Joyoung Co.Ltd(002242) ( Joyoung Co.Ltd(002242) )
Événement: Joyoung Co.Ltd(002242) Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2,33 milliards de RMB, YOY + 3,8%; Atteindre un rendement de 170 millions de RMB, YOY – 7,7%; La déduction pour non – performance est de 160 millions de RMB, YOY – 2,7%. Nous croyons que les revenus d’exportation de Q1 ont augmenté rapidement, que les ventes intérieures ont été légèrement sous pression, que la rentabilité a été rétablie et que les résultats d’exploitation d’un seul trimestre ont été conformes aux attentes.
Q1 les revenus d’un seul trimestre ont légèrement augmenté d’une année sur l’autre: 1) ventes intérieures: l’épidémie de Q1 en Chine a eu des répercussions répétées sur le boom de la consommation, la logistique et la distribution ont été bloquées dans certaines régions et la consommation d’appareils ménagers de cuisine a été faible. Selon les données de l’état – major des affaires, Q1 Jiuyang Kitchen Small Household Appliance Tao System Platform sales YOY – 17.1%. Étant donné que d’autres canaux émergents se sont mieux comportés que la sector – forme Tao, nous avons conclu que les ventes intérieures de Q1 ont diminué d’un chiffre d’affaires inférieur d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les ventes à l’exportation, Jiuyang continue de bénéficier du transfert des commandes de Shark Ninja. Nous déduisons que les revenus des ventes à l’exportation de Jiuyang Q1 ont augmenté d’une année sur l’autre à deux chiffres. À l’appui, Q1 Jiuyang a vendu 33,14 millions de dollars de marchandises à JS Global Trading HK Limited, en hausse d’environ 29% d’une année sur l’autre. Nous pensons que Jiuyang et Shark Ninja mettront en jeu les synergies de la chaîne industrielle chinoise, du marketing de canaux et de l’innovation de produits, et nous espérons que l’échelle des revenus de l’entreprise augmentera régulièrement.
Q1 amélioration continue de la rentabilité d’un seul trimestre: la différence de ventes brutes de Jiuyang Q1 était de – 0,1 PCT d’une année sur l’autre (contre – 4,5 PCT au quatrième trimestre de l’année dernière), dont la marge bénéficiaire brute était de – 4,8 PCT d’une année sur l’autre, avec une diminution continue et une amélioration progressive de la rentabilité, principalement parce que l’entreprise a activement encouragé la mise à niveau de la structure des produits et l’amélioration de l’efficacité opérationnelle interne. Au cours de la période Q1, le taux des dépenses a été de – 4,5 PCT d’une année sur l’autre, dont – 4,7 / – 0,1 / + 0,3 PCT pour les dépenses de vente, de gestion et de recherche, ce qui a permis d’améliorer l’efficacité du marketing de l’entreprise et de mieux contrôler les dépenses. Sous l’influence de la diminution des revenus de gestion financière et des revenus d’investissement des entreprises associées, le rapport entre les revenus d’investissement de Jiuyang Q1 et les revenus d’exploitation est de – 1,0 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de Q1 Jiuyang était de 7,1%, soit – 0,9 PCT par rapport à l’année précédente. À l’avenir, avec la stabilisation progressive des prix des matières premières et l’amélioration continue de la structure des produits, la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter progressivement.
Q1 les flux de trésorerie d’exploitation nets ont augmenté d’une année sur l’autre: Jiuyang Q1 les flux de trésorerie d’exploitation nets ont augmenté de 0,5 milliard de RMB, comparativement à – 180 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. La situation de trésorerie opérationnelle de l’entreprise s’est nettement améliorée, principalement en raison de l’amélioration de la capacité de remboursement des ventes de l’entreprise et de l’encaisse reçue pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’oeuvre + 610 millions de RMB d’une année sur l’autre. À titre de preuve, les effets à recevoir et le solde des comptes débiteurs de Q1 ont diminué de 350 millions de RMB par rapport à la fin de l’année dernière, et le ratio de rendement de Q1 était de 136,8% (114,8% au cours de la même période l’an dernier). Le solde du capital monétaire + des actifs financiers transactionnels de la société s’élève à 3,06 milliards de RMB, en hausse de 580 millions de RMB par rapport à la fin de l’année dernière, et la société dispose d’un capital en main abondant.
Conseils d’investissement: Jiuyang élargit activement les catégories de produits, optimise la structure des produits et met en place des canaux hors ligne de haute valeur représentés par Shopping Mall. L’entreprise adopte une structure de gouvernance moderne et encourage pleinement la direction et le personnel de base. Nous nous attendons à ce que les résultats futurs de l’entreprise continuent de croître rapidement. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 soit de 1,07 / 1,22 / 1,40 RMB, ce qui maintiendra la cote d’investissement de buy – a, avec un prix cible de 6 mois de 19,31 RMB, ce qui équivaut à 18 fois le ratio dynamique P / e en 2022.
Conseils sur les risques: forte hausse des prix des matières premières et détérioration de la concurrence
