Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) ( Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
Principaux points d’investissement
Le vieillissement de la population s’aggrave et la demande de médicaments chinois brevetés pour les maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires augmente. Avec tongxinluo, shensong Yangxin et qiqiangxin capsule comme principaux produits, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3447 milliards de RMB en 2020, en hausse de 11,31% par rapport à l’année précédente; Au cours du premier semestre de 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 2554 milliards de RMB, en hausse de 46,44% par rapport à l’année précédente, et la part de marché a encore augmenté.
L’épidémie de covid – 19 catalyse l’amélioration du rendement de l’entreprise. Tout d’abord, le programme de diagnostic et de traitement du covid – 19 de Lianhua qingfan – “trois médicaments et trois parties”, qui a apporté une contribution importante à la prévention et au contrôle de l’épidémie. En 2020, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4256 milliards de RMB pour les produits Lianhua Qingwei; Le chiffre d’affaires du premier semestre de 2021 s’élevait à 2492 milliards de RMB, en hausse de 23,12% par rapport à l’année précédente. Deuxièmement, elle a amélioré la visibilité de la marque, ce qui devrait accroître considérablement la part de marché des médicaments à usage domestique et améliorer les résultats à long terme de l’entreprise.
L’exclusivité des produits devient un fossé puissant pour l’entreprise, et l’achat centralisé réduit légèrement les prix. Le prix alternatif proposé pour Lianhua Qingwei est de 23295 yuan / sac; Le prix des magasins en ligne qui ont un volume de ventes relativement élevé sur la sector – forme Taobao est d’environ 2,7 yuan / sac (10 boîtes de 100 sacs). Le prix de détail de l’achat centralisé a diminué de 13,72% par rapport au prix de détail de l’emballage de 100 sacs. D’autre part, il y a une différence entre la zone d’exploitation centralisée et les principales zones de revenus de l’entreprise. Il y a de nouvelles provinces du Shanxi, du Hainan, du Ningxia et du Qinghai. Si l’exploitation centralisée remporte l’appel d’offres, elle est propice à l’expansion du marché des produits.
La force de R & D est forte et l’avantage concurrentiel de l’entreprise est maintenu. L’entreprise a encore amélioré la construction du « système d’innovation en matière de recherche et de développement sur les produits de santé à base de plantes médicinales chinoises – biochimiques», et les investissements dans la recherche et le développement ont augmenté au fil des ans.
Les perspectives du marché d’outre – mer sont vastes. La politique « belt and road » encourage les entreprises de MTC à se rendre à l’étranger et le marché de l’industrie de la MTC sera plus vaste à l’avenir. En 2020, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société s’élevait à 304 millions de RMB, en hausse de 918% d’une année sur l’autre, et le processus d’internationalisation s’est accéléré.
Nous sommes différents du marché: 1. À l’heure actuelle, le marché se concentre généralement sur la série Lianhua Qingwei, mais avec l’expansion continue de l’entreprise du marché des médicaments cardiovasculaires pour les personnes d’âge moyen et les personnes âgées, la performance des produits de la série cardiovasculaire cérébrale de l’entreprise mérite également d’être attendue; 2. On s’attend à ce que la répartition des secteurs d’activité à l’étranger devienne un autre point de croissance des revenus de la compagnie.
Catalyseur potentiel: avec l’appui de la politique industrielle de l’État, Lianhua qingfan a été enregistré dans de nombreux pays de l’initiative belt and Road et espère ouvrir de nouveaux marchés d’outre – mer à l’avenir; Les produits pharmaceutiques corporatifs, les produits de santé publique et d’autres lignes de produits ont été approuvés et cotés à l’étranger; Expansion du marché des médicaments à domicile, etc.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que la rentabilité de l’entreprise continue d’augmenter, avec un SPE de 0,93 / 1,06 / 1,18 yuan / action de 2021 à 2023. Les prix actuels correspondent à un rapport P / e de 28 / 25 / 22 pour 2021 / 22 / 23. En ce qui concerne l’évaluation d’une société comparable, nous pensons qu’il est raisonnable d’accorder à la société 30 fois PE en 2022, et nous supposons que le prix cible de la société est de 31,80 yuan / action. La première fois que la société est couverte, la société recevra une cote « recommandée».
Conseils sur les risques
Le risque que les médicaments innovants ne progressent pas comme prévu; Risque accru de concurrence sur le marché; Le risque d’un changement épidémique mondial plus important que prévu; Les politiques sont plus risquées que prévu.
