New China Life Insurance Company Ltd(601336) ( New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
1. Le rendement des bénéfices a été inférieur aux attentes, ce qui a entraîné une baisse du rendement des investissements. La société a réalisé un bénéfice net de 1,34 milliard de RMB à la société mère au cours du 22q1, soit – 78,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison des turbulences sur le marché des capitaux propres du Q1 (Q1 Shanghai Shenzhen 300 et Hang Seng State – owned enterprise index respectivement – 14,5% et – 8,63% en 2022; et – 3,1% et + 2,2% au cours de la même période l’an dernier). 2022q1 le rendement annuel total des investissements de la société est de 4,0%, soit – 3,9 PCT par rapport à l’année précédente.
2. Les recettes d’assurance sont conformes aux attentes et la nouvelle période de paiement unique continue d’augmenter négativement. La compagnie a réalisé un revenu total de primes de 64,89 milliards de RMB au 22q1, soit + 2,4% d’une année sur l’autre, dont 22,5 milliards de RMB de nouveaux revenus de primes uniques, soit – 6,8% d’une année sur l’autre; Les revenus des primes renouvelables se sont élevés à 42,4 milliards de RMB, soit + 8,0% d’une année sur l’autre. La première année d’assurance à long terme a été marquée par de nouvelles commandes de 21,1 milliards de RMB, soit – 2,9% d’une année sur l’autre, dont 8,6 milliards de RMB à terme, soit – 18% d’une année sur l’autre; Les primes d’assurance à court terme ont généré 1,4 milliard de RMB, soit – 41% d’une année sur l’autre.
3. En ce qui concerne les canaux, la performance de la bancassurance est meilleure que celle de l’assurance individuelle, mais la nouvelle livraison unique globale maintient une croissance négative.
En ce qui concerne l’assurance individuelle, le revenu total des primes de canal s’élève à 42,8 milliards de RMB, soit – 5,3% d’une année sur l’autre, dont 5,6 milliards de RMB pour l’assurance à long terme au cours de la première année, soit – 21% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne l’assurance bancaire, le revenu total des primes de canal s’élève à 21,2 milliards de RMB, soit + 26% d’une année sur l’autre, dont 2,96 milliards de RMB pour l’assurance à long terme au cours de la première année, soit – 13% d’une année sur l’autre; 12,3 milliards de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre.
Point de vue de l’investissement: le rendement des bénéfices trimestriels de la société du côté de l’actif a été inférieur aux prévisions, principalement en raison de la fluctuation du marché des capitaux propres. Nous croyons que la croissance négative des bénéfices de la société devrait continuer à se rétrécir à mesure que le marché des capitaux propres se réchauffera. La pression de base diminue après 3 mois à l’extrémité de la dette, et la baisse de la nouvelle livraison unique et de la nbv devrait se réduire. Il est recommandé de continuer à prêter attention à la situation de la main – d’oeuvre de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société en 2022 – 2024 sera de 8,28 milliards de RMB, 11,8 milliards de RMB et 15,63 milliards de RMB, et que YOY sera de – 44,6%, 42,6% et 32,4% (le bénéfice net attribuable à la société en 2022 – 2024 était de 16,2 milliards de RMB, 17,7 milliards de RMB et 19,9 milliards de RMB respectivement selon les estimations précédentes). La baisse des prévisions de bénéfices est principalement attribuable à l’augmentation des turbulences boursières cette année et à la baisse des prévisions de rendement des investissements. À l’heure actuelle, le PEV 2022 de la compagnie n’est que de 0,33 (A) / 0,18 (h) fois, ce qui est à un niveau d’évaluation historique bas. Les attentes en matière de réparation de l’actif et du passif subséquents devraient offrir à la compagnie l’occasion de réparer l’évaluation.
Conseils sur les risques: les taux d’intérêt baissent plus rapidement que prévu, l’échelle des agents diminue plus rapidement que prévu, les ventes de produits de garantie sont inférieures aux prévisions et l’épidémie se répète.
