Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) ( Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) )
L’entreprise est le leader dans le domaine de la coulée sous forme d’alliage d’aluminium automobile
L’entreprise dans le domaine de la coulée sous forme d’alliage d’aluminium a été profondément cultivée pendant 20 ans, dans la position de leader de l’industrie. À l’heure actuelle, l’entreprise se concentre sur la coulée sous forme de matrice et la décoration intérieure et extérieure. De 2018 à 2021, les revenus des deux principales activités de la société ont été relativement stables dans l’ensemble, avec des revenus de moulage de 3,5 à 3,9 milliards de RMB et des revenus de décoration intérieure et extérieure de 1,9 à 2 milliards de RMB. De 2019 à 2021, dans un environnement extérieur toujours difficile, l’entreprise a amélioré sa rentabilité en élargissant ses activités et en améliorant sa gestion fine, réalisant ainsi l’inversion du bas des bénéfices; Par la suite, avec l’amélioration des facteurs perturbateurs tels que la situation épidémique à l’extérieur de la Chine, la pénurie de noyaux d’automobiles et la hausse des prix des matières premières, ainsi que le développement continu des nouvelles activités énergétiques de l’entreprise, la rentabilité de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
L’industrie de la coulée sous forme d’alliage d’aluminium automobile est confrontée à un changement
Dans le contexte du double carbone, la légèreté est la tendance au développement de l’industrie automobile. L’alliage d’aluminium est le matériau de choix pour le poids léger de l’automobile en raison de son excellent rapport qualité – prix. À l’heure actuelle, les alliages d’aluminium pour automobiles sont principalement des alliages d’aluminium coulés sous forme de matrice, dont les produits représentent 54% ~ 70% de l’aluminium pour automobiles. Et le développement de l’industrie automobile de la nouvelle énergie favorise l’innovation continue de la technologie de coulée sous forme d’alliage d’aluminium. Tesla a pris l’initiative d’appliquer la technologie intégrée de coulée sous forme de matrice sur le plancher arrière, qui peut améliorer l’efficacité et réduire les coûts par rapport à la technologie de production existante. Par conséquent, nous pensons que la technologie intégrée de coulée sous forme de matrice est la tendance future du développement, et sa perméabilité sera progressivement améliorée, ce qui devrait remplacer la technologie actuelle de soudage par estampage. Compte tenu du cycle de développement des nouveaux modèles d’importation de technologies, nous prévoyons une augmentation rapide de l’espace de marché pour la coulée intégrée à partir de 2023. Selon nos calculs, l’espace de marché de la coulée intégrée des matrices en Chine devrait atteindre 27,2 milliards de RMB d’ici 2025 et 221% du cagr d’ici 2022 à 2025.
Les performances à court terme devraient s’améliorer marginalement et conduire à long terme ou à long terme une piste de moulage intégrée.
À court terme, la part des nouvelles activités liées à l’énergie dans les activités de coulée sous pression de l’entreprise continue d’augmenter; En ce qui concerne les activités de décoration intérieure et extérieure, la société a acquis une participation de 50% dans Siwei maruijing, qui devrait correspondre à un chiffre d’affaires annuel d’environ 300 millions de RMB et à un bénéfice net d’environ 38 millions de RMB; En ce qui concerne les activités des véhicules spéciaux, l’entreprise a inscrit et transféré les actions de Baolong Motor, optimisé l’allocation des actifs et des ressources de l’entreprise et aidé l’entreprise à concentrer ses ressources pour promouvoir la transformation et la modernisation des activités de la plaque de coulée sous forme de matrice. À long terme, l’entreprise dispose d’une disposition antérieure dans le domaine de la coulée intégrée sous forme de matrice, a une riche réserve technique dans les matériaux en alliage d’aluminium, la technologie de connexion, la technologie de coulée sous forme de matrice et d’autres aspects, et a 6800t châssis produits de structure intégrée hors ligne. À l’avenir, avec l’intégration de l’assemblage du plancher arrière, de la palette de batterie intégrée, de l’assemblage intégré du compartiment avant et d’autres parties de la production de masse, l’entreprise devrait entrer dans une nouvelle période de croissance.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le chef de file de l’industrie de la coulée sous forme d’alliage d’aluminium automobile. À court terme, tous les secteurs d’activité de l’entreprise devraient s’attendre à une amélioration marginale et à une amélioration des performances de l’entreprise; À long terme, l’entreprise s’est développée rapidement dans le domaine de la coulée sous pression intégrée. Avec la production de masse de produits connexes, l’échelle des revenus et les performances de l’entreprise devraient s’améliorer rapidement. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 6,87 milliards de RMB, 8,16 milliards de RMB et 9,49 milliards de RMB en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 440 millions de RMB (y compris les bénéfices et pertes non récurrents de 700 millions de RMB), 490 millions de RMB et 600 millions de RMB; Les PE correspondants sont respectivement de 10,3x, 9,4x et 7,7x. En ce qui concerne les sociétés comparables, la société a reçu 19 fois l’évaluation PE du bénéfice net attribuable à la société mère en 2022, à l’exception du bénéfice et de la perte non récurrents de 0,7 milliard de RMB, avec un prix cible de 13,49 RMB. La société a été couverte pour la première fois et a reçu une Cote d’achat.
Conseils sur les risques: le climat favorable de l’industrie automobile est à la baisse, le prix des matières premières reste élevé, la concurrence industrielle s’intensifie, le développement de nouvelles entreprises n’est pas à la hauteur des attentes, il y a un risque de biais dans le calcul de la subjectivité, la capitalisation boursière actuelle de L’entreprise est petite, l’entreprise a eu un changement de cours des actions récemment
