du Q1 est d’environ 5,04 millions de fois – personne, soit – 21%, + 25%, – 45% d’une année sur l’autre en 21 / 20 / 19 ans, dont – 79% d’une année sur l’autre en mars, principalement en raison de l’épidémie à Shanghai et à l’échelle nationale.
Performance: le revenu locatif exonéré d’impôt est de 117 millions de RMB / + 27%, la perte a augmenté de 73 millions de RMB d’une année sur l’autre.
22q1, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie s’élevait à 840 millions de RMB / – 2,9%, dont 350 millions de RMB / – 12%, principalement en raison de la baisse annuelle du volume des passagers et des sorties; Les revenus non aériens sont d’environ 490 millions de RMB / + 4,4%, dont 117 millions de RMB / + 27% de revenus de location exonérés d’impôt, principalement en raison du volume de passagers internationaux et régionaux + 39% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au « coefficient de flux de passagers coefficient de surface» d’environ 1,98; Les autres revenus non aériens se sont élevés à 380 millions de RMB, soit un niveau relativement stable d’une année sur l’autre. Q1 les coûts d’exploitation se sont élevés à 1,36 milliard de RMB / – 7,6%, principalement en raison de la baisse des données sur la production; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 509 millions de RMB et la perte a augmenté de 73 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’épidémie.
Perspectives: augmentation du revenu exonéré d’impôt en attendant la reprise des flux internationaux de passagers
Selon le quatorzième plan quinquennal de l’aviation civile, de 2023 à 2025, l’accent sera mis sur l’expansion du marché chinois et la reprise du marché international. Une fois le flux international de passagers rétabli, nous pensons que les revenus exonérés d’impôt de l’entreprise devraient augmenter considérablement, la flexibilité exonérée d’impôt devrait également être rétablie, le pouvoir de négociation de l’entreprise sera rapidement rétabli, et nous nous attendons à ce que les résultats soient atteints & double réparation de l’évaluation.
Sans tenir compte de l’impact de la restructuration importante des actifs, nous prévoyons un bénéfice net de – 13,3, 37,9 et 5,09 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans et un prix cible de 67,90 RMB / action pour 2022 afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le flux de passagers n’a pas repris comme prévu et la situation épidémique n’a pas été corrigée comme prévu.
