Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Événements: ① la société a publié les rapports financiers 21fy et 22q1, a réalisé un chiffre d’affaires de 7,77 milliards de RMB, YOY + 24,6%, a réalisé un bénéfice net pour la société mère de 670 millions de RMB, YOY – 24,5%, a déduit un bénéfice net pour la société mère de 570 millions de RMB, YOY – 35%, et a réalisé des résultats inférieurs à la médiane des rapports Express précédents, a réalisé un revenu / bénéfice net pour la société mère / bénéfice net pour la société mère de 17,3 / 1,0 / 0,8 milliards de RMB, YOY + 18,7% / – 40,8% / – 49,2%. La société a l’intention d’émettre 2,2 milliards de yuan d’obligations convertibles, principalement pour le projet d’expansion de la production de matériaux imperméables à Anhui, Fujian et Chongqing, avec un total de 137000 / 26 millions de mètres carrés de rouleaux imperméables à base d’asphalte / polymères et 255000 tonnes de revêtements imperméables.
Les activités de distribution ont donné de bons résultats et les coûts élevés ont été atténués.
Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des rouleaux / revêtements / construction imperméables a atteint 45,5 / 16,8 / 1,53 milliard de RMB, YOY + 12,2% / + 46,2% / + 54,4%. Les ventes de matériaux imperméables de 21fy Company se sont élevées à 460 millions de m2 (y compris la conversion des revêtements), YOY + 29,5%. Les concessionnaires ont augmenté de plus de 17% d’une année sur l’autre, parmi lesquels le développement des activités de construction civile a obtenu des résultats remarquables, atteignant un taux de croissance élevé de 62%. Entre – temps, l’entreprise a continué d’accroître le soutien aux concessionnaires (limite de garantie + durée), et Nous prévoyons que la part des activités de distribution continuera d’augmenter. En 21 ans, la marge brute de vente de l’entreprise était de 28,5%, soit – 8,4 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 6,6 / – 13,1 / – 7,1 PCT par rapport à l’année précédente; La marge brute de la société 22q1 était de 25,7%, soit – 6,4 PCT d’une année sur l’autre et + 3,6 PCT d’une année sur l’autre. Le prix de l’asphalte 22q1 est de + 22,7% d’une année sur l’autre et de + 8,6% d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’entreprise peut couvrir une partie de la pression sur les coûts en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité et les prix du côté de la distribution. Par la suite, si le prix des matières premières se stabilise ou diminue, la rentabilité de l’entreprise peut être grandement améliorée.
21fy bon contrôle des flux de trésorerie opérationnels, taux de dépenses stable au cours de la période
Le taux des d épenses de la société 21fy au cours de la période a été de 14,74%, en baisse de 0,36 PCT d’une année sur l’autre, dont – 0,15 / – 0,18 / – 0,14 / + 0,11 PCT d’une année sur l’autre. En résumé, 21fy a réalisé un taux d’intérêt net de 8,66%, en baisse de 5,61 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, le DPF en 21 ans était de 611 millions de RMB, en hausse de 59 millions de RMB par rapport à l’année précédente, et le ratio des paiements en espèces de la compagnie en 21 ans était de 85,47%, en baisse de 15,40 PCT par rapport à l’année précédente.
Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 5,7%, en baisse de 5,7% par rapport à l’année précédente. Le DPF du 22q1 est de – 1,1 milliard de RMB, avec une sortie de 830 millions de RMB de plus d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution des paiements reçus et de l’augmentation des paiements d’achat. Le rapport de rendement du 22q1 est de 68,5%, en baisse de 27,6 PCT d’une année sur l’autre, et le rapport de rendement des paiements est de 137,8%, en hausse de 26,3 PCT d’une année sur l’autre. Avec l’atténuation du capital de la chaîne industrielle immobilière, nous prévoyons que le rapport de
L’expansion continue de la production, les incitations au capital montrent la confiance dans le développement à moyen et à long terme
Selon l’annonce d’investissement de novembre 2021 et l’expansion de la production de cette annonce d’obligations convertibles, la société augmentera la capacité de production annuelle totale de 273 millions de rouleaux imperméables et 395000 tonnes de revêtement + mortier sec en poudre à l’avenir. En novembre 21, la compagnie a publié le plan d’incitation au capital. Sur la base de 21 ans, le taux de croissance des non – résultats ne doit pas être inférieur à 25% / 56% / 95% pour les 22 à 24 ans, et le flux de trésorerie net d’exploitation est supérieur à zéro. Le Contrôleur effectif garantit un rendement annualisé de 8% des fonds propres, ce qui démontre la confiance de la direction dans le développement futur des entreprises.
Suggestions d’investissement: Nous ajusterons légèrement les résultats de la société en fonction des conditions d’exploitation du 21q1. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 10 / 12,9 / 1,65 milliard de RMB en 22 – 24 ans (valeur précédente: 11,8 / 1,56 milliard de RMB en 22 – 23 ans), ce qui correspond à pe12 / 9 / 7 fois, et nous maintiendrons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les nouveaux travaux de construction de l’immobilier ont été inférieurs aux prévisions, les prix de l’asphalte ont fortement rebondi et les flux de trésorerie se sont considérablement détériorés.
