Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
[logique en une phrase]
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507)
[dépassement des attentes et facteurs moteurs]
Préoccupations du marché: ① au cours des 14 dernières années, l’entreprise a augmenté les prix 13 fois au total, la hausse fréquente des prix ralentira les ventes, ce cycle d’augmentation des prix peut entraîner une baisse des ventes; Avec le point d’inflexion de la situation épidémique en mai et la baisse des coûts, l’entreprise a commencé à encaisser jusqu’à l’extrémité du rapport, et l’élasticité du rendement de 22 ans de l’entreprise a été reflétée dans Q2;
Nous pensons que: ① 21q4 Company augmente directement le prix, peut profiter de la prime de prix toute l’année pendant 22 ans; Entre – temps, après l’augmentation des prix, l’espace de profit du canal s’est épaissi (augmenté de 5 PCT + d’une année sur l’autre), l’entreprise a bénéficié de la situation épidémique de ce cycle, les scénarios de consommation des ménages ont augmenté sous l’isolement des ménages, le canal devrait augmenter activement Les stocks, et le volume a augmenté ou dépassé les attentes au cours des 22 dernières années; Et l’entreprise a l’avantage du réseau national de distribution pour réaliser un réapprovisionnement rapide, la part de marché devrait encore augmenter; Tout au long du trimestre 22q3, les dividendes à la baisse sur les coûts + les frais de vente (frais de publicité de la marque) reviendront à la normale, et les résultats du trimestre 22q3 s’accéléreront considérablement, ce qui entraînera des résultats annuels supérieurs aux attentes;
[perception différente]
Préoccupations du marché: l’entreprise est limitée par la petite échelle globale de l’industrie de l’emballage et de la mouture des légumes, et les canaux ont été essentiellement couverts, et l’espace de croissance futur de l’entreprise est limité.
Nous pensons que l’emballage de la moutarde devrait pénétrer dans le domaine de la vente à emporter à l’extrémité B, élargir le champ d’application de la moutarde (espace supplémentaire), remplacer davantage la moutarde en vrac à l’extrémité C et améliorer le taux d’emballage (espace de stockage); L’entreprise bénéficie d’un modèle stable d’oligopole unique dans l’industrie (41% de la part de marché dépasse la deuxième place de près de 30 PCT), et les résultats supérieurs aux attentes sont principalement dus à la subsidence profonde du canal C + à l’expansion du canal B + à la libération de la capacité de production de nouvelles catégories (principalement le radis).
[indice d’inspection et catalyseur]
Indice d’inspection: ① Le niveau des stocks de l’entreprise est progressivement réduit au niveau normal et la demande de reconstitution des stocks est augmentée en mai; Le nombre de concessionnaires ou de points de vente terminaux sur le marché coulé a augmenté rapidement et le volume des expéditions des concessionnaires sur le marché au niveau des comtés a augmenté.
Catalyseur: ① la situation épidémique continue de déduire que les ventes de légumes pressés ont dépassé les attentes et que les ventes de nouvelles sectorformes de vente au détail ont dépassé les attentes; Le développement des concessionnaires sur le marché de l’affaissement a dépassé les attentes et les ventes dynamiques de légumes salés ont dépassé les attentes.
[prévision des bénéfices]
On estime que le taux de croissance des revenus de 2022 à 2024 sera de 16,7% / 10,5% / 10,3%; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était de 38,4% / 11,7% / 14,2%; Eps1. 16 / 1.29 / 1.48 yuan / action; Le prix courant correspond à 31,66 / 28,33 / 24,80 fois PE de 2022 à 2024. L’évaluation cible est de 40xpe en 2022, le prix cible correspondant est de 46,26 RMB, l’espace de prix courant est de 31%, et la note d’achat est donnée.
[conseils sur les risques]
Les progrès de l’affaissement des canaux ont été inférieurs aux prévisions, la concurrence sur le marché de l’expansion des nouveaux produits s’est intensifiée, les coûts des matières premières ont fluctué et les risques pour la sécurité alimentaire ont été relevés.
