Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) ( Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) )
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Le 28 avril, Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: 1) en 2021, le revenu d’exploitation a atteint 20 868 milliards de RMB, YOY + 15,8%, et le bénéfice net de la société mère a atteint 6,3 milliards de RMB, YOY + 18,1%. Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 13,26%, YOY – 0,5 PCT. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 5387 milliards de RMB, YOY + 12%, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1,82 milliard de RMB, YOY + 13,1%. Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 14,6%, YOY – 1,9 PCT.
Commentaires:
La croissance des bénéfices est revenue au niveau d’avant l’épidémie. Sous l’influence de l’élargissement marginal causé par l’écart d’intérêt, le taux de croissance des revenus de la compagnie en 2021 a ralenti, mais sous l’appui des provisions et des dépenses, le taux de croissance des bénéfices est resté élevé; Au cours du premier trimestre de 2022, avec le ralentissement de la croissance des revenus autres que les intérêts, la croissance des résultats de l’entreprise s’est encore réduite et la croissance des bénéfices est revenue au niveau d’avant l’épidémie. La structure de croissance annuelle de 22q1 a été subdivisée, l’échelle et les revenus autres que les intérêts étant les principaux éléments contributifs. L’écart d’intérêt, la provision et les dépenses ont encore un effet négatif sur la performance, mais le degré d’effet de traînée a été réduit.
Le taux d’expansion a ralenti et la part des prêts a augmenté. Au cours des périodes 2021 et 22q1, le taux de croissance annuel de l’actif total de la compagnie était de 13,1% / 12,5%, ce qui a ralenti d’un trimestre à l’autre depuis le 21q1, ce qui a entraîné un certain ralentissement des intérêts nets. Le taux de croissance annuel du crédit en 2021 et 22q1 était respectivement de 17,3% / 16,5%, ce qui a ralenti dans l’ensemble. Toutefois, il a été noté que l’intensité de l’offre de crédit au quatrième trimestre de l’année dernière a été plus forte que saisonnière. Le nouveau crédit au 21q4 a représenté 29% du nouveau crédit de l’année, ce qui est significativement plus élevé que le niveau moyen de 15% au cours des trois dernières années. Par conséquent, le ralentissement du taux de croissance du crédit au 22q1 a eu un certain effet de base par rapport au début En raison de l’augmentation de l’allocation du crédit, la proportion d’actifs de crédit dans les actifs portant intérêt a augmenté trimestriellement depuis 21q3, 21q3 – 22q1, et la proportion de crédit était respectivement de 44,9% / 46,3% / 46,8%, ce qui a permis d’optimiser davantage la structure des actifs.
Les ressources de crédit sont orientées vers le domaine public. Les nouveaux prêts accordés par la société en 21 ans se sont élevés à 54618 milliards de RMB, ce qui est essentiellement le même qu’en 2020. Les nouveaux prêts aux entreprises, aux détaillants et aux billets ont représenté 56,5% / 41,1% / 2,4% des nouveaux prêts respectivement. Plus précisément, 1) Les nouveaux prêts aux entreprises ont augmenté de 30854 milliards de RMB, soit une augmentation de 3615 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Les ressources en crédit aux entreprises ont été principalement investies dans le crédit – bail, les services aux entreprises et l’industrie manufacturière. L’échelle des nouveaux prêts aux entreprises a représenté 23,7% / 20,5% des nouveaux prêts, suivie par l’industrie de la construction, Les nouveaux pourcentages étaient respectivement de 12,5% / 11,3%; Le crédit de détail a augmenté de 22 462 milliards de RMB, soit une baisse de 4,9 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Les nouveaux prêts personnels se concentrent principalement sur les prêts à la consommation, les prêts d’exploitation et les prêts hypothécaires au logement. La proportion des nouveaux prêts au 22q1 est respectivement de 36,7% / 29,9% / 32,1%. Selon la situation au premier trimestre de 2022, l’échelle des nouveaux prêts s’élevait à 18 147 milliards de RMB, en hausse de 418 millions d’une année sur l’autre. L’échelle des nouveaux prêts représentait 59,3% des nouveaux actifs portant intérêt. L’expansion du crédit a entraîné une expansion significative du côté de l’actif. La proportion des prêts dans les actifs portant intérêt a augmenté de 0,5 PCT à 46,8% au début de l’année.
La part des passifs du marché a augmenté. À la fin du 22q1, le passif total et les dépôts de la compagnie ont augmenté de 12,7% / 13,5% d’une année sur l’autre, soit 0,4 PCT / 2,6 PCT de plus qu’au début de l’année, et le taux de croissance des dépôts a augmenté pendant deux trimestres consécutifs. Sur le plan structurel, les dépôts à la fin du 22q1, les obligations à payer et les passifs interbancaires représentaient respectivement 69,3% / 19,7% / 11,0% des passifs portant intérêt, dont les dépôts et les obligations à payer ont diminué de 0,7 PCT / 0,3 PCT au début de l’année et les passifs interbancaires ont augmenté de 1 PCT au début de l’année.
On s’attend à ce que le Nim fonctionne sous pression. Le Nim de l’entreprise était de 2,40% en 2021, en baisse de 1 pb par rapport à 1h21. En entrant dans le 22q1, le revenu net d’intérêt trimestriel de la compagnie a augmenté de 2,1% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance trimestriel de 3,8% des actifs portant intérêt. On s’attend à ce que le rapport trimestriel de Nim de la compagnie diminue. La valeur mesurée montre que l’écart d’intérêt de 22q1 de la compagnie a diminué d’environ 10bp par rapport au début de l’année. À l’heure actuelle, la pression exercée sur la marge d’intérêt est le point de pression auquel l’ensemble de l’industrie est confrontée: d’une part, depuis la fin de l’année 21, le taux d’intérêt des prêts a été soumis à une forte pression à la baisse en raison de la baisse continue des cotations de LPR et du volume des instruments de refinancement; D’autre part, la pression exercée par la stabilisation des dépôts et l’augmentation des dépôts rend le coût de la dette du système bancaire plus rigide.
La croissance des revenus autres que les intérêts s’est ralentie et la part des revenus autres que les intérêts est restée stable à environ 23% depuis le 21q2. En 2021, le taux de croissance trimestriel des frais de manutention nets et des revenus de la Commission de la compagnie a augmenté de 7,2 PCT à 33,4% d’une année sur l’autre, atteignant un sommet annuel, principalement en raison de l’augmentation des frais de manutention de la gestion financière, tandis que le taux de croissance annuel des autres revenus nets autres que les intérêts a légèrement diminué et a continué de maintenir un niveau élevé de plus de 60%; En 2022, le taux de croissance des revenus non productifs d’intérêts de la compagnie a ralenti dans l’ensemble, avec une augmentation annuelle de 18,9% / 26,7% des revenus nets de commissions et d’autres revenus non productifs d’intérêts au 22q1, et une baisse de 14,5 PCT / 36,4 PCT du rapport trimestriel.
La qualité des actifs est stable et le taux de couverture des provisions est passé à 301%. En 2021, le taux de prêt non performant de la compagnie est resté essentiellement au niveau de 1,20%, et le taux d’intérêt a montré une tendance positive trimestrielle au cours du deuxième semestre de l’année. Le taux d’intérêt trimestriel de la compagnie au 21q4 a diminué de 0,38 PCT à 1,98%, ce qui est le niveau optimal depuis 2019, et la pression globale sur la production non performant a encore diminué. Les prêts en retard / non productifs et les prêts en retard de plus de 90 jours / non productifs étaient respectivement de 134,8% et 72,9%, ce qui a diminué de 8,6 PCT / 4,7 PCT par rapport à 1h21, et la société a encore durci la reconnaissance des prêts non productifs. Le taux de couverture des provisions s’est stabilisé à environ 298% au cours du deuxième semestre de l’année, tandis que le ratio crédit / allocation s’est stabilisé à 3,56% et que la capacité de couverture des risques est restée stable. En entrant dans le 22q1, le taux de prêts non productifs de l’entreprise est tombé à 1,19%, le taux d’intérêt trimestriel a augmenté de 1 pb par rapport à la liaison montante, le taux de couverture des provisions a augmenté de 3,2 PCT à 301% par rapport au début de l’année, le taux d’allocation des prêts a augmenté de 1 pb à 3,57% par rapport au début de l’année, et la qualité globale de l’exploitation des actifs a été stable et bonne.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation. Ces dernières années, Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) L’expansion du marché du comté devrait ouvrir davantage l’espace de profit de l’entreprise. À l’avenir, compte tenu du fait que la politique de « croissance stable » devrait continuer d’être mise en place pour promouvoir la réalisation de l’objectif de croissance économique, nous avons révisé à la hausse les prévisions du SPE à 1,76 yuan / 1,96 Yuan (1,7%) pour la période 2022 – 2023 et à 2,15 Yuan pour la nouvelle prévision du SPE pour la période 2024. L’évaluation actuelle du cours des actions correspondant au pb est respectivement de 0,54 / 0,48 / 0,43 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseil en matière de risques: si la macro – économie diminue plus que prévu, le risque potentiel d’exposition à des risques importants peut être augmenté.
