Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Le 27 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le premier rapport trimestriel 2022: 21 ans / 21q4 / 22q1, le chiffre d’affaires a atteint 50,29 / 14,00 / 1 312 millions de RMB, soit + 25,37% / + 5,72 / + 11,80% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 17,27 / 5,77 / 485 millions de RMB, soit + 35,38% / + 39,95% / + 15,53% d’une année sur l’autre; Après déduction, le bénéfice net de la société mère était de 14,84 / 379 / 473 millions de RMB, soit + 19,45% / – 5,48% / 17,46% d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 73,9%, soit – 1,27 PCT par rapport à l’année précédente, soit en raison de l’ajustement fiscal et de l’encaissement des frais de balayage de code. Le bénéfice net en 21 ans était de 34,25%, en hausse de 2,55 PCT par rapport à l’année précédente. À la fin du 22q1, le passif contractuel + autres passifs courants de la compagnie s’élevait à 392 millions de RMB, soit une diminution de 329 millions de RMB par rapport à 721 millions de RMB à la fin de 21 ans.
Matrice de produits complète haut de gamme prix des tonnes à la hausse. Vue par produit: en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 47,77 / 1,01 / 88 millions d’alcool haut de gamme / moyen de gamme / bas de gamme respectivement, avec + 24,48% / + 97,94% / + 20,13% d’une année sur l’autre. La proportion d’alcool haut de gamme / moyen de gamme / bas de gamme est stable et montre une tendance à la croissance. Le prix à la tonne est de 17,27 / 3,29 / 23600 yuan / tonne, soit + 6% / – 26% / – 2% d’une année sur l’autre. Reflète l’optimisation continue de la structure de la famille de produits de l’année. Au cours de l’année 22q1, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 12,39 / 0,25 / 29 millions d’alcool haut de gamme / moyen de gamme / bas de gamme, soit + 11,29% / + 17,37% / + 20,19% d’une année sur l’autre. Nous pensons que les produits des années à venir continueront de cultiver profondément la zone de prix de 100 yuans dans 5 et 6 ans, afin de stabiliser le marché de base. Les produits des années à venir ont une base de volume à 200 – 500 yuans dans 10 et 20 ans, et la nouvelle zone de prix haut de gamme de 518 places de stationnement + 500 fois. Vue sous – régionale: en 2021, le chiffre d’affaires à l’intérieur et à l’extérieur de la province était de 4078 / 889 millions, soit + 28,47% / + 12,76% d’une année sur l’autre. Il y a eu une tendance à la hausse tant à l’intérieur qu’à l’extérieur de la province, avec 82,1% à l’intérieur de la province, comparativement à l’année dernière + 2pct. En 2021, le chiffre d’affaires intraprovincial / extra – provincial a atteint 10,09 / 293 millions, soit + 10,15% / + 16,98% d’une année sur l’autre. Sous – canaux: en 21 ans, les agents de gros / ventes directes (y compris les achats collectifs) ont réalisé un chiffre d’affaires de 72 / 4895 milliards de RMB, soit + 19,91% / + 25,43% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année 22q1, l’Agence de gros / vente directe (y compris l’achat de groupe) a réalisé un chiffre d’affaires de 0,25 / 1267 milliard, soit + 10,01% / + 11,61% d’une année sur l’autre. Nombre de concessionnaires: À la fin de 2021, le nombre de concessionnaires à l’intérieur et à l’extérieur de la province était de 468 / 297, avec une augmentation nette de 29 / 54. À la fin de 2021, le nombre de concessionnaires à l’intérieur et à l’extérieur de la province était de 471 / 307, avec une augmentation nette de 3 / 10. L’attraction des investissements à l’extérieur de la province a été accélérée.
La réforme des canaux et l’ajustement de la structure organisationnelle font progresser l’attention du Gouvernement et l’évaluation du soutien. Au niveau des canaux: (1) remodeler la relation entre les fournisseurs « 1 + n type de partage des bénéfices», prendre de nouveaux produits comme point de départ, inviter de nouveaux commerçants à acheter en groupe et réaliser l’achèvement des canaux; À partir de cette année, un système d’évaluation des produits à l’échelle de la ligne a été mis en place pour l’équipe de vente et les concessionnaires: une fois qu’une catégorie a diminué, les produits seront récupérés et les investissements seront attirés à nouveau. Niveau organisationnel: (1) Le Centre de marketing Hefei entre dans la phase de décoration et de mise en service, qui devrait être ouverte en mai, et le Siège a commencé à recruter des employés locaux. East China Marketing Center in preparation; Optimiser l’équipe de vente de haut en bas, améliorer le mécanisme d’évaluation, rétrograder et réduire les salaires des gestionnaires provinciaux qui n’ont pas réussi l’évaluation précédente, promouvoir de jeunes assistants de gestion expérimentés à l’interne, améliorer la dynamique de l’équipe et promouvoir la jeunesse organisationnelle. Au niveau gouvernemental: en 2021, la société est passée au premier rang des impôts de Huaibei et au deuxième rang des entreprises privées de la province d’Anhui. Les gouvernements provinciaux et municipaux à tous les niveaux devraient accorder plus d’attention à l’appui des politiques et à l’évaluation de la pression à l’avenir.
Suggestions d’investissement: en tant que principal marché provincial de l’alcool Huizhou, l’entreprise est stable et augmentera la capacité de consommation en raison de la forte croissance économique dans la région bénéficiaire, mais compte tenu de ce qui suit: (1) À court terme, la capacité de consommation finale est affaiblie en raison de la restriction de la nourriture de table en raison de la situation épidémique dans la province, et l’espace de récupération après la situation épidémique est limité; À long terme, le modèle de concurrence de l’alcool dans la province s’est intensifié et les effets de diverses mesures, telles que la réforme des canaux de l’entreprise, l’ajustement organisationnel et l’incitation des employés, doivent encore être observés. Sur la base de ce qui précède, nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 60,44 / 71,82 / 8506 milliards de RMB en 22 – 24 ans, soit + 20,2% / + 18,8% / + 18,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 20,98 / 24,64 / 2991 milliards de RMB, soit + 21,5% / + 17,4% / + 21,4% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 3,5 / 4,11 / 4,99 et le PE correspondant est respectivement de 15X / 12x / 10x. Nous continuerons d’être optimistes quant aux possibilités de correction de l’évaluation des résultats en raison de l’inversion de la situation difficile causée par la réforme de l’entreprise et de maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: (1) le soutien à la croissance économique de la province n’est pas à la hauteur des attentes; Le scénario de consommation et la capacité de consommation ont été endommagés plus que prévu en raison de l’épidémie; La réforme des canaux à l’intérieur de la province et l’expansion du marché à l’extérieur de la province n’ont pas répondu aux attentes.
