Changguang Huaxin (688048)
Puce laser à semi – conducteurs IDM leader, développement horizontal et vertical de la disposition des affaires. L’entreprise est située en amont de l’industrie laser, principalement engagée dans la recherche et le développement de puces laser à semi – conducteurs, de dispositifs et de modules et d’autres composants de base de l’industrie laser. L’entreprise a mis en place une sector – forme complète de processus IDM pour la conception de puces de couverture, la croissance épitaxique, le traitement des Wafers (photolithographie), le clivage / revêtement, l’essai d’emballage, le couplage de fibres, etc. La ligne de production de masse se compose de 3 pouces et 6 pouces, qui sont utilisés dans le développement de plusieurs puces laser semi – conductrices, avec des avantages d’échelle et des coûts réduits. L’entreprise a formé des obstacles techniques et est l’une des rares entreprises à développer et à produire en masse des puces laser à semi – conducteurs de haute puissance. Extension latérale: deux sectors – formes de produits, à savoir la puce laser VCSEL à haut rendement et la puce de communication optique à grande vitesse, ont été mises en place. Extension longitudinale: de la puce laser aux dispositifs, modules et applications laser à semi – conducteurs directs. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au 22q1 s’élevait à 112 millions de RMB, en hausse de 43,56% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 28 millions de RMB, en hausse de 45,73% d’une année sur l’autre. 22q1 la marge brute trimestrielle était de 50,19% et la marge nette de 24,67%. Les projets d’investissement sont principalement utilisés pour des projets d’industrialisation de puces laser de haute puissance, de dispositifs et de modules, de lasers à semi – conducteurs à émission de surface à cavité verticale (VCSEL) et de puces laser de communication optique.
Les fabricants de lasers à fibres fabriqués en Chine sont en hausse et la tendance à la localisation des puces laser est en hausse. Selon le rapport sur le développement de l’industrie laser en Chine en 2021, le marché chinois des lasers à fibres devrait passer de 7740 milliards de RMB en 2018 à 10860 milliards de RMB en 2021, avec un cagr de 11,95%. Parmi eux, la part totale des fabricants nationaux tels que Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) Cependant, en raison de l’intensification des frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis, Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) En 2020, changguanghua Core détenait 13,4% du marché chinois des puces laser à semi – conducteurs de haute puissance et 3,88% du marché mondial. La position de leader de la puce laser à semi – conducteurs en Chine était stable. En raison de la haute puissance, de l’efficacité élevée, de la luminosité élevée et de la fiabilité élevée de la puce laser semi – conductrice, l’entreprise a obtenu l’approbation des clients en aval et a augmenté la viscosité. Le succès pour le domaine laser chinois a brisé la situation de “avec ou sans noyau”.
Capteur 3D + lidar est en plein essor, vscel ouvre un nouveau champ de bataille. VCSEL a été initialement utilisé dans les communications optiques, les capteurs 3D et les applications lidar sont en plein essor. Selon yole, les lasers VCSEL devraient atteindre 2,7 milliards de dollars américains d’ici 2025, soit 19,67% du tcac, comparativement à 1,1 milliard de dollars américains d’ici 2020. Le marché VCSEL présente une situation très forte, le cr5 occupant 92% du marché total en 2019. En tant que premier fabricant chinois de puces VCSEL, changguanghua Core a mis en place une ligne de processus complète comprenant la croissance épitaxique, la gravure de bande, le revêtement de surface d’extrémité, la puce rayée, l’essai caractéristique, le criblage d’emballage et le vieillissement de la puce. Avec la capacité de fabrication des produits correspondants, les produits de l’entreprise ont été envoyés à plusieurs clients clés en Chine.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise sera de 7,9 / 10,9 / 14,4 milliards de RMB en 22 – 24 ans, et le bénéfice net de l’entreprise mère sera de 2,0 / 3,0 / 410 millions de RMB, correspondant à 47 / 31 / 23 fois PE. La moyenne PE de l’entreprise en 22 – 23 ans est proche de celle de l’entreprise comparable ( Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) , Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , Torch Light Technology). L’entreprise ouvrira un nouveau champ de bataille pour le capteur 3D + lidar, avec une couverture initiale et une cote « recommandée».
Conseils sur les risques: risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie, progrès plus lents que prévu dans la recherche et le développement de nouveaux produits, rythme plus lent dans le remplacement des produits nationaux et mise en service de projets de collecte de fonds plus lents que prévu
