Changguang Huaxin (688048)
Événement: le 27 avril 2022, la compagnie a publié son rapport trimestriel 2022. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 112 millions de RMB, en hausse de 43,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 28 millions de RMB, en hausse de 45,73% par rapport à l’année précédente.
Croissance rapide des résultats, marge brute nette élevée: bénéficiant de l’augmentation de la demande du marché, de la poursuite de la croissance de la capacité de production de l’entreprise et de l’expansion de l’échelle de l’entreprise, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 112 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 43,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 28 millions de RMB, en hausse de 45,73% par rapport à l’année précédente. Grâce à l’amélioration de la capacité et du rendement de l’entreprise, la marge bénéficiaire brute nette de l’entreprise a considérablement augmenté par rapport à 2019 et 2020. 2022q1 la compagnie a une marge brute de 50,19% et une marge nette de 24,67%. Dans l’ensemble, les résultats de l’entreprise ont connu une croissance rapide et la marge bénéficiaire brute nette est restée élevée.
Focus on Semiconductor Laser Industry, Product Technology is higher than Abroad: The company focuses on Semiconductor Laser Industry, always focused on the Research, Development, Design and Manufacture of Semiconductor Laser chips. À l’heure actuelle, l’entreprise a formé quatre types de matrices de produits Multi – séries composées de puces laser à semi – conducteurs, de dispositifs, de modules et de lasers à semi – conducteurs directs, qui sont des entreprises verticales de chaîne industrielle dans l’industrie des lasers à semi – conducteurs. L’entreprise a mis en place une sector – forme complète de processus IDM pour la conception de puces de couverture, la croissance épitaxique, la technologie de traitement des Wafers (photolithographie), le clivage / revêtement, l’essai d’emballage, le couplage de fibres et d’autres lignes de production de masse de 3 pouces et 6 pouces, qui sont appliquées au développement de plusieurs puces laser à semi – conducteurs, et est l’une des rares entreprises à développer et à produire en masse des puces laser à semi – conducteurs à haut rendement. Les produits de l’entreprise peuvent être largement utilisés dans la source de pompage laser pompée par la lumière, l’application de traitement de sortie laser semi – conducteur direct, l’équipement de fabrication intelligent laser, la haute technologie stratégique nationale, la beauté médicale, le lidar, la sécurité intelligente, l’électronique grand public, la détection 3D et la photographie, etc. La puissance de production de l’entreprise peut atteindre 30w, la gamme de longueurs d’onde couvre 808 – 1064nm, l’efficacité de conversion électro – optique atteint 60% à 65%, le niveau technique du produit est synchronisé avec le niveau avancé à l’étranger.
La part de marché des puces laser à semi – conducteurs de haute puissance est la première en Chine: selon le prospectus de l’entreprise, l’échelle du marché mondial des puces laser en 2020 est d’environ 1 830 millions de RMB et celle du marché chinois des puces laser est d’environ 529 millions de RMB. La puce laser à semi – conducteurs de haute puissance, les dispositifs, les modules et d’autres produits développés indépendamment par l’entreprise ont été largement utilisés dans la fabrication avancée et d’autres domaines, comblant les lacunes de la puce laser à semi – conducteurs de haute puissance et des dispositifs fabriqués en Chine, résolvant le problème du « cou coincé» dans le domaine laser de haute puissance en Chine, favorisant l’amélioration globale des principaux indices techniques de la puce laser à semi – conducteurs et des dispositifs, et encourageant les lasers à l’état solide de haute puissance, les lasers à fibres, Laser ultra – rapide et d’autres lasers du laboratoire de recherche scientifique à l’application industrielle. Selon le prospectus de la société, la part de marché mondiale des puces laser à semi – conducteurs de haute puissance de la société est de 3,88%, tandis que la part de marché de la Chine est de 13,41%, se classant au premier rang national. Avec l’approfondissement de la localisation des puces laser et l’amélioration continue de la force de l’entreprise, la part de marché de l’entreprise devrait encore augmenter.
Les produits laser semi – conducteurs servent les principaux fabricants en aval et étendent les activités des puces VCSEL et des puces de communication optique: les puces laser semi – conductrices de l’entreprise ont des caractéristiques de haute puissance, de haute efficacité, de haute luminosité et de haute fiabilité et sont largement utilisées dans divers domaines d’activité. Dans le domaine des lasers industriels, la puce monotube laser à semi – conducteurs de haute puissance, les dispositifs et les modules de couplage de fibres produits par l’entreprise ont été utilisés comme source de pompage dans la production de masse de lasers industriels en aval, ce qui permet d’obtenir une sortie de source lumineuse de 700 W. La société a établi des relations de coopération avec Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) Dans le domaine de la transformation des matériaux, les produits laser à semi – conducteurs directs fabriqués par l’entreprise ont été utilisés par les fabricants d’équipements laser en aval. La société a établi des relations de coopération avec des fabricants tels que Huagong Laser, Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) , Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) . Dans le domaine de la haute technologie et de la recherche scientifique de la stratégie nationale, les produits de la série bar de haute puissance de l’entreprise peuvent réaliser la sortie laser CW 50 – 250W, la sortie laser qcw 500 – 1000w, l’efficacité de conversion électro – optique est supérieure à 63%, et a servi de nombreuses unités de base nationales. En outre, les produits de l’entreprise ont été étendus horizontalement dans le domaine des puces VCSEL et des puces de communication optique. Les produits de la série VCSEL à haut rendement mis au point par l’entreprise ont obtenu la certification de processus des clients concernés, l’efficacité de conversion maximale de la puce VCSEL est supérieure à 60%, l’indice de performance du produit est synchronisé avec le niveau avancé à l’étranger, et a obtenu la commande de production de masse. Le champ d’application du produit s’est étendu au radar laser et au champ de détection 3D. En ce qui concerne les produits de la série de puces de communication optique, l’entreprise a mis en place une ligne de processus complète comprenant la croissance épitaxique, la fabrication de grilles, la gravure de bandes, le revêtement de surface d’extrémité, les puces rayées, l’essai caractéristique, le criblage d’emballage et le vieillissement des Puces, et a la capacité de production de l’ensemble du processus de fabrication de plaquettes, le traitement des puces et l’essai d’emballage.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le premier fabricant chinois de puces laser à semi – conducteurs, avec une matrice de produits complète, des avantages en matière de ressources pour les clients et une forte force de recherche et de développement. Nous prévoyons un chiffre d’affaires d’exploitation de 710 millions de RMB (+ 65,5%), 1 016 millions de RMB (+ 43,1%) et 1 456 millions de RMB (+ 43,3%) respectivement pour la période 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 188 millions de RMB (+ 62,7%), 274 millions de RMB (+ 45,8%) et 411 millions de RMB (+ 50,3%); Les EPS correspondants sont respectivement de 1,38, 2,02 et 3,03 yuan. Nous donnons à l’entreprise 64 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 88,32 RMB, couvrant pour la première fois, et lui donnons la cote d’investissement “buy – A”.
Conseils sur les risques: risque d’intensification de la concurrence sur le marché, de développement de nouveaux produits et de nouveaux domaines d’application, d’itération de la mise à niveau technologique et de subventions gouvernementales non durables
