Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Principaux points de vue
Les revenus et les bénéfices ont augmenté de façon synchrone et les ventes autonomes de GAC ont continué de croître. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 75676 milliards de RMB, en hausse de 20% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 7335 milliards de RMB, en hausse de 23% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 20 163 milliards de RMB, soit une augmentation de 1% / – 4% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 2 051 milliards de RMB, soit une augmentation de 113% / 117% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 23268 milliards de RMB, en hausse de 46% / 15% par rapport à la même période de l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 3009 milliards de RMB, en hausse de 27% / 47% Par rapport à la même période de l’année précédente. La forte augmentation des revenus du premier trimestre de l’entreprise est principalement due aux ventes de marques indépendantes. Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques d’AEN ont augmenté de 1,5 fois d’une année sur l’autre. La forte augmentation des bénéfices nets est principalement due à l’augmentation du rendement des investissements des coentreprises / coentreprises.
Au premier trimestre de 2022, le taux d’intérêt net s’est amélioré d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 7,9%, en hausse de 1,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 9,7%, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, la marge bénéficiaire brute de la société au quatrième trimestre de 2021 est de 10,3%, en hausse de 0,8 / 2,4 point de pourcentage par rapport à la même période / trimestre, la marge bénéficiaire nette est de 10,2%, en hausse de 5,4 / 5,6 point de pourcentage par rapport à la même période / trimestre; Au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute de la société était de 6,1%, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, en baisse de 4,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 12,9%, en baisse de 1,8 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, en hausse de 2,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a surmonté la pénurie d’approvisionnement en puces automobiles et l’augmentation des prix des matières premières, ce qui a entraîné une augmentation correspondante des coûts et des avantages d’échelle et amélioré la marge bénéficiaire brute de l’entreprise.
La période de contrôle des dépenses est bonne. En 2021, les taux de d épenses de vente / gestion / R & D / financement de l’entreprise étaient respectivement de 5,7% / 5,2% / 1,3% / 0,2%, soit – 0,0 / – 0,1 / – 0,2 / + 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre de 2021, le taux des ventes / de la gestion / de la recherche et du développement / des dépenses financières de l’entreprise est respectivement de 5,8% / 6,2% / 1,1% / 0,3%, soit – 0,6 / – 0,8 / – 0,6 / + 0,4 point de pourcentage d’une année sur l’autre et + 0,0 / + 1,6 / + 0,0 / + 0,1 point de pourcentage d’une année sur l’autre; Au premier trimestre de 2022, les taux de d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise étaient respectivement de 5,0% / 4,1% / 1,0% / 0,0%, en baisse de 0,2 / 0,2 / 0,6 / 0,3% d’une année sur l’autre et de 0,9 / 2,1 / 0,1 / 0,3% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses a diminué de 3,3 points de pourcentage au cours du premier trimestre.
Au premier trimestre, les ventes des principales marques de l’entreprise ont augmenté d’une année sur l’autre, tandis que les ventes d’AEN ont largement dépassé l’industrie. En 2021, les ventes totales d’automobiles de la compagnie se sont élevées à 2144 millions d’unités, en hausse de 4,9% d’une année sur l’autre, dont 82,80 / 78,03 / 32,42 / 120200 unités pour GAC Toyota / GAC Honda / GAC Passenger vehicles / GAC AEN, en hausse de 8,2% / – 3,2% / – 8,4% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, les ventes totales d’automobiles de l’entreprise ont atteint 608200 unités, en hausse de 22,5% / – 6,5% par rapport à l’année précédente, dont 24,70 / 21,24 / 9,04 / 44 900 unités, en hausse de 23,4% / 16,7% / 21,8% / 154,3% par rapport à l’année précédente, et 1,0% / – 8,2% / – 12,2% / 7,8% par rapport à l’année précédente.
Conseils sur les risques: l’épidémie a eu des répercussions répétées sur la production et la livraison, et les ventes de nouveaux modèles de véhicules n’ont pas répondu aux attentes.
Suggestion d’investissement: la performance de l’entreprise au premier trimestre a été remarquable. Nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le SPE en 2022 / 2023 / 2024 sera de 1,13 / 1,25 / 1,59 Yuan (anciennement 1,12 / 1,19 / -), le PE correspondant sera 10 / 9 / 7 fois, et la cote d’achat sera maintenue.
