Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Événements
La société a publié un rapport trimestriel de 22 ans, 22q1 a réalisé des revenus / bénéfice net pour la société mère / bénéfice non net déduit de 35,09 / 4,37 / 420 millions de RMB, YOY + 70,61% / – 47,88% / – 49,48%.
L’expédition de verre photovoltaïque a augmenté considérablement et la capacité de production a été régulièrement mise en service.
22q1 a mis à feu une nouvelle ligne de production de verre photovoltaïque avec une capacité de fusion quotidienne totale de 1200T / J, a repris la production d’une ligne de production de 600t / j et a atteint une capacité de production de 14600t / j à la fin du 22q1. À l’heure actuelle, la ligne de production de 6000t / j devrait être mise en production au cours de l’année. En supposant que les spécifications de 3,2 / 2,0mm représentent respectivement 50%, nous estimons que le prix moyen du verre photovoltaïque 22q1 a diminué de 8% par rapport à l’année précédente et que le volume des ventes a augmenté de plus de 60% par rapport à l’année précédente. Compte tenu du fait que le taux de croissance de l’offre de capacité depuis 21q4 n’est pas inférieur au taux de croissance des ventes par rapport à l’année précédente, et que l’inventaire de la société à la fin du 22q1 est de 1363 milliard de RMB, soit 914 millions de RMB de moins que celui de la fin du 21fy, nous prévoyons L’expansion de la capacité de production de l’entreprise devrait se poursuivre comme prévu et la croissance de la contribution de l’augmentation du volume sera considérable.
Q1 la rentabilité est sous pression et devrait reprendre après la libération de la capacité de silicium au second semestre
La marge bénéficiaire brute de 22q1 était de 21,47%, en baisse de 36,77 PCT d’une année sur l’autre et en hausse de 3,56 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de deux raisons: 1) Le prix du verre photovoltaïque a fortement diminué, le verre de 3,2 / 2,0 mm de l’entreprise a diminué de 38,7%, 42%, 7,8% et 8,4% d’une année sur l’autre; 22q1 alcali lourd d’une année sur l’autre + 63%, anneau – 26%, gaz naturel d’une année sur l’autre + 8,3%, anneau – 10,1%. Depuis la fin du mois de mars, le prix du verre photovoltaïque a augmenté, nous prévoyons que la marge brute de 22q2 s’améliorera et que la répartition des bénéfices de la chaîne industrielle sera encore optimisée après la libération progressive de la capacité de 22h2 silicium. À moyen et à long terme, avec la mise en service d’un grand four, le coût du four est encore optimisé de façon durable, la barrière des bénéfices de l’entreprise est claire, la croissance des performances de l’entreprise peut être garantie.
Le contrôle du taux de dépenses au cours de la période est bon et les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés.
Au cours de la période 22q1, le taux des d épenses de l’entreprise était de 6,59%, en baisse de 4,79 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 3,78 / – 1,03 / – 1,64 / + 1,67 PCT par rapport à l’année précédente. En résumé, le taux d’intérêt net de 22q1 était de 12,45%, en baisse de 28,29 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, le DPF à la fin du 22q1 s’élevait à 561 millions de RMB, comparativement à 139 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier, ce qui s’est considérablement amélioré d’une année sur l’autre. Le ratio des paiements en espèces au 22q1 était de 22,35%, en baisse de 35,77 PCT d’une année sur l’autre.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est le leader du verre photovoltaïque. Nous prévoyons que la capacité nominale de l’entreprise atteindra 2,04 / 3,00 / 32400 tonnes / jour à la fin de l’année 22 – 24, et le cagr atteindra 38% au cours des trois années. Par la suite, il y a encore 4 1200T / j planification de la ligne de production, et la performance peut être libérée rapidement. En tant que leader de l’industrie, l’avantage de coût de l’entreprise est remarquable. Actuellement, le bénéfice de l’industrie est toujours dans la zone inférieure. Nous pensons que le prix du verre photovoltaïque ne peut pas tomber au niveau 21q3 dans la situation actuelle. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans sera de 29,8 / 42,0 / 5,48 milliards de RMB, ce qui correspond à PE 28. 5 / 20,2 / 15,5 fois, maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: installation photovoltaïque inférieure aux attentes, expansion de la production de l’industrie inférieure aux attentes, augmentation de la capacité supérieure aux attentes
