Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
Principaux points d’investissement
Le bénéfice net non attribuable à la mère a augmenté de 43% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2022.
Au premier trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7,5 milliards de RMB, en hausse de 12% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 160 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 14% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit est de 150 millions de RMB, en hausse de 43% d’une année sur l’autre.
La déduction du taux de croissance des bénéfices non nets a largement dépassé le taux de croissance des bénéfices nets en raison du revenu de placement généré par la vente de 100% des capitaux propres de xifei Technology au cours de la même période de l’année dernière, ce qui a entraîné un gain et une perte non récurrents d’environ 26 millions de RMB au cours de la même période de l’année dernière par rapport au premier trimestre de 2022.
Rentabilité: la marge brute de 2022q1 est de 8,1%, en hausse de 1,1 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net s’est établi à 2,1%, essentiellement inchangé par rapport à l’année précédente. La marge brute a augmenté, mais la marge nette est restée stable, principalement en raison d’une augmentation significative des charges financières d’une année sur l’autre et d’une baisse du revenu net des placements. On s’attend à ce que les charges financières diminuent considérablement après l’arrivée des paiements anticipés importants.
Taux des dépenses de la période: 2022q1 taux des dépenses de vente de 1,2%, en baisse de 0,5 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 2,2%, en baisse de 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de d épenses de R & D était de 0,9%, en hausse de 0,5 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,7%, en hausse de 1,2 PCT par rapport à l’année précédente.
Auparavant, la compagnie a augmenté la limite des dépôts pour les opérations entre apparentés à 75 milliards de RMB ou a versé d’importantes avances aux comptes.
Auparavant, la compagnie a augmenté la limite de dépôt pour les transactions entre apparentés de 14 milliards à 75 milliards: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893)
Du point de vue de la valeur absolue et de l’augmentation de la limite de dépôt, nous estimons que l’échelle des commandes futures de la société devrait dépasser les attentes: l’augmentation actuelle est de 61 milliards de RMB. Nous estimons que, si l’avance représente 50% des commandes contractuelles, la limite supérieure des contrats que La société pourrait augmenter à l’avenir sur cette base pourrait être de près de 120 milliards de RMB.
L’entreprise est la seule sector – forme d’aéronefs militaires de grande et moyenne taille, avec une grande échelle de production et de commercialisation à l’avenir, un avion de transport déterministe et fort: le transport de 20 volumes en est encore au stade initial et peut être modifié pour produire des aéronefs spéciaux en série; Bombardier: Bang 6 est le seul bombardier à l’heure actuelle, et la prochaine génération de bombardiers de guerre devrait être aussi élevée que le prix. Aéronefs spéciaux: la demande d’aéronefs spéciaux est forte dans le contexte de la guerre de l’information et des opérations systématiques; Aéronefs civils: Au cours des 20 prochaines années, l’échelle du marché des pièces de carrosserie d’aéronefs civils sera d’environ 2 400 milliards de RMB, avec une moyenne annuelle de 120 milliards de RMB et un taux de croissance composé de 7%. L’entreprise fabrique plus de 50% des deux principaux modèles arj21 / C919.
Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) : on estime que le taux de croissance composé des performances au cours des trois prochaines années dépassera 40%
On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 9,8 / 14,3 / 1,92 milliard de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 50% / 46% / 34% d’une année sur l’autre, que le SPE soit de 0,35 / 0,52 / 0,69 RMB, que le PE soit 57 / 39 / 29 fois et que le PS soit de 1,5 / 1,2 / 1,0 fois. L’évaluation ps de l’entreprise est faible dans l’ensemble de l’usine. Recommandation continue compte tenu du degré élevé de certitude de l’entreprise et de l’élasticité de la marge bénéficiaire au cours des prochaines années.
Conseils sur les risques: le calendrier de livraison des produits de l’entreprise est inférieur aux attentes; Les initiatives de réforme connexes n’ont pas progressé comme prévu.
