Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Montage Technology Co.Ltd(688008) )
Événements
Après les heures de bureau du 28 avril, la compagnie a divulgué le rapport annuel de 2021 et le rapport du premier trimestre de 2022.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2562 milliards de RMB, en hausse de 40,49% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 829 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24,88% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère s’élevait à 617 millions de RMB, en baisse de 18,73% par rapport à l’année précédente.
La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 900 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 200,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 306 millions de RMB, en hausse de 128,23% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 231 millions de RMB, en hausse de 210,96% par rapport à l’année précédente.
Avec la pénétration progressive du ddr5, les résultats de l’année entière ont été inversés par rapport au Q4 et la rentabilité a considérablement augmenté.
Au cours de la période visée par le rapport, la principale source de profit de l’entreprise, la puce d’interface mémoire ddr4, est entrée dans la dernière phase du cycle de vie du produit, et le prix du produit a diminué par rapport à l’année précédente. Entre – temps, les produits liés à la puce ddr5 n’ont été officiellement produits et expédiés en masse qu’au quatrième trimestre de 2021, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute de la gamme de produits de puce d’interconnexion de 73,22% de l’année précédente à 66,72% Avec la pénétration du ddr5, la performance du 21q4 de la compagnie a été inversée, réalisant un bénéfice net de 257 millions de RMB après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, en hausse de 40,32% d’une année sur l’autre et de 236,67% d’une année sur l’autre.
La marge brute de la sector – forme serveur Jinzhao est inférieure à celle de la ligne de produits de puces interconnectées, et la marge brute globale sera réduite au cours du deuxième semestre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2562 milliards de RMB, en hausse de 40,49% par rapport à l’année précédente, principalement en raison des percées dans l’activité CPU de jinzhan après la promotion du marché et la culture des clients à un stade précoce. Le chiffre d’affaires de la gamme de produits de la sector – forme serveur de jinzhan en 2021 était de 845 millions de RMB, en hausse de 275092% par rapport à l’année précédente. Le coût de la gamme de produits de la sector – forme serveur Jinzhao, qui a connu une forte croissance des revenus d’exploitation, est plus élevé avec une marge brute de 10,22%.
La somme des revenus provenant des variations de la juste valeur et des revenus des placements de la société en 2021 a diminué de 84 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
La baisse du chiffre d’affaires du premier trimestre est due à la fluctuation saisonnière des expéditions du serveur.
Le chiffre d’affaires de Q1 a été largement conforme aux attentes, mais la rentabilité des produits à puce interconnectés a diminué. Le chiffre d’affaires des produits de puces d’interconnexion 22q1 a légèrement diminué, passant de 601 millions de RMB au 21q4 à 575 millions de RMB, et celui des produits de serveurs a légèrement diminué, passant de 368 millions de RMB au 21q4 à 325 millions de RMB, ce qui est une fluctuation saisonnière normale de l’expédition des serveurs. Entre – temps, en raison de la propagation de l’épidémie à Shanghai à la fin du mois de mars, certaines commandes de l’entreprise ont été retardées en raison de l’impact logistique. La marge bénéficiaire brute des produits de puces interconnectées est tombée de 69,21% à 60,45%, ce qui s’explique par le fait que la puce de soutien du module mémoire ddr5 est un produit développé conjointement par l’entreprise et ses partenaires. La marge bénéficiaire brute est inférieure à celle des puces d’interface mémoire. Avec l’augmentation de La part des revenus, la marge bénéficiaire moyenne des lignes de produits de puces interconnectées a diminué.
Amélioration à long terme de l’espace de marché des puces d’interface mémoire et développement de nouvelles entreprises telles que la sector – forme de serveur jinzhan
Croissance de l’entreprise accroissement principal = expédition du serveur (1) × Nombre de modules (2) × [nombre de puces de support de mémoire DB +] (3) × Prix unitaire (4) + application côté PC (5) + volume de la sector – forme serveur jinzhan (6):
Le volume d’expédition des serveurs mondiaux au cours des quatre dernières années est de cagr = 7,4%. Comme la construction du Centre de données mondial a maintenu un boom élevé, selon les prévisions d’IDC, le volume d’expédition des serveurs mondiaux au cours des quatre prochaines années est de cagr = 9,3%;
Avec l’itération technique, le nombre de processeurs et de canaux correspondants augmente constamment. Actuellement, le nombre de processeurs au niveau du serveur est passé de 1 à 2 – 4, et le nombre de canaux est passé de 6 à 12 canaux au maximum;
L’ensemble ddr5 nécessite SPD + PMIC + ts 2, tandis que SPD et PMIC développés par l’entreprise et ses partenaires peuvent être utilisés à l’extrémité pc;
Il faut en moyenne 18 mois pour remplacer le Sous – système ddr4, mais il faut environ un an pour que le Sous – système ddr54800 apparaisse à 5600, 8 mois pour que le Sous – système 5600 apparaisse à 6400, et la vitesse d’itération du sous – système ddr5 est accélérée, ce qui peut assurer un prix plus stable de la puce d’interface;
Dans la plage de prix abordable, afin de résoudre le goulot d’étranglement du taux de transmission des données, un ckd (PC Thin Edition RCD) sera configuré pour le module de mémoire PC ddr5 à un stade ultérieur, et l’application de la puce d’interface à l’extrémité PC réalisera l’amélioration de la qualité de l’espace de marché (voir les expéditions mondiales de serveurs d’environ 13 millions d’unités et les expéditions de PC de 340 millions d’unités en 21 ans);
La performance du serveur Tianjiang de la société a continué à dépasser les attentes. La gamme de produits de la sector – forme Tianjiang a réalisé un chiffre d’affaires de 845 millions de RMB en 2021, en hausse de 2 750,92% par rapport à l’année précédente. Les transactions liées avec intel de 20 à 22 ans étaient respectivement de 5, 1,5 et 2,5 milliards de RMB. Entre – temps, la marge brute de la sector – forme Tianjiang server de 22q1 était de 12,44%, et le rapport d’anneau + 1,01 PCTs, qui était déjà à un
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 13,95, 19,11 et 2 609 milliards de RMB, avec un ratio P / e correspondant de 47, 34 et 25 fois, et que la cote « achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques
La vitesse de pénétration de la puce d’interface mémoire ddr5 n’est pas aussi rapide que prévu, la concurrence dans l’industrie des serveurs s’intensifie, l’application de la puce d’interface mémoire ddr5 sur PC n’est pas aussi bonne que prévu et l’itinéraire technique de la puce retimer est incertain.
