Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Évaluation du rendement
La société a publié un rapport trimestriel le 28 avril, 22q1 bière a vendu 2129 millions de kilolitres, soit – 2,8% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 9208 milliards de RMB, soit + 3,14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 1126 milliard de RMB, soit + 10,20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 1022 milliard de RMB, soit + 17,14% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
L’épidémie du Shandong a entraîné une baisse des ventes et une croissance défavorable des principales marques de Qingdao. Le volume de 22q1 a diminué de 3% et le revenu par tonne a augmenté de 6% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que l’épidémie ralentisse le rythme de la production de haut de gamme et qu’elle prenne du temps après la hausse des prix au début de l’année. En ce qui concerne les produits, les ventes de la marque principale Qingdao se sont élevées à 1 304000 kilolitres, soit + 5,1% d’une année sur l’autre et + 5 PCT à 61% d’une année sur l’autre; Les ventes d’autres marques se sont élevées à 825000 kilolitres, soit – 13,1% d’une année sur l’autre, et la tendance à la mise à niveau structurelle n’a pas changé. En janvier – février, l’entreprise a réalisé une croissance globale du volume, des prix et des bénéfices, mais l’épidémie de mars dans le Shandong a eu un impact plus important, ce qui a non seulement limité la demande de nourriture et de boissons, mais a également affecté la production et le transport de l’usine de Qingdao. En mars, les ventes mensuelles ont chuté de plus de 50% dans le Shandong et d’environ 30 à 40% dans l’est de la Chine.
L’augmentation des coûts de q1t n’a pas été entièrement couverte, de sorte que le contrôle des coûts améliore l’efficacité opérationnelle. Le coût de 22q1 tonnes a augmenté de + 6,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matériaux d’emballage, de l’orge et du fret. La réduction des ventes superposées a eu une incidence sur l’dilution des coûts fixes, avec une marge brute de – 0,47 PCT à 37,85% d’une année sur l’autre. Le taux de vente du 22q1 est passé de – 0,78 PCT à 14,20% d’une année sur l’autre. Bien que le parrainage des Jeux olympiques d’hiver de Beijing ait été ajouté, le rapport coût – efficacité a été augmenté. Taux de gestion + 0,17 PCT d’une année sur l’autre, taux d’intérêt net + 0,70 PCT d’une année sur l’autre à 12,52%.
Les ventes annuelles devraient être stables ou légèrement en baisse. À la fin du mois de mars, le Shandong a progressivement repris l’alimentation Tang. Actuellement, la situation épidémique dans l’est de la Chine s’est légèrement améliorée. Nous prévoyons que la baisse des ventes de bière verte en janvier – avril sera d’environ le chiffre médian. Supposons que les ventes annuelles seront essentiellement stables d’une année sur l’autre en mai – septembre à la même période en 19 ans. Sous l’influence de l’épidémie, des conditions météorologiques et de la vaccination au cours de la haute saison de l’année dernière, la base de bière était relativement faible (les ventes de mai à septembre de 21 ans ont chuté d’environ un chiffre médian par rapport à 19 ans). Si la prévention et le contrôle de l’épidémie étaient adéquats, la demande d’éclosion devrait augmenter. Le prix de l’orge de l’entreprise a été fixé à Q3, afin d’accélérer l’efficacité du retour des bouteilles afin de réduire la pression. Au début, les prix des produits tels que 1903, Bière blanche, bouteilles classiques et pures ont été augmentés. En haute saison, les prix des bouteilles pures ont été augmentés en prévision du changement d’emballage. À moyen et à long terme, la base de la marque de bière verte est solide, classique 1903, mise à niveau pure pour consolider la base des produits, la Bière blanche bénéficie des dividendes de la piste de course, en attendant la fermeture de l’usine pour libérer l’élasticité des bénéfices.
Prévisions de bénéfices
On s’attend à ce que le taux de croissance des revenus de 22 à 24 ans soit de 7% / 8% / 6%, que le taux de croissance des bénéfices après déduction des paiements compensatoires soit de 21% / 23% / 20%, que le SPE soit de 2,40 / 2,96 / 3,56 RMB, que Le pe correspondant soit de 35 / 28 / 23x et que la cote « buy – in » soit maintenue.
Conseils sur les risques
Risque d’éclosion récurrente, risque accru de concurrence régionale, faible taux d’augmentation prévu de la consommation, problèmes de sécurité alimentaire.
