Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Événement: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14 912 millions de RMB, soit + 13,05% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 792 millions de RMB, soit – 29,15% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 682 millions de RMB, soit – 26,77% d’une année sur l’autre; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4 209 millions de RMB, soit + 3,26% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 198 millions de RMB, soit – 5,24% d’une année sur l’autre, déduit un bénéfice net non attribuable de 152 millions de RMB, soit + 58,6% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation annuel de 3642 milliards de RMB, soit + 13,46% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 178 millions de RMB, soit + 4,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 152 millions de RMB, soit – 11,71% d’une année sur l’autre.
Extrémité des revenus: les ventes à l’étranger augmentent régulièrement, les ventes intérieures Q1 sont sous pression et les catégories mofei continuent de se diversifier.
En ce qui concerne les ventes à l’exportation, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 11,62 milliards de RMB, soit + 14,24% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires annuel de 3,09 milliards de RMB, soit – 3,7%, pour Q4. Nous pensons que des facteurs tels que le stress du transport maritime Q4 ont eu un certain impact négatif sur le rythme des expéditions et le taux de croissance des revenus de l’entreprise, mais la demande d’exportation est restée forte tout au long de l’année et les activités de l’entreprise ont continué de croître. En ce qui concerne les ventes intérieures, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 3,29 milliards de RMB, soit + 9,03% d’une année sur l’autre (y compris + 6,62% d’une année sur l’autre pour les marques privées) et un chiffre d’affaires annuel de 1,12 milliard de RMB, soit + 28,9% d’une année sur l’autre pour Q4. Parmi eux, le chiffre d’affaires annuel de la marque mofei est d’environ 1,66 milliard de RMB, soit + 10% d’une année sur l’autre, et celui de Q4 est d’environ 560 millions de RMB, soit + 19% d’une année sur l’autre; Dongling Brand a réalisé un chiffre d’affaires annuel d’environ 240 millions de RMB, soit – 21% d’une année sur l’autre, et Q4 a réalisé un chiffre d’affaires annuel d’environ 100 millions de RMB, soit + 6% d’une année sur l’autre. Nous croyons que mofei a obtenu de bons résultats au quatrième trimestre ou qu’il est lié à la contribution des revenus des cadeaux et des achats collectifs à la fin de l’année. Entre – temps, l’entreprise a bien Progress é dans le développement de la diversification des catégories de ventes intérieures. La matrice des produits électriques propres a été formée à titre préliminaire. Au cours du deuxième semestre de l’année 21, des produits tels que des balais à vapeur et des acariens ont été publiés. En février, de nouveaux produits de machines à laver les sols ont été publiés, qui ont des caractéristiques telles que des réservoirs d’eau surdimensionnés et la séparation On peut s’attendre à ce que la croissance des marques privées soit davantage stimulée.
Q1 situation: le taux de croissance des ventes à l’étranger de 22q1 est d’environ 17%, ce qui représente une légère augmentation par rapport à Q4. Dans l’ensemble, la demande à l’étranger de 22q1 est restée relativement stable. La goupille intérieure augmente d’environ 3%. Les ventes intérieures sont sous pression ou liées à la propagation continue de l’épidémie en Chine, ce qui entrave les services logistiques Express et, partant, les ventes en ligne. Cependant, selon les données de l’état – major des affaires, le montant des transactions d’appareils ménagers de marque 22q1 mofei a augmenté de + 110% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance rapide. Le taux de croissance des appareils de cuisine 22q1 est de – 21%, tandis que le taux de croissance des appareils de cuisine est supporté par la pression, mais il y a encore de nouvelles catégories pour réaliser une augmentation élevée, y compris les poêles multifonctions – 38%, les stérilisateurs de vaisselle + 51%, les bouilloires chauffantes électriques + 57%.
Les coûts sont élevés, les bénéfices sont sous pression et le taux de charge financière diminue en raison des fluctuations des taux de change.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 17,61%, soit – 5,71 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire nette était de 5,53%, soit – 3,23 PCT d’une année sur l’autre; Parmi eux, le taux de profit brut de 2021q4 était de 17,79%, le taux de profit net était de 4,98%, le taux de profit brut était de + 0,47 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de profit net était de – 0,39 PCT d’une année sur l’autre. En 2022, la marge brute de la compagnie était de 16,61%, soit – 2,42 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette était de 5,13%, soit – 0,51 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse des matières premières au cours de la période Q4 a entraîné une amélioration de la marge brute de l’entreprise, tandis que les prix des matières premières en vrac ont de nouveau augmenté depuis le 22q1, ce qui a entraîné une baisse du niveau global de la marge brute par rapport à Q4 en raison de la pression exercée par Le taux de croissance des ventes intérieures avec une marge brute plus élevée.
Conseils en matière d’investissement: côté des revenus: la position de leader de l’entreprise en matière d’exportation d’ODM est stable et la demande à l’étranger augmente régulièrement; Bien qu’à court terme, les marques nationales soient sous pression en raison de la congestion logistique causée par l’épidémie, l’entrée de mofei dans le domaine des appareils électriques propres s’est poursuivie sans heurt et la matrice de produits a été achevée à titre préliminaire, ce qui devrait maintenir une croissance rapide. Côté Performance: Bien que le coût des matières premières ait de nouveau augmenté depuis 22q1, il a maintenant une tendance à la baisse continue à un niveau élevé. La rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer. Entre – temps, le RMB a continué de se déprécier à court terme, ce qui est bon pour les principales industries d’exportation de l’entreprise; En ce qui concerne les ventes intérieures, l’entreprise continue d’organiser des circuits d’appareils électriques propres afin d’améliorer le niveau de profit de la marque privée, et les facteurs d’influence à court terme se dissipent après la période de croissance. Nous prévoyons un bénéfice net de 10,2, 12,4 et 1,45 milliard de RMB en 22 – 24 ans (il y a 22 – 23 ans, la valeur était de 10,18 et 1,32 milliard de RMB), ce qui correspond à pe11. 9x, 9,8x, 8,4x, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les nouveaux produits n’ont pas progressé comme prévu, le risque de ralentissement de la croissance macroéconomique, la demande à l’étranger n’a pas répondu aux attentes et le risque de fluctuation des prix des matières premières
